中新網(wǎng)12月30日電 因招商銀行在股市中的特殊位置，其股改進(jìn)程倍受市場關(guān)注。自12月19日，招行公布股改方案后，招商局集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)、招商銀行領(lǐng)導(dǎo)分別率隊(duì)與流通股股東全方位、大規(guī)模、多形式的溝通與協(xié)商后，招商銀行的對價方案應(yīng)勢提高。修改后的方案中，原來的2份認(rèn)沽權(quán)證增加為6份，認(rèn)沽權(quán)證的初始行權(quán)價格也由5.53元提高為5.65元，權(quán)證的存續(xù)期限由原來的24個月調(diào)整為18個月；同時增加了管理層激勵的安排，并且招商系股東的限售價格也由原來的6.64元提高到8.48元。

　　修改后的招行方案，總體對價折合為10送2.51股，明顯優(yōu)厚于原方案。

　　認(rèn)沽權(quán)證增加為6份

　　權(quán)證數(shù)量的增加可以說是本次招行股改修訂方案的最大亮點(diǎn)。原方案中的每10股送2份認(rèn)沽權(quán)證，而修訂方案在原有基礎(chǔ)上增加了4份認(rèn)沽權(quán)證，從而大大提升整體對價水平。按照權(quán)證的理論價格計算，修訂方案中的每份權(quán)證價值為0.90元，6份權(quán)證相當(dāng)于0.91股，在加上轉(zhuǎn)增送股部分的1.6股，整體對價上升到2.51股，比修訂前的股改方案有31%的提升。

　　由于國內(nèi)權(quán)證市場比較火爆，招行權(quán)證的交易價格預(yù)期將高于估算的理論價值。就市場上已有的武鋼、萬科等認(rèn)沽權(quán)證來看，其交易價格為理論價值的2倍～5倍不等。6份招行認(rèn)沽權(quán)證的預(yù)期價值將會大大高于理論價值估算出的對價水平(2.51股)，可以說這為流通股股東增加了實(shí)實(shí)在在的收益，也體現(xiàn)出了派發(fā)權(quán)證的非流通股股東對招行發(fā)展的信心。

　　權(quán)證的價值體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是行權(quán)價值、二是時間價值。招行認(rèn)沽權(quán)證不但增加了認(rèn)沽份數(shù)，而且行權(quán)價格也由5.53元提高到5.65元，使得投資者的獲利空間更大。

　　推行長期激勵機(jī)制

　　在溝通中，流通股股東都非常認(rèn)同招商銀行的投資價值和管理團(tuán)隊(duì)，希望招行方案中能夠增加股權(quán)激勵機(jī)制，招行修改后的方案采納了流通股東的這一建議。修改后的方案增加了“所有承擔(dān)認(rèn)沽責(zé)任的非流通股股東承諾，在本次股權(quán)分置改革完成后，將建議招商銀行董事會制定包括股權(quán)激勵在內(nèi)的長期激勵計劃，并由公司董事會按照國家相關(guān)規(guī)定實(shí)施或提交公司股東大會審議通過后實(shí)施該等長期激勵計劃�！�

　　長期激勵能非常有效的把管理層利益與股東利益捆綁在一起，形成有效的激勵機(jī)制，有利于上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。上市公司、大股東與中小投資者將形成一個利益共同體，借助于管理層的業(yè)績，提升股票的投資價值。

　　調(diào)高招商系股東限售價格

　　另外，除了原有的禁售承諾外，招商系股東還調(diào)高了限售價格，承諾在前述的36個月的禁售期限承諾屆滿后12個月內(nèi)，當(dāng)公司股票價格首次達(dá)到或超過8.48元之前，該等股東所持的原非流通股份仍不進(jìn)行上市交易或轉(zhuǎn)讓。限售價格從先前的6.64元提高到8.48元，這進(jìn)一步體現(xiàn)了第一大股東招商局系對招商銀行的長期承諾與充足信心。