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外資并購風(fēng)起 三箭齊發(fā)下的中國并購市場新變局

2006年06月26日 09:35

    漫畫:外資并購狂潮 中新社發(fā) 唐志順 攝

  (聲明:刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))

  中國并購市場的大幕正在徐徐拉開。

  日前,商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》,《規(guī)定》明確表示,自2006年7月1日起,我國將允許外國投資者,通過其在中國注冊的投資性公司戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司。加上年初頒布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》和行之有年的QFII(合資格境外機(jī)構(gòu)投資者)制度,至此,外資并購三箭齊發(fā)。

  在這個外國資本和中國產(chǎn)業(yè)結(jié)合的過程中,以股權(quán)轉(zhuǎn)移和控制權(quán)爭奪為特征的外資并購,在全流通的加持下,正在改寫國內(nèi)并購市場的版圖。

  政策門檻不斷降低

  此前在今年初,商務(wù)部、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布了《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國戰(zhàn)略投資者購買A股市場上已完成股改的上市公司的股份。

  在QFII制度實施3年后,《管理辦法》為外國投資者投資A股開放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是,它獲得股份要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓,而不是二級市場直接購買,并且有三年的鎖定期。但是,A股市場引入外國戰(zhàn)略投資者,還是給國際資本帶來了新的希望。此前,外資不但只能通過QFII進(jìn)入A股市場,而且有額度限制。

  而日前商務(wù)部公布的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》,進(jìn)一步拓寬了外資投資A股市場的路徑。年初的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對外國投資者規(guī)定了一些硬性要求,其中包括:外國投資者必須是“依法設(shè)立、經(jīng)營的外國法人或其他組織”;投資者境外實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于5億美元;或其母公司境外實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于5億美元。而此次的《補(bǔ)充規(guī)定》與之相比,有著重大的突破,首先投資主體由“外國法人或其他組織”拓展到外商在中國境內(nèi)舉辦的投資性公司,其次相應(yīng)的對投資主體的資產(chǎn)總額要求也下降了許多。

  業(yè)內(nèi)人士對本刊分析說,此前外資公司收購A股上市公司時,為避開國資委、商務(wù)部的審查,往往通過外資控制的國內(nèi)殼公司操作,這給外資的進(jìn)入和退出都帶來很大的麻煩和風(fēng)險。此番可以在中國境內(nèi)開設(shè)投資性公司,無論從資金運作的便捷和安全性上來說,都不可同日而語,同時,這也有利于相關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管和引導(dǎo)。

  并購風(fēng)起

  東方高圣投資顧問公司總裁陳明鍵對本刊表示,中國已經(jīng)進(jìn)入“戰(zhàn)略整合爆發(fā)期”,中國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)整合要求。據(jù)統(tǒng)計,從2002年起,國內(nèi)的并購金額每年都創(chuàng)下新高,2005年中國境內(nèi)交易及外商并購的金額為460億美元,海外并購金額為70億美元。而未來5年內(nèi),包括不完全控股的交易,中國股市的并購數(shù)量將達(dá)到1000宗,涉及金額1250億美元。

  2005年,在國內(nèi)A股市場上,QFII先是大舉買入封閉式基金,引得封閉式基金大幅上漲。接下來,QFII買入G股(股改完成股),幾乎是買一只,漲一只。2006年以來,凡是被外資并購盯上的股票,都和大幅上漲畫上了等號。米塔爾收購G華菱股權(quán),G華菱最高上漲幅度達(dá)到50%,拉法基入主四川雙馬使其股價上漲超過了100%。當(dāng)一匹匹市場黑馬被QFII挖掘出來,QFII徹底戰(zhàn)勝了國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者。業(yè)內(nèi)評論說, QFII的投資理念領(lǐng)先國內(nèi)機(jī)構(gòu)50年,隨著QFII的投資額度逐漸擴(kuò)大,QFII將掌握更多市場話語權(quán)。

  有業(yè)內(nèi)人士對本刊指出,《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》實施后,外資投資者一方面通過QFII介入二級市場,另一方面通過定向發(fā)行或協(xié)議轉(zhuǎn)讓介入一級或一級半市場,頗有左右逢源之勢。

  著名股評人士張衛(wèi)星對本刊說,全流通是大并購的環(huán)境基礎(chǔ),外資并購龍頭企業(yè)正從自然資源、水泥、鋼鐵、機(jī)械制造、地產(chǎn)等行業(yè)向傳統(tǒng)重化的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)延伸。據(jù)《華爾街日報》報道,盡管最近一段時間全球金融市場動蕩,但今年迄今為止上證綜合指數(shù)仍然上漲了32%,外商投資者在投資中國股票方面也獲得了更大的回旋余地。如果所有A股上市公司股改完成后,外資有意愿對400家左右的行業(yè)龍頭公司進(jìn)行投資,投資比例按照10%,外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。

  法國ADV投資有限公司總裁林國棟認(rèn)為,大量資金涌入的同時,A股公司將進(jìn)一步價值分化,不具備投資價值的上市公司,今后的股價將逐漸受到內(nèi)資和外資的雙重拋棄。

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