眾車企同患上市躁動(dòng)癥 資本纏斗催生車企新格局

　　資本市場(chǎng)的運(yùn)作讓上市車企取得了快速發(fā)展。近期，廣汽集團(tuán)確定于下月在香港交易所上市，一汽和北汽也一直做著不懈努力。新一輪車企整體上市再掀浪潮，國(guó)家《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的指導(dǎo)下，為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，完成追趕超越，車企將目光不約而同投向在資本市場(chǎng)，在一堆難解的整合方案中尋求最佳上市路線。

　　● 眾車企同患上市躁動(dòng)癥

　　2009年至今的火爆車市除了讓眾車企賺得盆滿缽滿，更讓車企們萌生了到資本市場(chǎng)融資的向往。作為國(guó)內(nèi)車企中盈利能力最強(qiáng)的車企之一，廣汽集團(tuán)率先打響了今年上市融資的第一槍。7月16日，私有化駿威汽車的對(duì)價(jià)方案獲得股東大會(huì)通過(guò)，廣汽集團(tuán)將通過(guò)換股方式于8月30日在香港整體上市。據(jù)了解，廣汽集團(tuán)計(jì)劃在香港發(fā)行22.13億股H股，屆時(shí)的廣汽集團(tuán)將創(chuàng)造一個(gè)市值高達(dá)106億美元的公司。

　　無(wú)獨(dú)有偶，有報(bào)道稱“北京汽車集團(tuán)股份公司”也將于近期正式掛牌，此舉標(biāo)志著北汽集團(tuán)上市進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，北汽方面的上市融資工作顯得較為復(fù)雜，關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在北汽上市公司內(nèi)部所注入的資產(chǎn)尚不明晰，就目前獲得的信息顯示，北汽股份公司的資產(chǎn)組合很難引起資本市場(chǎng)的興趣。

　　“四小發(fā)力，四大也不甘寂寞”。作為中國(guó)最大的汽車集團(tuán)，一汽集團(tuán)的整體上市已然箭在弦上。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，無(wú)論通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)整體上市，還是采用“借殼”的方式，坐擁不止一家上市公司，背后又牽涉著多方利益，這都給一汽集團(tuán)整體上市出了道“難解題”。目前，一汽集團(tuán)將設(shè)立股份有限公司進(jìn)行重組改制，向整體上市目標(biāo)沖刺。此外，奇瑞汽車、力帆汽車、眾泰汽車等的IPO在有序推進(jìn)，比亞迪、長(zhǎng)城汽車則駛在回歸A股的快車道上。

　　● 推進(jìn)上市猶如“馬拉松”

　　由于上市公司審批程序嚴(yán)格，車企規(guī)模大、關(guān)系復(fù)雜，企業(yè)上市之路猶如一場(chǎng)“馬拉松”式的長(zhǎng)跑。廣汽集團(tuán)整體上市也經(jīng)過(guò)了七年的時(shí)間；而從2007年開(kāi)始，一汽集團(tuán)的整體上市路就因?yàn)槎喾N原因一再拖延，整體上市一晃就是四年。除復(fù)雜的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)外，汽車集團(tuán)在合資公司中不占控股地位，也讓收益難以計(jì)入公司業(yè)績(jī)。

　　IPO和“借殼”是企業(yè)常使用的上市方式，2005年的東風(fēng)汽車集團(tuán)就是在香港IPO實(shí)現(xiàn)整體上市，而2006年的上汽集團(tuán)“借殼”上海汽車實(shí)現(xiàn)整體上市。若在國(guó)內(nèi)以IPO方式上市，需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的上市輔導(dǎo)和業(yè)績(jī)考察時(shí)間，目前奇瑞、力帆和眾泰正在進(jìn)行IPO申請(qǐng)�！敖铓ぁ鄙鲜须m在時(shí)間上更快捷，但企業(yè)可能會(huì)因股價(jià)抬高而付出更大代價(jià)。

　　另外，為加快上市融資步伐，相對(duì)寬松的港股市場(chǎng)也成為很多汽車集團(tuán)上市的首選，并期望實(shí)現(xiàn)“A+H”的目標(biāo)。目前，已在香港上市的長(zhǎng)城汽車、比亞迪等企業(yè)也有再融資和回歸A股市場(chǎng)的計(jì)劃，廣汽集團(tuán)也表示：“不排除適時(shí)回歸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)�！�

　　● 資本纏斗催生車企新格局

　　從車市到產(chǎn)能再到對(duì)接資本市場(chǎng)，中國(guó)車企競(jìng)爭(zhēng)格局正悄然發(fā)生著變化。前不久《財(cái)富》雜志最新出爐的世界500強(qiáng)排行榜中，東風(fēng)汽車公司以394.02億美元的營(yíng)業(yè)收入，成為最“富”本土車企。作為資本市場(chǎng)上市先行者，東風(fēng)“A+H”的格局，使其在車企間的競(jìng)爭(zhēng)受益匪淺。

　　東風(fēng)的成功讓不少車企“眼羨”，就算重組改制過(guò)程不易，也寧愿“削尖了腦袋”往股市里鉆。眾泰汽車相關(guān)人士就表示：“汽車從研發(fā)到銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量資金，未來(lái)如果缺少上市的資格，很可能意味著失去了廣闊的發(fā)展空間�！逼鋵�(shí)，汽車市場(chǎng)自去年延續(xù)至今的火爆行情讓車企擁有了一份靚麗的財(cái)報(bào)，也為上市打下了基礎(chǔ)，因此車企不約而同地選擇上市，搶占發(fā)展先機(jī)，開(kāi)始為將來(lái)的發(fā)展未雨綢繆。

　　隨著汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和車企之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，“追趕者”想超越“領(lǐng)跑者”，而“領(lǐng)跑者”企圖甩掉“追趕者”，企業(yè)的融資能力就將成為車企競(jìng)爭(zhēng)的又一戰(zhàn)場(chǎng)。從IPO到增發(fā)融資，從H股玩到A股，從發(fā)債到權(quán)證融資，中國(guó)汽車企業(yè)正在走向資本纏斗的時(shí)代。

　　媒體觀察：車企上市，看上去很美

　　去年國(guó)家出臺(tái)的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確提出形成汽車企業(yè)“四大、四小”的產(chǎn)業(yè)布局。而對(duì)于志在加快發(fā)展的汽車集團(tuán)來(lái)說(shuō)，利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，已成為許多車企急需實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　作為資金密集型行業(yè)，汽車企業(yè)的固定資產(chǎn)投入較大，投資周期較長(zhǎng)，這也正是直接融資的優(yōu)勢(shì)所在。另外，上市企業(yè)在融資的同時(shí)，將進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理，建立起透明長(zhǎng)效的發(fā)展機(jī)制。為了配合《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林也表示，要落實(shí)鋼鐵、汽車等行業(yè)振興規(guī)劃，支持符合條件的大型國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)發(fā)行上市。正是這樣的大環(huán)境，一定程度促使車企蜂擁入市的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　“場(chǎng)外人”想進(jìn)來(lái)，而“場(chǎng)內(nèi)人”卻并非高枕無(wú)憂。2009年通用汽車正式申請(qǐng)破產(chǎn)并宣布退市，如今不得不重啟IPO申請(qǐng)。去年上海汽車發(fā)行總計(jì)61億元認(rèn)股權(quán)證，從2009年12月31日至2010年1月7日的上汽認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)期期間，上汽正股連續(xù)下跌，導(dǎo)致投資者放棄行權(quán)。而豐田汽車也因?yàn)檎倩厥录�，股價(jià)連續(xù)下挫，導(dǎo)致公司市值也大幅縮水。

　　縱觀中國(guó)股市，今年以來(lái)的表現(xiàn)卻不容樂(lè)觀。處于低位的中國(guó)股市，已經(jīng)令融資功能大打折扣，大型IPO的上市勢(shì)必對(duì)脆弱的股市形成新的打壓，“借殼”又未必能達(dá)到集團(tuán)企業(yè)的融資規(guī)模。有證券從業(yè)人員認(rèn)為，汽車企業(yè)往往融資規(guī)模龐大，扎堆上市將令股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步聚集，如果沒(méi)有適度的控制措施，上市公司也會(huì)面臨更大的壓力。

　　車企要做大做強(qiáng)，利用資本市場(chǎng)駛?cè)霐U(kuò)能快車道是最簡(jiǎn)單的方式。過(guò)去的一段時(shí)間，上海汽車又一工廠落戶江蘇儀征，福田汽車業(yè)宣布和戴姆勒建立總投資達(dá)63.5億元的中重卡公司。對(duì)此，汽車業(yè)界也并非沒(méi)有擔(dān)憂，如缺少對(duì)行業(yè)宏觀發(fā)展的把握，必將引發(fā)盲目擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩，上半年市場(chǎng)已給自主企業(yè)敲響警鐘。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)熊傳林此前就曾表達(dá)了自己的擔(dān)心，現(xiàn)在各地都在大力發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)，很多省市提出要在5年內(nèi)讓汽車產(chǎn)量翻一番，10年內(nèi)翻兩番的目標(biāo)，雖然產(chǎn)能現(xiàn)在沒(méi)過(guò)剩，將來(lái)一定會(huì)過(guò)剩。(吳鵬亮)