中行報告:熱錢對A股市場已有相當(dāng)大影響力

2008年07月10日 09:29 來源:上海證券報 發(fā)表評論

  中國銀行全球金融市場部昨日發(fā)布的最新一期研究報告指出,由于熱錢的存量和流量都已經(jīng)相當(dāng)巨大,其對我國金融系統(tǒng)已經(jīng)具有相當(dāng)影響力,因此其流向和資產(chǎn)配置情況對下半年市場走勢具有很強(qiáng)指示作用。熱錢或在滬指3000-3500點已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平,股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率。

  報告首先區(qū)分了兩類熱錢。其中第一類以博取利差和升值收益為主要目的,雖然規(guī)模較大,但是一致行動性低;第二類則更看重博取資本市場的高收益,一致行動性強(qiáng),常在不同市場興風(fēng)作浪,無論是宏觀經(jīng)濟(jì)上升期還是下降期均愿意積極介入。

  報告估計,后一類熱錢自2005年之后迅速增長,并在去年下半年爆發(fā)次貸危機(jī)后撤離,并隨著今年4月以來的次貸危機(jī)逐漸緩和而再度卷土重來。報告指出,中國股指與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)性2000年以來在“金磚四國”中向來最低,但2007年后代表中國股指與美國股指相關(guān)性的指標(biāo)快速上升,這顯示第二類熱錢對我國A股市場已有相當(dāng)大的影響力。

  報告分析了比較能夠代表國際投資者對A股看法的新華富時中國A50指數(shù)期貨的變化發(fā)現(xiàn),該股指期貨總是能準(zhǔn)確預(yù)先反映國內(nèi)A股市場的變化。以此為線索,報告研究發(fā)現(xiàn)2008年12月到期的股指期貨較現(xiàn)貨的溢價率在3月中旬就開始企穩(wěn),雖然沒有明顯上漲,但是已經(jīng)不再下跌。

  報告由此指出,這表明境外投資者在滬指3500-3000點時開始認(rèn)同A股的估值水平。而如果將該股指期貨的交易者與進(jìn)入國內(nèi)的第二類熱錢聯(lián)系在一起(報告指出,即使股指期貨交易者與第二類熱錢不是同樣的機(jī)構(gòu),也可能會共享同樣的信息和策略),報告推測,第二類熱錢在滬指3000-3500點已經(jīng)逐步認(rèn)同A股的估值水平,股指在下半年上升的幾率大于繼續(xù)下降的幾率。(記者 謝曉冬)

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