主持人 羅峰

　　投資要點(diǎn)

　　電力行業(yè)盈利狀況已處2002年以來(lái)最差情況，在CPI走低的預(yù)期之下，電價(jià)不斷調(diào)整，電力股下半年業(yè)績(jī)可能好于上半年；

　　目前電力股的市凈率已降到2.3倍左右，部分電力股甚至只有兩倍不到的水平，估值優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)電力板塊可能持續(xù)活躍，但要提防先期入場(chǎng)的“消息派”短線獲利后出逃致股價(jià)回落

　　受益電價(jià)上調(diào)

　　主持人：周二電力板塊漲幅居行業(yè)第一，9成以上個(gè)股飄紅。收盤后，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站掛出消息稱，8月20日起，火電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2分錢，銷售電價(jià)不做調(diào)整。您怎樣看待電力板塊的當(dāng)前走勢(shì)？

　　國(guó)盛證券 程榮慶：周二電力板塊成為反彈的急先鋒，板塊整體上漲，其中5只個(gè)股漲停。在這輪下跌中，電力板塊是一個(gè)重災(zāi)區(qū)，主要原因是電價(jià)漲幅小于煤炭?jī)r(jià)格上漲幅度，造成電力企業(yè)持續(xù)虧損。

　　市場(chǎng)一直關(guān)注第三次煤電聯(lián)動(dòng)何時(shí)啟動(dòng)，周二市場(chǎng)早盤已有傳言說(shuō)電價(jià)上調(diào)，使得資金大量介入電力板塊。從目前看，主力資金對(duì)電力板塊一些個(gè)股介入的程度還是比較深的，后市還有繼續(xù)活躍的可能。但當(dāng)下消息已獲證實(shí)，也要提防先期入場(chǎng)的消息派短線獲利后出逃致股價(jià)回落，出現(xiàn)“見光死”。

　　智多盈投資 余 凱：應(yīng)該說(shuō)，周二電力板塊的強(qiáng)勁反彈，主要得益于電價(jià)上調(diào)的強(qiáng)烈預(yù)期。首先，國(guó)家發(fā)改委副主任、國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶18日在北京表示，“奧運(yùn)會(huì)之后煤、電、油的價(jià)格走向?qū)⒂蓢?guó)家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況、國(guó)內(nèi)外能源狀況以及市場(chǎng)供求關(guān)系等因素決定”，市場(chǎng)的理解是控制煤價(jià)、適當(dāng)提高電價(jià)、油價(jià)逐漸和國(guó)際市場(chǎng)接軌。周二晚間提高電價(jià)消息的正式發(fā)布，也使市場(chǎng)的上述預(yù)期得以證實(shí)。

　　另外，由于電力企業(yè)的生產(chǎn)成本高企，南方多個(gè)省區(qū)出現(xiàn)的不同程度電荒，已經(jīng)威脅到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和生活，政府必將采取扶持電力行業(yè)的措施，這也是市場(chǎng)對(duì)電力行業(yè)的利好預(yù)期。需要提醒的是，本次提價(jià)方案中規(guī)定，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)電力用戶的銷售電價(jià)不做調(diào)整，所以電網(wǎng)企業(yè)并不受惠。

　　電力股被低估

　　主持人：電力板塊是各方關(guān)注重點(diǎn)之一，分歧也不小，該行業(yè)受宏觀政策的影響比較明顯，此次提高電價(jià)，您怎樣評(píng)判其中的投資機(jī)會(huì)？

　　智多盈投資 余 凱：的確，電力是受經(jīng)濟(jì)周期影響較為明顯的行業(yè)，用電大戶主要集中在鋼鐵、有色金屬電解、化工等強(qiáng)周期性行業(yè)。相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，電價(jià)的定價(jià)權(quán)仍掌握在政府的手中。

　　由于煤炭限價(jià)，電力企業(yè)的成本壓力將會(huì)減輕，再加上連續(xù)兩次提高電價(jià)，業(yè)績(jī)也將有所改善。雖然本次電價(jià)上漲的幅度不大，并不能從根本上解決行業(yè)目前面臨的困難，但不可否認(rèn)的是，電力行業(yè)最壞的時(shí)候正在逐漸過(guò)去。值得注意的是，在市場(chǎng)恐慌性下跌的背景下，人們只看到了電力行業(yè)的不利因素，對(duì)許多電力股的估值僅參考其上半年的業(yè)績(jī)。目前電力行業(yè)市凈率明顯低于市場(chǎng)平均水平，個(gè)別個(gè)股的股價(jià)甚至跌破了凈資產(chǎn)，這里面的確有錯(cuò)殺的情況。如果考慮重置成本，電力股被低估的情況還是存在的。

　　國(guó)盛證券 程榮慶：目前電價(jià)偏低，據(jù)預(yù)測(cè)，電價(jià)至少上漲0.1元才能抵消煤炭?jī)r(jià)格上漲的影響。此次上網(wǎng)電價(jià)再度平均提高2分錢，為理順煤價(jià)和電價(jià)的關(guān)系再走出一步。7月份CPI繼續(xù)走低，從趨勢(shì)看下半年CPI將會(huì)繼續(xù)走低，電價(jià)還有調(diào)整的可能，電力行業(yè)業(yè)績(jī)很可能好于上半年。

　　電力行業(yè)目前的盈利狀況，已處于2002年以來(lái)最差階段，任何政策面或市場(chǎng)面利好，將有助于行業(yè)景氣反彈，二季度作為行業(yè)階段底部已經(jīng)得到確認(rèn)。

　　具資源優(yōu)勢(shì)品種值得關(guān)注

　　主持人：投資者該以怎樣的策略來(lái)選股?

　　智多盈投資 余 凱：一看大股東實(shí)力。為整合國(guó)內(nèi)電力資源，央企主導(dǎo)的并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入仍會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，有代表性的包括國(guó)電電力、國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力等。二是有資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸的公司值得關(guān)注：如內(nèi)蒙華電、漳澤電力等。三是關(guān)注介入新能源的電力股。從長(zhǎng)期看，電力行業(yè)高耗能高污染的生產(chǎn)方式必將被水力、風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能等清潔、可再生的新能源所取代，相關(guān)品種可關(guān)注川投能源、樂(lè)山電力、寶新能源、金山股份、天富熱電等。

　　國(guó)盛證券 程榮慶：目前電力股的市凈率已降到2.3倍左右，部分電力股甚至只有兩倍不到的水平，具備估值優(yōu)勢(shì)。建議選取煤電一體化程度較深的電力企業(yè)，日前已有部分電力企業(yè)爭(zhēng)取到部分煤炭資源控制權(quán)，這在一定程度上能夠緩解或抵消燃料成本上漲的不利因素。如華能國(guó)際主要以參股形式參與大型煤礦的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，國(guó)電電力實(shí)施煤電一體化項(xiàng)目，規(guī)劃的14臺(tái)60萬(wàn)千瓦機(jī)組預(yù)計(jì)2010年前后投產(chǎn)。