融資融券業(yè)務(wù)會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)多少新增資金？多家券商測(cè)算認(rèn)為，試點(diǎn)期間資金供給量有限，但未來(lái)這一政策會(huì)逐步推動(dòng)市場(chǎng)交易量放大，成熟市場(chǎng)的融資融券規(guī)模大約占市場(chǎng)總量的15%左右。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所認(rèn)為，在現(xiàn)行融資成本和40%的融資比例條件下，資金供給增量在800億元左右。有分析員表示，根據(jù)《融資融券業(yè)務(wù)(試點(diǎn))管理辦法》對(duì)券商條件的要求，現(xiàn)有20家創(chuàng)新類券商2008半年報(bào)凈資產(chǎn)規(guī)模2133億元，其貨幣資產(chǎn)(扣除客戶存款)占凈資產(chǎn)比例平均70%左右，未來(lái)一年分別按20%、30%、40%的凈資產(chǎn)比例估算融資規(guī)模，并以一年期貸款基準(zhǔn)利率(7.2%)的融資成本來(lái)測(cè)算試點(diǎn)期間的股市資金供給[凈資產(chǎn)*融資比例/(1+融資利率)]，同時(shí)參考?xì)v次調(diào)息幅度考慮未來(lái)降息周期的利率下調(diào)空間。測(cè)算結(jié)果表明,在現(xiàn)行融資成本和40%融資比例條件下，資金供給增量將在800億元左右，僅占9月末流通A股市值的1.62%；如果考慮券商自有資金緊張和做多需求偏弱狀況，以20%比例估計(jì)，新增資金額將為400億元。也就是說(shuō)，試點(diǎn)期間的資金供給增量?jī)H相當(dāng)于一只大盤股的融資額。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為券商常規(guī)業(yè)務(wù)后，將雙向放大股市資金供求進(jìn)而提高流動(dòng)性。當(dāng)然這有賴于轉(zhuǎn)融通機(jī)制的確立，包括證券金融公司的注冊(cè)成立以及轉(zhuǎn)融通相關(guān)制度的制訂。從股市資金的長(zhǎng)期供求考慮，這無(wú)疑是實(shí)質(zhì)性利好。

　　一些證券公司融資融券部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一政策的實(shí)施有助于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量的擴(kuò)大。

　　國(guó)泰君安表示，日本當(dāng)年信用交易額是常規(guī)交易額的15%左右。而據(jù)長(zhǎng)江證券研究部統(tǒng)計(jì)，美國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明融資融券平均規(guī)模是證券公司凈資產(chǎn)的2.27倍。從臺(tái)灣地區(qū)的情況來(lái)看，1993年以后，融資融券交易每年均占總成交量的40%以上，1998年8月甚至高達(dá)45%以上，顯示出投資人以融資融券交易操作股票的使用率頗高。

　　東方證券指出，從臺(tái)灣情況來(lái)看，盡管融資交易占信用交易的絕大部分，但在股市運(yùn)行的不同趨勢(shì)下，二者也會(huì)發(fā)生變化。在上世紀(jì)90年代中后期的上漲過(guò)程中，融資額迅速放大且增速明顯大于融券規(guī)模增速；在2000年至2004年的股市低迷階段，融券余額則大幅度增長(zhǎng)而融資余額呈現(xiàn)出明顯下降。

　　長(zhǎng)江證券研究部表示，可考慮美國(guó)和日本市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)初期的情況，并考慮到業(yè)務(wù)的推廣程度和客戶熟悉度，預(yù)計(jì)我國(guó)未來(lái)三年融資融券的規(guī)模在股票成交量的0.5%-1%之間，是證券公司凈資產(chǎn)的0.7倍-1倍，因此預(yù)計(jì)融資融券實(shí)際規(guī)模(并非融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模)約為2430億-4166億元。以4-5倍的資金周轉(zhuǎn)率計(jì)算，證券公司所需動(dòng)用的資本金在800億元以內(nèi)。(記者 朱茵)