自美國的次貸危機演化成全球性金融危機以來，英國富時100指數(shù)跌幅約為36%；美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅約為35%，而A股滬指跌幅約為70%。在這場次貸危機中，西方各國遭受的損失可謂巨大，相比之下，中國金融企業(yè)損失不大。然而令人不解的是，無論是從近一年的行情，還是從近期的反彈表現(xiàn)看，損失嚴重的歐美股市都比A股市場強勢得多。

　　分析人士認為，由于估值水平相對偏高，市場機制有待健全，A股在短期內(nèi)受到了一定制約。但放眼一輪完整的“牛熊”，A股在牛市時，也表現(xiàn)出“我行我素”地上漲。從價格膨脹到價值回歸，A股只是走了一段必須要走的路罷了。

　　來自湯森路透10月31日的數(shù)據(jù)顯示，在全球主要市場中，A股目前的估值仍屬較高水平，上證綜指靜態(tài)市盈率達12.49倍，深成指的動態(tài)市盈率為11.33倍，兩個數(shù)據(jù)都是全球主要股市中的最高水平；滬市市凈率分別為1.88倍，與恒指的1.43倍和國企指數(shù)的1.5倍也還有相當?shù)木嚯x。而最新的AH溢價指數(shù)仍在135.03水平，顯示A股較H股仍有逾三成的溢價，其中，中石油、中石化等核心權(quán)重股的溢價水平仍分別在107%和52%左右的水平。這對A股形成了一定心理壓制，在全球經(jīng)濟景氣度下降的背景下，投資者做多的欲望明顯降低。A股展現(xiàn)個性的過程或許也是其估值保持與國際接軌的過程。

　　導致A股充滿“個性”的原因除了估值偏高，市場本身也存在一定原因。A股是T+1交易，當日買進不能當日賣出，前期先漲后跌的反彈陷阱給投資者帶來了深刻教訓，而上周A股走勢跟港股聯(lián)動性非常強，卻又明顯弱于港股。不少反彈時沖進去搶盤的投資者再度被套。賺錢效應的缺失將大大降低資金活力。除此之外，A股市場也缺乏必要的風險對沖工具，股指期貨、融資融券、備兌權(quán)證等皆未推出，而港股市場在這幾方面已經(jīng)取得長足發(fā)展，不少投資者操作起來也得心應手，其下跌的風險通過這些工具得以化解，市場并不缺乏賺錢效應。

　　然而，從另一角度看，正是因為A股市場還有不少需要完善的地方，它才可能蘊藏著比其他市場很大的潛力，在A股市場建設日臻完美的背景下，未來是值得期待的。而A股堅實基礎依然存在，國內(nèi)經(jīng)濟仍能保持著平穩(wěn)較快增長，國際大宗商品價格大幅的回落，也給經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了良好的外部條件。更為重要的是，此次金融危機并未對中國的金融體系造成嚴重沖擊，甚至反而因禍得福。其中，在美元近來大舉升值近20%的背景下，中國外匯儲備持有的美元資產(chǎn)增值不少，很好地回應了當初人們的懷疑，并將為經(jīng)濟的恢復提供強大的財力支撐。

　　縱觀歷史，每一次全球的經(jīng)濟危機，不管它有多嚴峻、惡劣，最終都能夠轉(zhuǎn)化成再一次推動未來經(jīng)濟快速發(fā)展的動力。因此，面對目前金融風暴肆虐全球的窘境，我們對全球經(jīng)濟的未來或許更應持一種樂觀態(tài)度。(賀輝紅)