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浴火重生絕地反擊 A股獨立行情能走多遠?

2008年11月15日 08:20 來源:中國證券報 發(fā)表評論




    漫畫:全球暴跌,A股獨善其身。 中新社發(fā) 宋學海 作


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  “終于不用開盤前看日股,盤中看港股,盤后看歐洲股市,晚上還要看美股了!泵鎸股的獨立上漲,上海某私募經(jīng)理不無興奮地說。

  在4萬億重磅利好的刺激下,A股本周終于擺脫外圍股市的糾纏,走出獨立飄紅的行情,創(chuàng)下年內(nèi)第二大周漲幅。不過,這份強勢似乎并未得到主流資金的全體認可,部分基金仍然保持著見利好就拋售的“習慣”,“市場風向標”保險資金也是頻繁地短線進出。那么,此次利好會否像“4·24”行情、“9·19”行情一樣,在短暫的反彈之后,又創(chuàng)出新低呢?

  你“抄底”了嗎?

  4萬億的“天大利好”當前,散戶躍躍欲試。在政府某部門工作的戴先生接二連三地打來電話詢問:“現(xiàn)在是不是已經(jīng)見底,股市反彈了我該買些什么股票,葛洲壩都連漲六天了還能不能追,后面還有沒有別的利好,聽說還有那個平準基金,會不會推出來?”近來,在坐車、吃飯時,常能夠聽到“如何抄底,有沒有抄底”這樣一些人們重新談論股票的聲音了。一時間,“抄底”似乎再度成為了股市的流行詞匯。

  不過,真正抄到底部的可能還是保險資金和QFII。在A股市場上一直就享有“市場風向標”之稱的保險資金此次也沒有錯過抄底良機。上周五個交易日中,保資有四個交易日凈買入,凈買入金額總計約4.86億元。本周二市場調(diào)整過程中,在其他所有類別資金皆出現(xiàn)凈流出的情況下,保資以“萬綠叢中一點紅”的姿態(tài)再度凈買入4246萬元。接下來的幾個交易日,A股如其所料,皆以紅盤收報,令其抄底收到了良好的回報。

  QFII的出手也顯得相當及時。瑞銀席位是近來A股市場的焦點,該席位是業(yè)內(nèi)公認的QFII席位。交易數(shù)據(jù)顯示,該席位從10月29日開始,在大宗交易和二級市場雙向抄底A股,上周該席位合計約有10億元的凈買入。中金公司上海淮海中路營業(yè)部席位近五個交易日亦是凈買入11.5億元。這一情況與“4·24”行情如出一轍,贏富王TOPVIEW顯示,4月22日,QFII凈買入11億元,23日凈買入23億元,24日仍加碼12億元。

  此外,重點私募席位、普通營業(yè)部席位和券商自營盤近期都有凈買入,各類抄底資金似乎正在形成一股做多合力。

  不過,掌握一定話語權(quán)的基金似乎仍不肯積極做多。TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示,在此次利好出來之前,基金整體無甚活力,利好出來之后,基金與前兩次行情中的操作類似,再度借利好出貨,本周一,基金凈賣出近20億元;周二,基金仍賣出近2億元;周三仍賣出逾3億元。

  有分析人士認為,接近年底,基金需要做高凈值,按常理,目前正是做多時段,基金席位資金整體凈流出,也許是一些基金借利好進行調(diào)倉所致。不過,據(jù)朝陽永續(xù)平臺專業(yè)人士提供的一份“拜訪基金高管記錄”來看,基金目前似乎也不急于建倉。他們認為,政策放松的效果要到明年中期才可能顯現(xiàn),明年主要行業(yè)可能都會進入負增長期,經(jīng)濟到底會走到哪一步還需要觀察。研究員應該多跑上市公司,了解公司的價值底線,做好基本面研究。

  “價值投資”卷土重來

  各路資金抄底忙,那么,到底有多少是真正出于價值投資的考慮呢?這當然還需要時間觀察。不過,在此之前,不少外資大行就已經(jīng)打出了“價值”的旗號。

  在4萬億經(jīng)濟刺激方案公布前不久,曾于去年此時大大唱空A股的高盛發(fā)布了2009年的策略報告,喊出了“重整旗鼓、蓄勢待發(fā)”的唱多聲音,認為滬深300指數(shù)2009年底將接近1980點,這意味著14%的潛在總回報率。在此期間,還有摩根大通、美林證券都喊出了“買”A股的口號。態(tài)度鮮明的美林證券更是在最近一份策略報告中寫道,超賣以及達到歷史估值低點等因素,使得新興市場容易出現(xiàn)猛烈的上漲。雖然去杠桿化和經(jīng)濟衰退仍是最大的周期性阻礙,但相信目前已經(jīng)是買入藍籌股的好時機。

  其實,除了發(fā)出買入信號外,今年以來的一系列救市計劃也在外資大行的預料之中。其中包括印花稅下調(diào)及單邊收取、降息和下調(diào)存款準備金率以及一攬子經(jīng)濟刺激計劃的推出。不少股民發(fā)現(xiàn)外資大行很多時候的確比較準,于是也開始跟風。深圳股民萬小姐說:“摩根大通那個李晶太準了,以后我就聽她的,如果她說有利好,我就重倉買股票!

  在利好公布后,國內(nèi)部分券商也開始修正預期。11月10日,申銀萬國發(fā)布的研究報告稱,對于經(jīng)過大幅下跌后的市場來說,明年股票獲得正收益的可能性在加大。雖然盈利下降仍未見底,但估值的過度反應為盈利下滑提供了一定的緩沖,當盈利有超預期表現(xiàn)時,估值的修正將帶來股價快速反彈。安信證券的高善文也表示,雖然目前還存在不確定性,但寬松的貨幣政策和財政政策能夠逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行趨勢,資本市場有望進入筑底階段。不過,仍有不少內(nèi)地專業(yè)人士認為,10月份M1增速創(chuàng)下新低,貨幣環(huán)境未得到有效改善,仍是一個令人擔心的問題。

  在利好刺激的背景下,A股是否已經(jīng)打下了一個“價值底”?私募對此也有自己的看法。上海富派投資管理有限公司總經(jīng)理劉堅表示,這是一個很難回答的問題,股票價值本身較難認識,它不是簡單的市盈率或者市凈率指標,它包括微觀主體的活動、市場機制的完善等。國內(nèi)機構(gòu)短期內(nèi)還難以提供方向性的指導,更多機會或許在港股市場。

  銠鈿投資的銠鈿則不無風趣地說:“國外金融市場都被外資玩成那樣,有幾家機構(gòu)看對了,能及時做空并賺了錢的?他們的研究能力很難說能好到哪里去,我看公關(guān)能力可能還行。也不要去相信所謂價值,即使股市不漲,今年10倍的市盈率,明年也有可能漲到20倍。做股票,順勢而為。”

  挽救信心就是挽救市場

  本次啟動A股的導火索無疑是4萬億的經(jīng)濟刺激方案。不少專業(yè)投資者在談及這個利好的影響時,都會用到一個詞,那就是“信心”。目前,不但是國內(nèi)資本市場缺乏信心之時,國外經(jīng)濟體和股市都面臨著一場“信心危機”,而4萬億恰恰改變了國內(nèi)經(jīng)濟大幅度下滑的預期。

  融通基金指出,即便不考慮市場還在激烈討論中的平準基金,這次中央主導的投資規(guī)模足以將2009年經(jīng)濟增長保持在8.5%左右,那么目前的市場估值水平存在低估的可能,市場整體趨勢無疑是在好轉(zhuǎn)。

  南方基金同樣表示,在中國經(jīng)濟存在下滑風險之際,重新啟用積極的財政政策,配合實施適度寬松的貨幣政策,擴大投資規(guī)模啟動國內(nèi)需求,不僅是應時之需也是必要之策。十大舉措側(cè)重民生和基礎(chǔ)建設(shè)且力度大,發(fā)出了保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的強烈政策信號。

  英大證券研究所所長李大霄說:“目前世界上可能也只有中國有這個財力,集中力量辦這么大的事,這也可能是件令世界眼紅的事!

  他表示,4萬億元刺激方案是一個啟動經(jīng)濟的重大信號,表明政府決心堅定,因此不能太悲觀,更何況目前A股的估值水平也已到達一個較低水平。他認為,一次性的貨幣政策不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟,后面應該還有一系列的政策出臺。貨幣政策方面空間加大,隨著通脹的下降,降息、下調(diào)存款準備金和擴大信貸規(guī)模隨時都會進行。財政政策的空間則更大,增值稅改革、個稅改革、企業(yè)出口退稅都是有效促進經(jīng)濟的手段。

  信心的回歸亦體現(xiàn)在了股市上,本周幾個交易日,大盤連續(xù)出現(xiàn)放量大漲行情,主動性買盤暗流涌動,市場人氣逐漸回升。在本周外圍市場連續(xù)暴跌的環(huán)境下,A股一舉擺脫其壓制,走出自己的路,成為了全球表現(xiàn)最好的股市。

  不過,令人奇怪的是,“市場風向標”保險資金經(jīng)過前期的抄底,又在周三開始減持,TOPVIEW顯示,該類資金當日凈賣出2.4億元。雖然周四和周五股市大舉反彈,但仍為后市增添了一絲不確定性。

  目前外圍股市并不穩(wěn)定,外圍經(jīng)濟也正處迷途,而國內(nèi)的流動性也未充分解凍,在這種背景下,A股走勢可能出現(xiàn)反復。但4萬億元的經(jīng)濟刺激方案理論上不但為自己贏得了時間,也為世界經(jīng)濟成功著陸創(chuàng)造了一些條件。因此,至少在短期內(nèi),A股或許仍值得期待。(賀輝紅)

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