我們認(rèn)為，相關(guān)政策密集出臺，對投資者信心起到了重要的提振作用，盡管市場短期在關(guān)鍵點位仍有震蕩反復(fù)的可能，但投資者仍可重點把握三條投資主線。

　　自11月份以來，A股市場在政策推動下震蕩反彈，個股保持活躍，盤面熱點豐富。盡管近幾日封住漲停板的個股數(shù)量有減少趨勢，兩市成交量較前期略有萎縮，市場活躍度有所降低，政策效應(yīng)似乎有減弱跡象，但目前各部門正在抓緊落實中央“保增長”精神，相關(guān)政策密集出臺，對維系市場信心仍具有主導(dǎo)作用。短期來看，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)和基金等主力資金的年末行為可能會使得市場的波動幅度較前期有所加大，但在政策支撐下，市場仍有繼續(xù)走強的希望。

　　本周將公布今年1-11月的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，這可能成為制約投資者信心的主要因素和市場做空動能的主要來源。10月、11月宏觀經(jīng)濟加速下滑，尤其是工業(yè)生產(chǎn)減速最為明顯，工業(yè)增加值同比增速分別只有8.2%和5.4%，連續(xù)創(chuàng)出新低，工業(yè)利潤受工業(yè)生產(chǎn)影響巨大。盡管前八個月工業(yè)利潤增速較為平穩(wěn)，同比增長19.39%，但最近幾個月大量企業(yè)的停產(chǎn)與虧損將大幅降低1-11月份的盈利增速。好在投資者對企業(yè)盈利下降具有一定的心理預(yù)期，但如果盈利狀況過于糟糕，則會引發(fā)投資者對市場估值水平的重新思考，導(dǎo)致市場波動幅度加大。

　　一般而言，年底前的一段時間，是基金等機構(gòu)爭奪業(yè)績排名的關(guān)鍵時期，排名靠后者具有一定的做高凈值的內(nèi)在動力，而排名靠前者一般倉位較低，在短期市場波動方向不明的情況下，對于做空也會較為謹(jǐn)慎。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前主流機構(gòu)投資者并沒有主動做空的要求。另外，匯金等的增持在一定程度上也增加了機構(gòu)投資者的信心，使得近期市場心態(tài)較為穩(wěn)定。

　　刺激經(jīng)濟的政策正在從宏觀的貨幣政策和財政政策向產(chǎn)業(yè)政策、從刺激投資的政策向啟動消費的政策方向演變。

　　國務(wù)院各部委都在抓緊落實具體實施方案，政策出臺密集程度前所未有，僅上周就有金融30條、房地產(chǎn)3大措施、燃油稅費改革、出口稅率調(diào)整等多項保增長和加快改革的政策出臺。另外，市場傳言發(fā)改委、工信部正在加緊制定鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息等九個重點行業(yè)的振興規(guī)劃，相關(guān)措施有望在近期出臺。此外，關(guān)于3G牌照發(fā)放、鼓勵汽車消費、醫(yī)療改革、減稅以及進一步降低利率和存款準(zhǔn)備金率等政策大多在市場預(yù)期之中。因此，不斷推出的政策措施不僅維系了市場信心，也給市場帶來了豐富的投資機會。

　　我們認(rèn)為，短中期投資者可重點把握三條投資主線：一是產(chǎn)業(yè)政策刺激主線，相關(guān)政策正在從宏觀層面逐漸落實到具體產(chǎn)業(yè)上，對相關(guān)行業(yè)帶來豐富的投資機會；二是消費刺激主線，4萬億元的投資方案的實施需要一個過程，但刺激消費也將逐漸成為保增長的重要內(nèi)容，消費相關(guān)的行業(yè)也將成為市場投資熱點；三是并購重組主線，在經(jīng)濟蕭條時期加大并購重組力度具有重要意義，不僅可以為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供低成本收購的良機，也能夠加快產(chǎn)業(yè)整合與結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度，同時為消化過剩產(chǎn)能提供重要幫助，國家鼓勵銀行資金發(fā)放并購貸款將給市場帶來較多機會。(銀河證券研究所策略小組)