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    A股難以獨善其身 “N型”行情正在寫完第一筆
2009年02月25日 07:56 來源:上海證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

    2009年2月24日,滬指開于2273.75點,最高2295.59點,最低2193.27點,收于2200.65點,下跌105.13點,跌幅4.56%,成交額1611億元;深成指開盤8637.88點,最高8820.67點,最低8369.14點,收于8403.02點,下跌324.68點,跌幅3.72%,成交額893.3億元。 中新社發(fā) 石言 攝

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  隨著行情確立2400點強(qiáng)阻力進(jìn)入糾纏性震蕩狀態(tài)后,行情整體的趨勢顯得迷茫起來。雖然深圳綜合指數(shù)反抽中再創(chuàng)新高的表現(xiàn)預(yù)期近階段行情仍會維持相對強(qiáng)勢整理的局勢,尾段沖刺的、滯后補(bǔ)漲的個股行情仍會比較活躍,“兩會”之前的盤勢也不至于太難看,但這輪由流動性驅(qū)動的“去庫存行情”整體上已經(jīng)進(jìn)入尾聲期,無序跳動的個股行情也已進(jìn)入棄之可惜,食之無味的“雞肋”狀態(tài)。

  A股難以獨善其身

  2008年資本市場的關(guān)鍵詞是金融危機(jī),這已經(jīng)反應(yīng)在去年全球股市“攜手大跌”的行情中;2009年的關(guān)鍵詞是經(jīng)濟(jì)衰退,這通過歐美股市近期齊創(chuàng)新低的表現(xiàn)正在逐漸體現(xiàn),但唯A股“一意孤行”。中國經(jīng)濟(jì)與A股表現(xiàn)能獨善其身嗎?答案顯然是否定的,統(tǒng)計17家國內(nèi)外專業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù),今年一季度CPI將可能出現(xiàn)-0.7%的負(fù)增長,一季度GDP 增速將會下行至6.6%左右,而上市公司一季度的業(yè)績風(fēng)險從3月中下旬開始也將影響市場。雖然自去年11月份以來的這輪由流動性驅(qū)動的反彈不太講究基本面,崇尚題材與概念的投機(jī)炒作,但行情最終會回歸到基本面的現(xiàn)實,即在“去庫存行情”告一段落之后,后期行情還將需要尋求與確立一個經(jīng)濟(jì)因需求復(fù)蘇而復(fù)蘇的“需求底”。

  事件屬性不同,行情的表現(xiàn)形式自然不同。金融危機(jī)給股市行情帶來的是摧毀式下跌,經(jīng)濟(jì)衰退給行情帶來的更可能是綿緩式調(diào)整。年初以來,市場對我國今年經(jīng)濟(jì)能否“保8”一直爭議不斷,實際上,今年GDP增速達(dá)到8%以上不是個問題,在已經(jīng)完成地方“兩會”的33個省市自治區(qū)既定規(guī)劃中,各地方所確定的今年GDP平均增速為10.09%,CPI增速控制目標(biāo)在4.23%以下,即使最終有些折扣,“保8”應(yīng)該不成問題。但GDP增速即使達(dá)到8%并不能說明什么問題,靠大規(guī)模投資拉動GDP“保8”,會形成更為明顯的“跛腳”,由此帶來的影響值得關(guān)注。因此,年初以來A股靠流動性推動的“一意孤行”行情目前并不靠譜。

  “N型”行情正在寫完第一筆

  誰都知道始于新年元旦的這輪頗具力度的反彈是一個會計年度結(jié)束后流動性集中釋放所驅(qū)動的。但以下諸多因素表明,市場流動性經(jīng)過集中釋放后正在逐漸趨緩,不久還將會明顯收縮:(1)黃金價格的一路高漲顯示歐美經(jīng)濟(jì)與資本市場形勢非常惡劣,各類資本已有非常明確的風(fēng)險厭惡情緒;(2)盡管降息預(yù)期已經(jīng)迷失,但國債指數(shù)仍是不斷反彈,表明以個股投機(jī)炒作為主要特征的A股行情已令債券市場資金的分流望而卻步;(3)為控制銀行風(fēng)險,監(jiān)管層要求各大銀行提高不良貸款撥備率已是個大概率事件(在收縮流動性之余還會直接壓縮銀行股的利潤空間);(4)按照以往一季度信貸規(guī)模約占全年1/3的比例、今年全年5萬億總信貸額度推算,從3月份起信貸釋放規(guī)模將會明顯收縮,一月份1.62萬億的信貸規(guī)模與18.78的M2增速將成年內(nèi)制高點;(5)前周開始央行在公開市場的行為是持續(xù)凈回攏,這表明流動性過多地流入到實體經(jīng)濟(jì)之外的資本市場已經(jīng)令管理層“很是頭疼”;(6)“大小非”乘熱減持的力度正不斷增強(qiáng),在不斷瓦解流動性的推動力。因此,雖然在流動性慣性作用下,近期行情仍會有間隙性強(qiáng)勢反抽,以及維持階段性強(qiáng)勢震蕩的局面,但整個流動性驅(qū)動行情正在進(jìn)入尾聲。即在全年“N型”的行情架構(gòu)中,本輪流動性驅(qū)動的“去庫存”反彈行情很可能已經(jīng)或者正在寫完第一筆,后期行情將再度尋求一個“需求底”,“N型”中更具力度與空間的二次反彈尚待需求底成立后的“復(fù)蘇行情”來刻畫。

  在年報期中“備份”復(fù)蘇行情

  自此,當(dāng)前的投資策略不難明確:(1)遠(yuǎn)離前期高度投機(jī)炒作的純概念、題材,甚至是“說故事”的個股。一方面,每一輪新上漲行情的形成都會產(chǎn)生風(fēng)格變化,即行情有“新瓶不裝舊酒”之規(guī)律,這輪行情的熱點股將是下輪行情的“邊緣股”。況且,這類以概念與題材甚至是“說故事”驅(qū)動而被投機(jī)炒作的個股,在漲幅達(dá)到100%、200%、甚至是300%以上后,其被套風(fēng)險不亞于2008年在5000點、6000點以上的受套程度;另一方面,對于“說故事”而被投機(jī)炒作的個股,“大小非”是最了解其中故事成分的,當(dāng)行情因“說故事”投機(jī)而高升后,正是“大小非們”減持的天賜良機(jī),即行情的投機(jī)成份越濃,后期所受到的減持壓力就越大。對此,績差股中路集團(tuán)在漲幅達(dá)到400%以上后遭受控股大非的減持即是經(jīng)典案例。(2)后期將迎來年報密集披露的高峰其期,4月份還是一季報的披露周期。在這期間,更有價值意義的事是深入研讀年報與季報,把那些年報已經(jīng)“清庫”甚至是超計提的公司作個“備份”,未來“需求底”成立經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,業(yè)績與股價“跑得快”的正是這些公司。另外,通過年報與季報對有資產(chǎn)注入計劃的公司建立個“檔案”,以便未來再一次的主題投資行情中能夠“順藤摸瓜”持續(xù)追蹤其資產(chǎn)注入的進(jìn)展,而不是等行情風(fēng)生水起之后在市場中“道聽途說”。在年報披露周期中,無論是“備份”清庫公司的再次內(nèi)生性增長,還是記錄資產(chǎn)注入的外生性增長,都是旨在為后一輪“需求底”成立后的復(fù)蘇行情作籌備。(阿 琪)

【編輯:楊威
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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