6月19日，財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社�；�金理事會(huì)聯(lián)合發(fā)文，啟動(dòng)部分國(guó)有股劃撥充實(shí)社�；�金的改革。歷經(jīng)七年，從國(guó)有股劃撥充實(shí)社�；�金的政策終于一錘定音。專家們表示，國(guó)有股由“減持”變?yōu)椤稗D(zhuǎn)持”，體現(xiàn)出政策主導(dǎo)下的多方面制度創(chuàng)新。這是管理部門立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)，在制度上進(jìn)行的一個(gè)良性調(diào)整。但市場(chǎng)不能過分夸大其中的政策利好，應(yīng)保持理性。

　　時(shí)機(jī)適當(dāng)

　　記者從中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)方面了解到，“轉(zhuǎn)持”辦法的基本框架在今年3月份就已經(jīng)形成。多個(gè)部門經(jīng)過一段時(shí)間的仔細(xì)論證和考察，最終選擇在日前推出。

　　接受采訪的有關(guān)專家表示，管理部門在此時(shí)推出國(guó)有股轉(zhuǎn)持，時(shí)機(jī)選擇得相當(dāng)合適。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委的一位專家表示：“這次舊事重提反映了有關(guān)部門的深謀遠(yuǎn)慮,在合適時(shí)機(jī)通過股票二級(jí)市場(chǎng)補(bǔ)充社保基金的思路�！彼�說，在全流通市場(chǎng)環(huán)境下,增加限售期顯然可減輕對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)促成一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者,起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，股權(quán)分置改革完成后，今年是“大小非”解禁的高峰，全年解禁的大小非市值超過3萬億，是去年的8倍。國(guó)有股由“減持”改為“轉(zhuǎn)持”，有利于減輕市場(chǎng)壓力，有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　“在A股再次重啟IPO之前出臺(tái)轉(zhuǎn)持政策，這有助于一次性解決歷史遺留問題，管理層選擇了一個(gè)很好的時(shí)點(diǎn)�！敝袊�(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示。

　　展示三大制度創(chuàng)新

　　7年前的6月,《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障基金管理暫行辦法》實(shí)施后,因?yàn)閷?duì)股市的沖擊被迫暫停。專家們表示，7年后，由“減持”變?yōu)椤稗D(zhuǎn)持”，體現(xiàn)出政策主導(dǎo)下的制度創(chuàng)新。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“轉(zhuǎn)持”政策是在大小非解禁方面的一個(gè)政策創(chuàng)新。這部分股份只是劃轉(zhuǎn)到社保賬戶,其流通時(shí)間與其他國(guó)有股是一致的，即要鎖定三年，而這10%股份即使不給社保,鎖定期也是完全一樣。

　　趙錫軍說，社�；�金會(huì)在承繼原國(guó)有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上，再將禁售期延長(zhǎng)三年，無疑有利于減輕對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)增強(qiáng)投資者信心。

　　中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，國(guó)有股從減持到轉(zhuǎn)持，對(duì)于全國(guó)社�；�金來說,這筆國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)也意味深長(zhǎng)，這也是社保資金籌集制度的一大創(chuàng)新。

　　據(jù)介紹，目前全國(guó)社保基金的缺口很大，不足以應(yīng)付老齡化浪潮的到來。單靠現(xiàn)有在職人員繳納和國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼無法有效彌補(bǔ)這個(gè)缺口。而以上市公司的國(guó)有股權(quán)來作為社�；�金的補(bǔ)充是一個(gè)合適的辦法。國(guó)有股權(quán)歸全體國(guó)民所有，用作老百姓的養(yǎng)老金是完全合理的。目前我國(guó)股市中，國(guó)有控股公司無論從數(shù)量還是市值都占有相當(dāng)高的比例，劃出10%給社保，既充實(shí)了社保，又不會(huì)影響國(guó)有資本的控股地位。

　　專家認(rèn)為，“轉(zhuǎn)持”也是有利于上市公司治理的提升。中國(guó)政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授表示，實(shí)施國(guó)有股轉(zhuǎn)持后，社�；�金雖然其持股比例并不大，但仍是國(guó)有控股公司的一個(gè)重要股東，將有利于加強(qiáng)上市公司治理。而且，以社�；�金的投資理念來說，其收益來源主要是減持股份的收益和股票分紅的收益，尤其獲取分紅收入是其首選。因此，社保基金獲得國(guó)有股權(quán)，將有利于促使上市公司更多地以分紅的形式回報(bào)投資者。

　　理性看待“轉(zhuǎn)持”效應(yīng)

　　多位專家在接受記者采訪時(shí)表示,此次國(guó)有股轉(zhuǎn)持將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)應(yīng)該看到這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)，在制度上進(jìn)行的一個(gè)良性調(diào)整。當(dāng)前股市對(duì)這一調(diào)整不應(yīng)有太大反應(yīng)。

　　“本次國(guó)有股減持與2002年那次國(guó)有股通過二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)充實(shí)社�；�金的政策完全不同。上一次國(guó)有股減持形成的陰影一直將股市打壓到1000點(diǎn)之下，而這次國(guó)有股減持僅僅是國(guó)有股在社�；�金和國(guó)資委之間的一個(gè)轉(zhuǎn)化，社�；�金仍然要遵守禁售期的規(guī)定，還延長(zhǎng)了三年，國(guó)有股劃轉(zhuǎn)不是利空,而是利好。”劉紀(jì)鵬說。

　　專家們表示,市場(chǎng)不能過分夸大這一政策利好，實(shí)際上，國(guó)有股最大的是存量,新老劃斷之后，新發(fā)的國(guó)有股能夠劃轉(zhuǎn)到社保基金的數(shù)量并不多,數(shù)量也有一個(gè)累積的過程。所以，市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)此作出理性的認(rèn)識(shí)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還不明朗的情況下，冷靜決策投資行為。

　　有關(guān)專家同時(shí)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在準(zhǔn)備劃撥國(guó)有股充實(shí)社�；�金，一個(gè)最重要的意義在于補(bǔ)充社保的不足，而不是市場(chǎng)認(rèn)為的要讓更大規(guī)模的社保資金去穩(wěn)定股市。社保資金是老百姓的養(yǎng)命錢，不能隨意沖到市場(chǎng)中去參與博弈。所以，在這次政策實(shí)施過程中，管理層和市場(chǎng)各方都無需去過分強(qiáng)調(diào)社保資金之于股市的功能。(記者 方家喜)