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    業(yè)內(nèi):國(guó)際油價(jià)將反復(fù)測(cè)試70-75美元高壓區(qū)
2009年06月09日 08:56 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  近期國(guó)際油價(jià)展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),經(jīng)濟(jì)衰退造成的全球供需寬裕的格局,已被OPEC的大幅減產(chǎn)改變。然而,油價(jià)的過(guò)快上漲已經(jīng)超過(guò)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度,全球石油供需前景將再度變化,而油價(jià)在探明40美元/桶這一底部之后,目前正在測(cè)試上限。中期內(nèi),70-75美元/桶區(qū)域?qū)⑹怯蛢r(jià)反復(fù)測(cè)試的高壓區(qū)。

  油價(jià)已成功測(cè)試下限

  自2008年第二季度以來(lái),金融危機(jī)深化,全球石油需求大幅減少,進(jìn)而形成供大于求的格局。然而,OPEC一次次的減產(chǎn)試圖改變這個(gè)格局。2008年9月至12月,經(jīng)過(guò)三次減產(chǎn)協(xié)議,OPEC-11國(guó)(除伊拉克)承諾將其2904.5萬(wàn)桶/天(2008年9月產(chǎn)能)的供給于2009年后逐步縮減至2484.5萬(wàn)桶/天。目前看,OPEC的減產(chǎn)已經(jīng)拉窄由于經(jīng)濟(jì)衰退造成的全球石油供需缺口,如圖所示。

  圖中代表OPEC供給環(huán)比變化的柱狀顯示:2009年第1季度的OPEC-11國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率高達(dá)83%,比2008年第4季度平均每天減少供給330萬(wàn)桶原油,數(shù)目之大足以改變?nèi)蚴凸┬。最新的IEA月報(bào)顯示,2009年第一季度全球石油供給僅比需求寬裕20萬(wàn)桶/天,任何供給擔(dān)憂(yōu)都可能刺激油價(jià)上漲,5月份尼日利亞騷亂、美國(guó)煉廠(chǎng)爆炸引起油價(jià)飆升就是證明。占全球石油供給33.8%的OPEC不顧自身利益大幅減產(chǎn),表明40美元/桶附近已經(jīng)到了這些產(chǎn)油國(guó)所能容忍的油價(jià)底部。

  此外,大國(guó)石油儲(chǔ)備亦能反映油價(jià)的底部區(qū)域。第一大石油消費(fèi)國(guó)美國(guó)的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)庫(kù)容雖已接近極限,但2009年以來(lái)仍補(bǔ)充了1987.6萬(wàn)桶原油。中國(guó)即將開(kāi)始進(jìn)行二期石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備,總量1.02億桶的一期儲(chǔ)備已經(jīng)完成,均價(jià)為58美元/桶。而權(quán)威人士也一再表示,中國(guó)所儲(chǔ)原油都是在油價(jià)最低的時(shí)候所儲(chǔ),也部分暗示了油價(jià)下限就在40美元/桶附近。

  高油價(jià)“扼殺”需求

  全球石油需求伴隨各國(guó)GDP成長(zhǎng)而增長(zhǎng),但需求價(jià)格彈性決定價(jià)格上漲必然打壓需求。筆者經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析,估計(jì)在2002至2008年間,油價(jià)的大幅上漲至少“扼殺”了500萬(wàn)桶/天的石油消費(fèi)。若油價(jià)停留在20美元/桶,全球石油消費(fèi)應(yīng)該超過(guò)9220萬(wàn)桶/天。近期,WTI原油期價(jià)大幅上漲,相比33.87美元/桶的最低價(jià),已上漲100%以上。按筆者估算,即使GDP保持不變,油價(jià)上漲也至少遏制了1.5%的需求,更何況各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在放緩。

  據(jù)Bloomberg的最新預(yù)測(cè),2009年第二季度、第三季度美國(guó)的實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)分別為-2%和0.5%,其他主要能源消費(fèi)國(guó)的GDP增長(zhǎng)也只是稍有起色。“病來(lái)如山倒、病去如抽絲”,百年一遇的金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)衰退程度深重,而恢復(fù)過(guò)程曲折反復(fù)。油價(jià)上漲過(guò)快必然遏制需求,進(jìn)而拉大供需缺口。當(dāng)然,高油價(jià)也使OPEC放松減產(chǎn)執(zhí)行力,6月3日路透社的一份調(diào)查顯示,OPEC-11國(guó)5月份的減產(chǎn)執(zhí)行度下降至75%(4月份為78%,3月份更是高達(dá)83%)。

  隨著油價(jià)上漲,一方面是需求受到遏制,另一方面,OPEC擴(kuò)大原油供應(yīng),全球石油供給相對(duì)需求將重新變得寬裕。而全球的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將是漫長(zhǎng)的,GDP增長(zhǎng)也難免反復(fù)。筆者認(rèn)為,中期內(nèi)70-75美元/桶區(qū)域?qū)⑹怯蛢r(jià)反復(fù)測(cè)試的高壓區(qū)。(東航金融 岳鵬)

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我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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