中鋁并購失敗未影響中鋼協(xié)底線

　　礦石風波還未有平息的態(tài)勢，一顆重磅炸彈又將為2009年的鐵礦石談判添上了一絲悲壯的色彩。北京時間2009年6月4日晚9時，中國企業(yè)迄今為止最大的海外投資交易在倫敦被力拓董事會否決，力拓同時宣布與必和必拓就合資經(jīng)營雙方在西澳大利亞的鐵礦石業(yè)務(wù)達成協(xié)議。

　　一時之間，全部的輿論集中在這個令國人企業(yè)家痛心疾首的事件上來。這不是中鋁一家企業(yè)的得失，而關(guān)系到中國如何突破資源瓶頸，牽涉到中國如何面對國際資源企業(yè)聯(lián)手壟斷的大問題。

　　并購“兵敗力拓”

　　中國作為世界上最大的鐵礦石需求方，卻沒有議價權(quán)，導致中國鋼鐵企業(yè)成本高企，步步維艱，中國資源危機才是中國企業(yè)的噩夢。此次金融危機固化了資源賣方市場的格局，兩拓合作使資源壟斷溢價更加明顯，中鋁并購案的失敗惡化了正在進行的鐵礦石談判的環(huán)境，而鐵礦石談判的不利加重了并購不利的陰影。對于中國這個最大的資源需求國而言，問題迫在眉睫。爭取價格談判優(yōu)勢是解決資源瓶頸的一個重要步驟，卻不是關(guān)鍵步驟。在爭取定價權(quán)的同時，中鋁、中鋼等企業(yè)的參股、并購等行為，摹仿了日本上世紀70年代突破資源瓶頸的方式，通過資源參股運動，以分享上游資源企業(yè)收益的辦法，降低生產(chǎn)成本。但中鋁并購失利卻顯示，中國面臨的約束更多，很難像日本一樣，成功地實施參股戰(zhàn)略。

　　在這次并購失敗中，中鋁為什么無法取得力拓股份，主要原因是政治方面和經(jīng)濟方面。首先，在政治方面，這次本應(yīng)該是一次純粹的市場行為，卻因為中鋁的企業(yè)背景而被更多地冠以政治行為，并由于澳大利益議員和民眾反對，一起商業(yè)并購案逐漸演變?yōu)檎�治事件，澳大利亞人也給出了“讓中國政府購買澳大利亞企業(yè)是危險的”的言論，這遠遠超出了商業(yè)的限度。由于國企在國內(nèi)的特殊地位和背景，假如國企走出去，實施并購戰(zhàn)略，那么面對更多更強大的就是折價難題和政治壓力。所以來自政治層面的壓力因素是最為嚴重的。

　　其次，從市場角度分析，力拓當時尋求投資者，是因為背負了387億美元的沉重債務(wù)，中鋁的出價就當時的市場價格而言已屬溢價，力拓集團的總裁阿爾貝尼斯曾經(jīng)表示：“這是一個非常好的交易，為力拓集團的股東提供了超常的價值。資產(chǎn)定價本身也相當好。”對自己單方面的毀約行為，力拓的說法是，因為近期市場發(fā)生變化，與中鋁公司的交易已經(jīng)沒有當初那樣寶貴。換言之，力拓當時是迫于387億美元的債務(wù)壓力，而與中鋁達成注資協(xié)議的。但隨著世界經(jīng)濟的逐漸回暖，國際大宗交易商品的價格又開始上揚，力拓在這幾個月內(nèi)股價已回升了一半，資金壓力明顯減少。這顯然使得力拓認為最困難的時刻已經(jīng)過去，中鋁的注資變得不十分緊迫。

　　就在力拓逐漸擺脫財務(wù)困難的時刻，力拓的其他股東認為資產(chǎn)被賤賣，群起反對。同時，鑒于當前鐵礦石談判形勢，力拓主張與必和必拓組成鐵礦石合資公司，以整合資源、降低成本，更重要的是，通過共同進退獲得價格壟斷收益。所以，撕毀與中鋁的并購協(xié)議將會為力拓帶來更大的市場好處。就在力拓宣布推翻合約的當天，力拓股價上漲了13%至75.75澳元，達到7個月最高。

　　最后，就是和澳大利亞當?shù)氐恼�策和法律有關(guān)系，我國對南美礦山的收購曾經(jīng)出現(xiàn)過一夜之間國有化的現(xiàn)象，當?shù)刈兏�法律，礦山贏利的80%必須收歸國有。除了進行外交博弈之外，沒有更好地去和當?shù)胤�律和政策相配合，也在一定程度上影響了中鋁對力拓的注資行動。但是相對前兩方面的原因來說，這點原因總是次要的。

　　談判“遭受重擊”

　　中鋁的失敗，不僅僅關(guān)系到一個國企走出去戰(zhàn)略是否成功，更深層次的影響在于當前鐵礦石談判的嚴峻形勢。中國是世界上最大的鐵礦石進口國家，但是在鐵礦石價格上總是無法拿到與需求地位相匹配的定價權(quán)。力拓撕毀與中鋁的合作，從一定程度來說，使得中國鐵礦石談判進一步惡化，不僅僅是市場環(huán)境，還有談判的條件和地位。

　　目前，中國鋼鐵企業(yè)手里擁有的海外鐵礦石權(quán)益資源每年不過7000-8000萬噸，僅占我國鐵礦石總進口量的20%左右，而歐洲、日本的鋼廠擁有的海外權(quán)益礦石占進口比例達到60%以上。在國際鐵礦石價格年年上漲的背景下，中國鋼廠就顯得比較被動。因此，中國企業(yè)走出去，可以占有更多的海外權(quán)益資源，分享資源價格上漲的好處，從而回避風險。力拓旗下的澳大利亞哈默斯利(Hamersley)鐵礦公司，是全球最主要的鐵礦石生產(chǎn)商之一，其鐵礦石資源總量為124億噸，此次投資完成后，中鋁公司將獲得其15%的股權(quán)，僅僅這一個礦山，中鋁就可以獲得22億噸的鐵礦石資源，每年的權(quán)益礦達到1500萬噸。

　　中鋁正是看到了中國鋼鐵和鋁的需求將持續(xù)快速增長，才積極和力拓談判，爭取對力拓較多投資入股。可是如今力拓不僅終結(jié)了與中鋁的合作，而且還準備與必和必拓共同出資組建公司，達成合作。這無疑來說，對中國現(xiàn)階段的鐵礦石談判將是一個非常不利的局面。一方面喪失了談判中最為可靠的籌碼，降低了在談判中的地位，另一方面又要面對“兩拓合作”的難題，遭受到壟斷性壓力，非常不利于國家達成大幅降價的目標。