近日發(fā)改委公布，水電上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)幅度為0.2-5.0 分/千瓦時(shí)，遠(yuǎn)高于火電標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整幅度，水火平均上網(wǎng)電價(jià)價(jià)差進(jìn)一步縮小。同時(shí)，水電電價(jià)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了重大改變，暫時(shí)由臨時(shí)價(jià)格取代水電標(biāo)桿電價(jià)。我們認(rèn)為此次水電電價(jià)調(diào)整目的除了彌補(bǔ)水電發(fā)電成本的提高外，更多是為實(shí)施水火“同網(wǎng)同價(jià)”所做的準(zhǔn)備。

　　目前水電上網(wǎng)電價(jià)由發(fā)改委核定，其定價(jià)按成本加上合理的利潤(rùn)空間為基礎(chǔ)，從而限制了水電行業(yè)盈利空間。尤其在近幾年國(guó)家加大了對(duì)移民和環(huán)保問(wèn)題的補(bǔ)償力度，提高了水電發(fā)電的度電成本，而水電電價(jià)調(diào)整時(shí)間和幅度落后于成本的提高，使利潤(rùn)空間縮小。水電作為稀缺性資源，目前難以體現(xiàn)其資源價(jià)值。

　　由于發(fā)電成本提高，近兩年水電盈利能力下降。水電開(kāi)發(fā)移民和環(huán)保補(bǔ)償力度不斷加大，補(bǔ)償成本占工程總投資額的比例由1980 年的15%左右提高到目前的45%。尤其是近兩年，該類費(fèi)用支出攀升，導(dǎo)致2007-2009年8月水電行業(yè)利潤(rùn)率水平從27.7%下降到21.7%。

　　目前水火價(jià)差依舊較大。比較三峽電站的落地電價(jià)與當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿電價(jià)，水火平均上網(wǎng)電價(jià)價(jià)差幅度占當(dāng)?shù)鼗痣姌?biāo)桿電價(jià)比例達(dá)到了23%-31%。截至2009年8月份，全國(guó)水電平均上網(wǎng)電價(jià)價(jià)差幅度占火電平均上網(wǎng)電價(jià)比例為24.3%。

　　作為稀缺性資源價(jià)值的應(yīng)有體現(xiàn)，水火“同網(wǎng)同價(jià)”是必然趨勢(shì)。水電工程造價(jià)的提高，以及移民和環(huán)保補(bǔ)償費(fèi)用攀升，增加水電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，水電電價(jià)上漲是企業(yè)的內(nèi)在訴求；而電力市場(chǎng)改革的推進(jìn)，市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)必將使水電和火電等同質(zhì)電能“同網(wǎng)同價(jià)”。從水火上網(wǎng)電價(jià)歷史情況來(lái)看，其價(jià)差收窄幅度和趨勢(shì)較為明顯。全國(guó)水火平均上網(wǎng)電價(jià)價(jià)差幅度占火電平均上網(wǎng)電價(jià)比例由2002年49.0%逐年下降至目前的24.3%。

　　在水火“同網(wǎng)同價(jià)”逐步完成的過(guò)程中，目前水電裝機(jī)占總權(quán)益裝機(jī)比例較高或有強(qiáng)烈的水電資產(chǎn)注入預(yù)期的發(fā)電類企業(yè)將會(huì)受益。在目前發(fā)電類上市公司中，水電裝機(jī)占權(quán)益裝機(jī)容量比例較大的有黔源電力、川投能源、長(zhǎng)江電力和桂冠電力，其水電裝機(jī)比例分別達(dá)到100%、86%、86%和76%。(聯(lián)合證券 王 爽 周衍長(zhǎng)）