隨著新老劃斷后三大銀行股及中石油等一批藍(lán)籌股的上市，指數(shù)失真問(wèn)題也就成了中國(guó)股市難以逾越的鴻溝。每每提起這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)更多的是予以指責(zé)，尤其是2007年“5·30”之后的藍(lán)籌股行情，讓很多投資者賺了指數(shù)沒(méi)賺錢，指數(shù)失真問(wèn)題更加受到投資者的討伐。

　　不過(guò)，時(shí)下指數(shù)失真問(wèn)題，似乎是許多投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者及一些業(yè)內(nèi)人士所樂(lè)意看到的。許多人甚至為此竊喜，甚至根本就不愿意觸及到指數(shù)失真問(wèn)題。

　　當(dāng)前指數(shù)失真問(wèn)題是非常明顯的。從去年11月初上證指數(shù)觸底1664.93點(diǎn)以來(lái)，到上周末的2634.06點(diǎn)，上證指數(shù)漲幅為58%。這樣的漲幅總體上比較正常，比較理性，也符合溫家寶總理今年在《政府工作報(bào)告》中提出的“維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定”的指示精神。

　　但上證指數(shù)的這種穩(wěn)步上升只是一種表象。在指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)的背后，卻是個(gè)股股價(jià)的大幅上漲，甚至爆炒。一些題材股，甚至是垃圾股股價(jià)大幅拉升。股票價(jià)格翻番的股票超過(guò)900只，83只股票的價(jià)格超過(guò)了6000點(diǎn)時(shí)的水平，創(chuàng)出歷史新高。如深圳惠程的漲幅超過(guò)600%，中國(guó)軟件的漲幅達(dá)到546%，魯信高新漲幅達(dá)到534%，甚至像*ST宏盛這種2008年每股收益虧損21.86元，每股凈資產(chǎn)為-21.18元的垃圾公司，其股票價(jià)格居然也上漲了200%以上。

　　面對(duì)個(gè)股的瘋狂炒作，上證指數(shù)之所以維持平穩(wěn)的表象，是一批藍(lán)籌股漲幅較少的緣故。如中石油從去年10月18日的最低點(diǎn)9.71元上漲到上周末的最高價(jià)12.45元，最大漲幅僅為28.22%。工商銀行從去年9月18日的3.13元上漲到上周末的4.37元，漲幅為39.62%。建設(shè)銀行股價(jià)從3.46元上漲到4.73元，漲幅為36.70%。中國(guó)銀行從2.82元上漲到3.78元，漲幅為34%。正是這些權(quán)重股的滯漲，才使得股指維持了表面上的平穩(wěn)。

　　可見(jiàn)，目前的上證指數(shù)完全沒(méi)有反映出最大多數(shù)個(gè)股的走勢(shì)情況。相對(duì)于去年11月份以來(lái)的火爆行情來(lái)說(shuō)，上證指數(shù)完全失真。而這種失真的指數(shù)無(wú)疑掩蓋了當(dāng)前股市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，這種失真的指數(shù)，掩蓋了絕大多數(shù)個(gè)股漲幅巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟壳吧献C指數(shù)百分之五十幾的漲幅總體上并不大，所以，大盤走好時(shí)，投資者難免會(huì)紛紛殺入。然而，投資者殺入的都是具體的股票，這些個(gè)股很多都已漲幅較大。投資者買入這樣的個(gè)股，難免會(huì)有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，這種失真的指數(shù)，掩蓋了股票下跌時(shí)個(gè)股暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于權(quán)重股一直滯漲，所以大盤下跌時(shí)，權(quán)重股的跌幅也相對(duì)有限，與此相適應(yīng)的是，股指的跌幅也相對(duì)有限。然而，股指的跌幅有限并不代表某些個(gè)股的跌幅有限，實(shí)際上，在大盤總體跌幅不大的情況下，許多個(gè)股的跌幅卻是很大的。如4月22日，上證指數(shù)只是下跌了2.94%，但兩市有90%的股票出現(xiàn)下跌，其中，跌停的股票有40余家，跌幅超過(guò)5%的股票超過(guò)800多家。

　　此外，這種失真的指數(shù)，容易引發(fā)人們對(duì)行情的判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤。雖然目前大盤指數(shù)在2600點(diǎn)附近，但實(shí)際上大多數(shù)個(gè)股的股價(jià)達(dá)到了3000點(diǎn)—4000點(diǎn)的區(qū)間。這就使得投資者對(duì)行情的判斷容易出現(xiàn)錯(cuò)誤。特別是一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2500點(diǎn)附近沒(méi)有泡沫，這就更容易讓投資者麻痹大意，放棄風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，面對(duì)一些股價(jià)站在4000點(diǎn)以上的股票，該減倉(cāng)時(shí)不減倉(cāng)，不該追漲時(shí)卻又追漲，造成投資風(fēng)險(xiǎn)大增。(皮海洲)