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    媒體評論:打下IPO限售股這只“攔路虎”
2009年06月04日 10:28 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

    老牛不怕IPO重啟(銀行、股票證券、彩票、期貨市場、漫畫、插圖、投資) 中新社發(fā) 宋學(xué)海 攝

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  IPO限售股是新股發(fā)行改革怎么繞都繞不過去的一道門檻。

  IPO限售股帶給證券市場的不僅僅是心理壓力,而且還有實實在在的資金壓力。據(jù)研究機構(gòu)預(yù)計,2009年將有6851.25億股限售股上市流通,其中IPO限售股為4513.15億股,占65.48%?梢栽O(shè)想,如果今年啟動IPO,今后給證券市場將帶來多少暫時不流通的IPO限售股?這些限售股不同于股改前的大小非,流通時并不需要支付對價。如果IPO限售股的問題不解決好,就會成為新股發(fā)行改革道路上的“攔路虎”。

  那么,如何消滅這只“攔路虎”呢?裝醉是不可以的,裝睡更不可取,不妨讓我們?nèi)翰呷毫,為管理層獻策獻計。

  首先,要減少“攔路虎”的數(shù)量。《證券法》規(guī)定,公司股本總額超過人民幣4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上,而國際慣例是20%至25%。因此,大幅度提高新股發(fā)行股份占總股份的比例是非常有效的措施。筆者建議,可把這一比例提高到30%左右。只有流通股份占的比例大,才能更真實地讓公司股票價格反映公司價值。另外,征求意見稿中提到暫不實行存量發(fā)行,仍實行增量發(fā)行,這顯示出了管理層求穩(wěn)的思路,但在改革的進步性上有所欠缺。存量發(fā)行可以不增加上市公司總股本,也就是減少了IPO限售股,應(yīng)該盡早實施。

  其次,要盡早結(jié)束“攔路虎”的生命周期。它存活的時間越短,對投資者的危險就越小,對市場的壓力也就越小。我們假設(shè)一下,如果一只老虎的壽命是1到3年,和它的壽命是1個月甚至1天比起來,當(dāng)然是后者的危險性小。所以,國外成熟資本市場很聰明地把IPO限售股這只“老虎”的生命周期定為3個月。那么,我們能否大幅縮短IPO限售股的上市日期呢?筆者建議,可以規(guī)定IPO限售股的限售期也為3個月。當(dāng)然,這些IPO限售股上市當(dāng)天就能流通最好,這樣任何公司的股票價格在上市第一天就能真實地反映出來。上市新股的股票價格肯定高不了,那對投資者來說,這個市場就是一個滿地是金元寶的“聚寶盆”,證券市場自然會成為人們青睞的投資場所,魅力大增。

  此外,要想降低“老虎”的危害性,還有一招也很管用,那就是引入更多的長期機構(gòu)投資者。如果不能讓IPO限售股在短時期內(nèi)上市流通的話,筆者建議,給A股市場引進更多的長期戰(zhàn)略投資者,讓這些長期投資者化解IPO限售股的壓力也是一個好辦法。A股市場缺乏主心骨,缺乏降伏IPO的英雄,主要與缺乏長期投資機構(gòu)有關(guān)。管理層可考慮擴大社保基金和中央?yún)R金入市的比例,以及組建新的平準(zhǔn)基金。這些長期資金可以用比較低的市盈率來收購市場中的大小非股份,持有10年以后再允許出售。這將大大增強市場上的投資信心,讓市場化發(fā)行不再可怕。

  如果管理層能夠采納這三招,或許能夠在一定程度上鏟除IPO限售股這只“攔路虎”。期待管理層在循序漸進的改革中,不妨再激進一些,改革的步伐再加快一些,讓新股發(fā)行改革早日取得成功。(李允峰)

【編輯:楊威
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我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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