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    機(jī)構(gòu)看市:“轉(zhuǎn)持”新政能否成反彈加速器?
2009年06月22日 08:56 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  6月19日國務(wù)院發(fā)布新規(guī)定,將部分國有股轉(zhuǎn)由社;鸪钟校绫;饘⒃诔欣^原國有股東的禁售期義務(wù)上再延長3年禁售期。分析人士普遍認(rèn)為,此舉對證券市場的影響短期略偏正面,將延后部分國有股減持時間,緩解大非減持壓力。那么,“轉(zhuǎn)持”新政有沒有可能成為市場加速反彈的契機(jī)呢?

  雖然全球市場紛紛下挫,IPO重啟又可能帶來負(fù)面沖擊,但上周A股市場仍然逆勢走高,強(qiáng)勢特征出乎多數(shù)人的意料。我們認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者的資金將繼續(xù)推動市場的指數(shù)化行情,大盤藍(lán)籌股和滯漲板塊仍然是當(dāng)前的最好選擇。

  “轉(zhuǎn)持”利于改善短期供求

  6月19日國務(wù)院發(fā)布新規(guī)定,在境內(nèi)證券市場實(shí)施國有股轉(zhuǎn)持。雖然這一政策傳聞已久,但在目前這個時間點(diǎn)出臺多少有些出乎市場預(yù)期,總體來看,其對證券市場的影響短期略偏正面,長期略偏負(fù)面。

  短期來看,轉(zhuǎn)持社;饘澽D(zhuǎn)股延長了三年禁售期,這就延后了部分國有股的減持時間,尤其是那些已經(jīng)或者即將進(jìn)入解禁期、減持不受到國資委約束的非控股國有股東,新規(guī)有利于改善短期市場供求關(guān)系。但是,在2800點(diǎn)附近,先是IPO拉開重啟序幕,緊接著是國有股轉(zhuǎn)持社;鹨馔獬雠_,這明確地反映出有關(guān)方面對目前點(diǎn)位的認(rèn)可和略為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

  長期來看,三年禁售期后,轉(zhuǎn)持給社;鸬墓善痹跍p持時將不受到限制,這也意味著減持的可能性與未轉(zhuǎn)持的股票相比將增加,主要是由于國有控股股東所持有的上市公司股份,轉(zhuǎn)讓時會受到國資委的較多限制(可參考2007年7月國資委出臺的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》)。

  指數(shù)化行情有望持續(xù)

  目前行情的主要推動力量,已經(jīng)由中小投資者向機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)變,資金來源的變化是一個顯著的例證。代表中小投資者入市資金的市場保證金在到達(dá)歷史高點(diǎn)后,目前呈現(xiàn)高位震蕩格局,增量資金不明顯。與此形成鮮明對比的是,基金發(fā)行加速,不僅新募集基金規(guī)模迭創(chuàng)新高,從我們了解的情況看,部分基金還出現(xiàn)了較大規(guī)模的凈申購。尤其是股票型基金,在經(jīng)歷了2008年下半年的沉寂期后,2009年上半年逐漸受到投資者追捧。今年上半年新成立基金55只,募集金額超過1400億元,其中股票型基金和混合型基金合計38只,募集金額760億元。此外,各券商新成立的集合資產(chǎn)理財計劃規(guī)模(股票型、混合型和FOF)超過60億元。我們認(rèn)為,市場前期的賺錢效應(yīng)使得部分基金投資者入市熱情增加,這一過程還將持續(xù),市場的指數(shù)化行情有望持續(xù)。

  我們看好指數(shù)化行情下的大盤藍(lán)籌板塊。一方面,市場的估值已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性泡沫,中小盤股估值高企(中盤和小盤指數(shù)TTM市盈率超過50倍),未來的風(fēng)險要大于收益,而大盤股估值相對較低(大盤指數(shù)TTM市盈率為26倍),安全邊際較高。另一方面,在全社會流動性充裕的背景下,市場的新增資金主要來自于基金等機(jī)構(gòu)投資者,無論出于資產(chǎn)配置的需要還是自身的偏好,藍(lán)籌股都將更受青睞。我們認(rèn)為,投資機(jī)會將更多地集中在銀行、地產(chǎn)、證券、鐵路以及前期的滯漲板塊內(nèi)。(銀河證券策略研究小組)

【編輯:高雪松
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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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