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    時評:經(jīng)濟回暖 牛市下半場泡沫不會一下子刺破
2009年07月29日 10:52 來源:上海證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  投資需要逆向思維,道指重返9000點之后,“股神”巴菲特接受CNBC訪問時認(rèn)為:“就算經(jīng)濟未見起色,商業(yè)活動平淡,亦不表明投資者應(yīng)遠離股市,因為股市往往走在經(jīng)濟之前,如待經(jīng)濟復(fù)蘇后才購入股票,說不定已錯過最大的升浪。不認(rèn)為道指9000點有什么值得猶豫,提醒投資者股票長線必定跑贏國債!盇股市場投資也是同樣的道理,年初A股市場估值便宜之際,如果您執(zhí)意認(rèn)為經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖之后股市才值得投資,這一等就等到了現(xiàn)在估值的高腰。

  判斷A股市場下一階段的趨勢,巴菲特給美股投資者提供的建議同樣值得A股市場投資者參考,因為目前貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的概率極低,流動性不會說收就收,經(jīng)濟復(fù)蘇企穩(wěn)之前,沒有哪個國家的央行會輕言收縮的。而通脹威脅現(xiàn)在只是預(yù)期,撇除上證指數(shù)在突破30倍市盈率估值上限之后出現(xiàn)大幅飆升的“瘋牛癥”異,F(xiàn)象,下半年A股的合理估值區(qū)間有望維持在25倍至30倍市盈率之間,與此相對應(yīng),上證指數(shù)波動的區(qū)域在2900點—3600點之間,如果下半年上市公司整體業(yè)績能夠大幅回升,動態(tài)估值的下降將刺激A股市場具備繼續(xù)攻擊上證指數(shù)4000點的潛力。投資者需要考慮的是明年年初,當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇企穩(wěn)、通脹數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正之后,屆時貨幣政策將有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

  導(dǎo)致A股市場調(diào)整的短期因素可能是國際油價,在市場熱衷于投資通脹概念股的背景下,極易為投資者所忽略。值得注意的是,歐佩克正在擔(dān)憂未來數(shù)周國際油價出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能,憂慮基于全球經(jīng)濟下滑會導(dǎo)致工業(yè)和消費者的用油需求疲軟,美國的柴油和取暖油等成品油庫存已處于24年高位,期貨市場的走勢也使貿(mào)易商能從囤積餾分油中獲得豐厚的利潤。到目前為止,歐佩克還能通過大幅減產(chǎn)來避免油價持續(xù)下挫,美國的油價也未受到供應(yīng)過剩的影響,股市上漲和投資者對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期推動美國油價走高,一旦經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏低于預(yù)期,居高不下的餾分油庫存將成為推動油價下跌的主要因素。從去年11月份A股市場上漲以來,資源股一直擔(dān)綱著A股市場上漲領(lǐng)頭羊的角色,國際油價是大宗商品價格的風(fēng)向標(biāo),大宗商品價格又決定著資源股的潮汐,因此,投資者近期需關(guān)注國際油價的表現(xiàn),這可能會改變A股市場單邊上揚的趨勢,但不至于給牛市畫上句號。

  在牛市下半場,投資者需要改變牛市上半場堅韌看多的策略,轉(zhuǎn)而采取謹(jǐn)慎看多的策略,借鑒巴菲特的看多觀點也需要進行部分調(diào)整,原因是A股的估值已不便宜。上證指數(shù)1664點時A股實際估值遠比美股便宜,但現(xiàn)在A股估值肯定比美股貴,市場中也缺乏牛市上半場時比比皆是的價值洼地。作為穩(wěn)健之策,投資者可以考慮選擇撤出部分本金,留下盈余繼續(xù)鏖戰(zhàn)股市,選股則繼續(xù)堅持守株待兔的潛伏策略,研究那些能夠擺脫估值束縛的困境反轉(zhuǎn)型股票。(姜韌)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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