7月27日上市的四川成渝(601107)收盤價較發(fā)行價上漲202%，7月29日上市的中國建筑(601668)收盤價較發(fā)行價上漲了56%。新股不敗神話依舊在延續(xù)。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在2007年、2008年和2009年，相比較新股發(fā)行價而言，新股當天收盤價平均上漲幅度均超過了100%，如果中簽后當天按照收盤價賣出，意味著打新的收益率連續(xù)三年都在一倍以上。其中2009年平均打新收益率為111.982%，2008年的打新平均收益率114.86%，2007年的打新平均收益率更是高達193.06%。

　　統(tǒng)計結(jié)果顯示，7月份上市的新股，收盤價較發(fā)行價均有不同程度的上漲，打新將穩(wěn)獲不菲收益。其中四川成渝的漲幅最為驚人，上漲幅度達到202%，四川成渝的振幅更是劇烈，達到了228%。中國建筑收盤價較發(fā)行價的上漲幅度相比最小，但也達到了56%的漲幅。萬馬電纜的漲幅為125%，桂林三金的漲幅為81%，家潤多的漲幅為93%。

　　從2008年的新股發(fā)行情況來看，2008年一共有77只新股發(fā)行，主板上市企業(yè)只有6家。2008年新股上市收盤價較發(fā)行價的上漲幅度均值為114%。其中，達意隆收盤價較發(fā)行價上漲4倍，拓日新能、獨一味和國統(tǒng)股份三只股票上漲幅度均有3倍以上。從這四家公司情況來看，四家均屬于中小板企業(yè)，股本相對較小，更易成為上市首日爆炒的對象。2008年打新收益相對較小的是大洋電機，僅上漲7.65%。

　　由于2007年經(jīng)歷了瘋狂牛市，因此2007年的打新收益率更為可觀。2007年共有126只新股發(fā)行上市，上市首日收盤價較發(fā)行價平均上漲幅度達到193%，意味著打新收益幾乎是2倍。其中，宏達經(jīng)編上市首日收盤價較發(fā)行價上漲538%，ST鈦白上漲5倍。上漲3倍和4倍的家數(shù)為15家，上漲2倍的為31家，上漲1倍的家數(shù)為47家。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2009年上市公司首發(fā)市盈率平均為33倍，2008年平均市盈率為26倍，2007年平均市盈率為30倍，連續(xù)三年首發(fā)上市平均市盈率均超過25倍。

　　在7月份新近上市的公司中，中國建筑的首發(fā)市盈率為51倍，四川成渝的首發(fā)市盈率為20倍，市場人士認為基本在合理估值范圍內(nèi)。其余3家中小板的市盈率均在30倍左右。

　　□本報記者 孫見友

　　7月29日中國建筑登陸A股市場，收盤大漲56.22%，盤中最高漲幅一度高達90.43%，大大超越此前研究機構(gòu)的預(yù)期。與此形成鮮明對照的是，當日上證指數(shù)則大幅下挫5.00%。是中國建筑巧遇了天量回調(diào)，還是航母入水誘發(fā)了大盤重挫？

　　市場爆炒新股風(fēng)生水起

　　周三中國建筑上市首日以6.70元開盤，開盤漲幅達到60.28%，此后快速上行至最高7.96元，最高漲幅達到90.43%。在觸及7.96元的全日高點后，該股有所回落。午后隨著大盤暴跌，該股的重心隨之下移，最終以6.53元收盤，但其收盤漲幅依舊高達56.22%，大幅超出此前市場的預(yù)期。此前多數(shù)研究機構(gòu)給出的中國建筑的合理價值區(qū)間為4.50元-5.25元。顯然，當前中國建筑二級市場上的股價已大大超越其合理價值區(qū)間。

　　在市場流動性的驅(qū)動下，近期市場炒新熱情空前高漲，大有“長江后浪推前浪”之勢。這可以從IPO啟動以來的幾只新股上市首日的表現(xiàn)中窺見端倪。桂林三金、萬馬電纜、家潤多上市首日的收盤漲幅分別為81.86%、125.47%、93.56%、，盤中最高漲幅則達到96.96%、134.78%、114.50%，無一例外地使此前給出“保守”合理價值區(qū)間的研究機構(gòu)大跌眼鏡。

　　如果說以上這三只個股均為中小板個股，首日上市表現(xiàn)超出預(yù)期還在情理之中的話，那么四川成渝上市首日的表現(xiàn)則足以印證市場炒新的瘋狂。7月27，日四川成渝首日上市收盤漲幅高達202.77%，盤中最高漲幅達到323.61%，盤中被兩度停牌，其收盤價10.90元也令此前研究機構(gòu)給出的合理價值區(qū)間難以望其項背。然而，物極必反，隨著周二四川成渝開盤被封死跌停，周三開盤繼續(xù)封死跌停，炒新投資者被迎面潑了一盆冷水。

　　新股定價高企難遏首日爆炒

　　通過WIND資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國建筑的首發(fā)市盈率(攤薄)為51.29倍，08年8月18日上市的中國南車的首發(fā)市盈率(攤薄)為16.03倍，07年11月5日上市的中國石油首發(fā)市盈率(攤薄)為22.44倍。通過以上對比可以發(fā)現(xiàn)，在發(fā)行制度改革后，新股首發(fā)市盈率有明顯提高，這意味著新股在詢價過程中的定價已然高企。發(fā)行制度改革前的中國石油和中國南車首日上市的漲幅分別為163.23%和58.25%。而發(fā)行制度改革后，四川成渝和中國建筑的首日上市漲幅則分別為202.77%和56.22%。由此可見，新股定價高企絲毫沒有改變其在二級市場上被爆炒的命運。

　　在新的詢價制度中，新股定價被抬升；在二級市場上，新股上市首日被暴炒又再次抬升其股價。在此情形下，遭爆炒的新股后市在二級市場上調(diào)整壓力將變得更為突出。如果說周三市場爆炒中國建筑直接誘發(fā)大盤重挫未免武斷的話，那么說市場爆炒新股將給后市股指帶來一定程度的壓力則并不為過。

　　雖然發(fā)行制度改革的初衷是盡可能地遏制新股爆炒，但目前來看新股在二級市場上被爆炒的命運似乎并未根本改變。如何采取進一步的策略，以更好地解決新股爆炒的問題，依然顯得任重而道遠。 　(歐陽波 顏娟)