新鮮出爐的信貸及宏觀數(shù)據(jù)并未超出市場(chǎng)預(yù)期。7月新增信貸總量從過(guò)萬(wàn)億的高點(diǎn)猛降至3559億元，CPI依然為負(fù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)并未負(fù)面解讀這一消息。

　　信貸縮量不可怕

　　銀河證券策略總監(jiān)秦曉斌認(rèn)為應(yīng)從兩個(gè)層面來(lái)理解信貸，首先下降幅度非常大，這表明央行和銀監(jiān)會(huì)收緊信貸的措施起到了較好效果。同時(shí)，貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，中長(zhǎng)期貸款增多，短期和票據(jù)壓縮厲害�！靶刨J的快速下降會(huì)讓市場(chǎng)流動(dòng)性受到影響。”他表示，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，7月數(shù)據(jù)顯示并沒(méi)有太大的改善，投資數(shù)額仍在下降，消費(fèi)比較平穩(wěn)，生產(chǎn)和出口仍不樂(lè)觀。

　　盡管如此，就上述數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響，秦曉斌給出了“中性”的評(píng)價(jià)。他認(rèn)為股市是受預(yù)期影響的，從流動(dòng)性上看，新增信貸大幅減少意味著未來(lái)貨幣政策繼續(xù)大幅緊縮的可能性比較少，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)其實(shí)是利好�！叭绻�宏觀數(shù)據(jù)向好的話，繼續(xù)緊縮的概率就會(huì)更大�！�

　　對(duì)于11日的股市走勢(shì)，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東分析認(rèn)為，下半年主導(dǎo)流動(dòng)性的不再是信貸增量，而是存量流動(dòng)性的活化和全球流動(dòng)性活化。首先，貨幣乘數(shù)提升，M1繼續(xù)高增；其次，儲(chǔ)蓄率降低，儲(chǔ)蓄繼續(xù)分流到高收益的投資渠道；第三，海外熱錢(qián)涌入的可能性提升。海外經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，海外大量投放的流動(dòng)性，逐利性提升。只要政策因素沒(méi)有從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中回收流動(dòng)性，那么股市的流動(dòng)性就沒(méi)有問(wèn)題。而7月的CPI和PPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，不會(huì)引來(lái)政策調(diào)整，加上GDP分項(xiàng)數(shù)據(jù)不斷向好，意味著經(jīng)濟(jì)前行趨勢(shì)確定，但不會(huì)帶來(lái)政策壓力�！斑@是非常非常好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局，對(duì)股市相當(dāng)不錯(cuò)�！�

　　市場(chǎng)可能寬幅震蕩

　　對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，太平洋證券策略分析師劉繼偉認(rèn)為，從7月份的整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中期基本面改善的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，特別是外需形勢(shì)好轉(zhuǎn)跡象進(jìn)一步明朗，這無(wú)疑緩解了市場(chǎng)大幅下跌的壓力，雖然并不一定能夠支持市場(chǎng)的上漲。對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已成為預(yù)期之內(nèi)的事實(shí)，并成為股市中期上行的基礎(chǔ)；而流動(dòng)性的變數(shù)則開(kāi)始在政策層面逐步體現(xiàn)，并成為影響股市短期走勢(shì)的主要變量，這兩者的博弈可能將8月份的市場(chǎng)帶入一段寬幅震蕩時(shí)期。

　　劉繼偉認(rèn)為，截至8月11日，滬深兩市累計(jì)413家公司披露了半年報(bào)，2009年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)418.01億元，較去年同期下降了19.06%。上市公司的業(yè)績(jī)與A股市場(chǎng)的凈利潤(rùn)并沒(méi)有出現(xiàn)同步的變化，盡管當(dāng)前的滬深300指數(shù)2009年平均市盈率僅為24倍，但總體估值水平隨著盈利的改善，繼續(xù)大跌的可能性不大。( 蔡宗琦)