在報(bào)告會(huì)上，招商證券首席策略分析師魯信文從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，針對投資者關(guān)心的近期股市回調(diào)動(dòng)因發(fā)表看法，并指出A股下半年走勢重點(diǎn)要看銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、化工這“四朵金花”。

　　調(diào)整或不足畏

　　針對近期股指下跌，不少投資者產(chǎn)生疑問“是短期回調(diào)，還是已經(jīng)步入中期調(diào)整？”對此魯信文表示：股市下跌因素復(fù)雜，其中國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的 7月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資下滑6個(gè)百分點(diǎn)，新開工項(xiàng)目增加1個(gè)百分點(diǎn)是重要原因。

　　魯信文表示，在國家財(cái)政投資過程中，帶動(dòng)了以房地產(chǎn)為主的民間投資。但地方政府配套資金不及時(shí)，以及去年經(jīng)歷資金鏈生死考驗(yàn)的地產(chǎn)商對投資小心謹(jǐn)慎，都是不利因素。他表示銀行和地產(chǎn)兩個(gè)最重要的板塊繼續(xù)趨好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不變。所以一個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不代表什么，還需要觀察8月份、9月份出爐的數(shù)字，尤其是投資和房地產(chǎn)的復(fù)蘇情況。他同時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)兩月數(shù)字不好的話，可能意味本輪股市到頭。

　　流動(dòng)性支撐市場上行

　　魯信文表示，近期管理層出臺(tái)政策進(jìn)一步規(guī)范放貸資金的用途和流向。例如，銀監(jiān)會(huì)針對固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款、個(gè)人貸款發(fā)布管理辦法，意在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　魯信文說，現(xiàn)在不必為流動(dòng)性過分擔(dān)心。從數(shù)據(jù)上看，前7月貨幣供應(yīng)持續(xù)快速增加，M1、M2剪刀差繼續(xù)縮小，反映了存款期限短期化和經(jīng)濟(jì)的活躍程度持續(xù)提升。M1和M2貨幣缺口最快在四季度趨于明顯收窄，其伴隨的就是經(jīng)濟(jì)由反彈通往反轉(zhuǎn)，從量變到質(zhì)變的過程。

　　輪動(dòng)中尋找投資熱點(diǎn)

　　魯信文說，自己傾向于牛市沒有走完，真正的低谷大概在明年 4月份。上半年 A 股市場基本上按照經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期來能動(dòng)上漲，先是以銀行、地產(chǎn)、汽車為代表的先導(dǎo)性行業(yè)，繼而帶動(dòng)有色、煤炭，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)好后是化工、鋼鐵的強(qiáng)化。

　　在投資中，上半年選股是“自上而下”，主要是買板塊，而下半年，選股要跟關(guān)注“自下而上”，注重成長型企業(yè)的發(fā)掘。自上而下和自下而上的交界中，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、化工板塊值得看好。而st板塊之外的央企及地方國資企業(yè)的資產(chǎn)重組也值得關(guān)注。