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    正確解讀股市資金面:關(guān)系真很密切
2009年09月12日 15:38 來源:新民晚報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  本周迎來又一個大盤股——中國中冶的巨額融資,但滬深股市并沒有出現(xiàn)下跌。歷史和現(xiàn)在的事實一再表明,將股市漲跌和新股發(fā)行機械地聯(lián)系起來的老觀念該變一變了。

  大盤股發(fā)行

  股市就要下跌

  8月份滬深股市暴跌,上證指數(shù)下跌了21.8%。月K線今年首次收出陰線,而且是15年來第二大的月跌幅。股市暴跌,人們總要去找原因,新股發(fā)行就理所當(dāng)然被很多人認為是下跌的原因,這是多年來人們的習(xí)慣思維。

  然而,將股市下跌完全怪罪于新股,實在是個誤區(qū)。很多人覺得大盤股發(fā)行前一天,大家要抽出資金認購新股,因此大盤下跌難免,真是這樣嗎?我們看看歷史數(shù)據(jù),2000年以來首發(fā)融資超過100億元的上市公司有23家,申購日前一個交易日下跌次數(shù)只有7次,概率只有30.43%,但上漲達到16次,概率達69.57%。與此同時,申購日的A股市場上漲次數(shù)達19次,概率更高達82.6%,就是說,在超級大盤股發(fā)行時,大盤實際上大部分是上漲的,巨額融資對市場走勢幾無影響,根本不存在大盤股發(fā)行股市要大跌的情況。

  本周也是這樣,周三是中國中冶發(fā)行申購日。該股發(fā)行35億股A股,每股發(fā)行價5.42元,融資189.7億元,規(guī)模不小。但本周二上證指數(shù)沒跌,反而上漲了1.71%,周三也上漲了0.54%。以上數(shù)據(jù)均顯示,大盤股發(fā)行,對前一天和發(fā)行當(dāng)日的大盤走勢沒有影響,大盤仍按原有趨勢運行。

  我們再看一個階段里大盤股發(fā)行和大盤走勢之間的關(guān)系。上海股市的大盤股大部分發(fā)行于2006年至2007年10月份,包括工商銀行、建設(shè)銀行、中國人壽、中國平安等。這段時間滬深股市一路上漲,上證指數(shù)從1000多點漲到6000點,并未受大盤股發(fā)行影響。即使到目前為止融資額最高的中國神華、中國石油(融資額均超過660億元),集中發(fā)行于2007年10月份,也沒引起市場恐慌,那個月反而創(chuàng)出6124.04點的歷史新高。而從2007年11月到2008年底,滬深股市一路暴跌過程中,大盤股的發(fā)行量非常少,僅中國太保、中國鐵建等少數(shù)幾只發(fā)行,但并沒阻止大盤下跌。即使停止新股發(fā)行,也沒有起到止跌的效果。

  數(shù)據(jù)還告訴我們,大盤股發(fā)行數(shù)量的多和少,與大盤漲跌呈現(xiàn)正向關(guān)系,即大盤股發(fā)行量大,反而大盤上漲,大盤股發(fā)行少,大盤下跌居多,與一些人憑空想象的多發(fā)大盤股股市必然下跌完全不同。今年同樣如此,今年IPO重啟后,上海股市2只大盤股(四川成渝、中國建筑)發(fā)行于7月份,這個月滬指沖上了3000點大關(guān),月漲幅達15.3%,是今年以來最大的月漲幅。反而是今年8月份的暴跌,上海股市僅在8月4日發(fā)行1只大盤股(光大證券),而當(dāng)天上證指數(shù)還創(chuàng)出3478.01點的反彈新高。

  所以,將股市下跌怪罪于大盤股發(fā)行,實在是毫無道理。

  銀行貸款少了

  股市就缺錢了  

  之所以一些人沒有正確認識新股與大盤的關(guān)系,簡單地形成巨額融資將打壓股指的印象,主要是缺乏對股市估值等內(nèi)在性因素的研究,想當(dāng)然地認為一級市場的申購將分散二級市場的存量資金,從而對二級市場形成擠出效應(yīng)。

  很多人十分注重對股市資金面的研究,這當(dāng)然很重要,是影響市場的一個重要因素。但是,對于資金的研究切不可機械,一定要全面而客觀地理解。

  現(xiàn)在,一種普遍的研究是將每個月銀行新增貸款與股市漲跌直接掛起鉤來,這種研究全世界大概只有中國有,因為這種研究的前提是銀行貸款全部進入了股市,是很片面的。在中國股市,究竟有沒有銀行貸款用于炒股,有多少貸款進入股市,這個問題從來就沒有人說得清楚,以此來判斷股市的漲跌是很可笑的。比如,今年7月銀行新增貸款環(huán)比急劇下降,但這個月滬深股市的成交額卻創(chuàng)出歷史天量,上證指數(shù)月漲幅也是今年最大,該如何解釋?

  如果對銀行業(yè)務(wù)了解的人都知道,銀行新增貸款的量一直集中于年初釋放,一方面以前有額度管理制度,到年底無法放貸的對象只能集中于下年初發(fā)放;另一方面,銀行放貸當(dāng)然年初放比年底放好,因為可以多收利息,銀行的利潤主要來自息差,早放貸款多收利息可以增加利潤,何必放到年底才放?所以,往往是一季度就將一年新增貸款放得差不多了,今年由于寬松貨幣政策的影響,二季度新增貸款依然很高。但是,銀行放貸增加還需要存款的增加,而存款不可能在短期內(nèi)急劇增加。所以,下半年新增貸款的減少是很正常的,不存在宏觀政策變化的問題,與股市漲跌更是沒有任何聯(lián)系。

  股市有自身的規(guī)律,這種規(guī)律與銀行貸款的增減之間沒有明顯的關(guān)聯(lián)性。比如,多年來,銀行新增貸款主要集中于1月份和一季度,而在滬深股市中,無論是1月份的成交額還是一季度的成交額,基本上都不是一年中最大的量。上海股市中的天量,往往出現(xiàn)在年中,比如1999年“5·19”行情的天量在6月份,2007年的天量在5月份,今年天量在7月份,這些月份都不是銀行貸款的天量時期。

  另外,所謂天量天價在歷史上也不存在。比如,1999年“5·19”行情時,當(dāng)年6月份是歷史天量,但是當(dāng)時上證指數(shù)還沒有突破2000點,而2000年突破2000點創(chuàng)出歷史新高的時候,月度成交額均低于1999年的6月。同樣,2007年6月上海股市再創(chuàng)歷史天量的時候,上證指數(shù)只有4000點左右,后來沖上6000點的這波行情,月度成交量也低于2007年的6月份。

  所以,要做好股票,不必對于銀行貸款之類的分外事太在意,而要多研究股市的歷史。

  資金和股市

  關(guān)系真很密切

  事實上,股市從來就不缺資金。而且,不說機構(gòu),就是民間的資金實際上也非常龐大,如果統(tǒng)計一下那些上榜席位以及年報、中報中前十大股東中的個人投資者,就會發(fā)現(xiàn)市場資金真的很多,根本不用擔(dān)心。像國信證券深圳泰然九路營業(yè)部,其資金量就十分驚人,有人根據(jù)其新股賣出數(shù)量估算,光認購新股的資金可能就要100億元。

  問題不在資金,而在于這些資金愿不愿意進入股市,這才是決定股市漲跌的根本性因素。只有股市具備投資價值,大資金愿意進入股市。那么,成交量就會放大,股市也會一路上漲。

  事實上,歷史上幾次大漲,都是因為股市跌到低位,跌出投資價值,此時,成交量就會放大。比如,2005年股市非常低迷,但是,有一個非常重要的現(xiàn)象很多人卻沒有注意到,就是這一年成交的股數(shù)實際上已經(jīng)創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄,成交額不是歷史最高,是因為當(dāng)時股價很低,股票數(shù)量買得多花的錢卻不多,這說明什么?顯然是有先知先覺的資金一年里在默默地吸貨,這為2006年至2007年的大牛市打下了基礎(chǔ)。

  因此,關(guān)心資金多少,不如首先要關(guān)心股市有沒有投資價值。同樣,股市下跌也是因為市場內(nèi)在因素,而像巨額融資這種外在因素,并不是大盤調(diào)整的罪魁禍?zhǔn),所謂發(fā)行大盤股的擠出效應(yīng),屬于子虛烏有。

  當(dāng)股市規(guī)模越來越大的時候,發(fā)行新股是很平常的事情。中國A股的市場規(guī)模已位于全球前三位,不應(yīng)該為發(fā)個新股而大驚小怪了。實際上,今年新股發(fā)行恢復(fù)以來,對市場的影響并不大,而且,申購新股的資金一直比較穩(wěn)定,無論大盤股還是小盤股,每次網(wǎng)上申購資金大約在3000億元至10000億元,這次中國中冶的網(wǎng)上申購資金今年首次突破1萬億元,然而本周滬深股市依然收陽,沒有對大盤產(chǎn)生巨大沖擊。新股上市經(jīng)歷前期暴炒失敗后終于回歸理性,本周上市3只新股首日收盤平均上漲54.96%,沒有被狂炒。上周上市的幾只新股由于價格較低,反而出現(xiàn)較好漲幅,周三,4只上周上市新股中,有3只漲停。

  我們相信,隨著市場日益成熟,大家對于新股的態(tài)度也會以更加平靜的心態(tài)接受。(記者 連建明)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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