經(jīng)過(guò)十余年的準(zhǔn)備和努力，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于要面世了。創(chuàng)業(yè)板是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，不僅為暫時(shí)無(wú)法上市的中小企業(yè)和新興公司提供了融資途徑，也為投資者提供了新的投資機(jī)遇。但創(chuàng)業(yè)板的交易風(fēng)險(xiǎn)要大于主板，投資者參與的話要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，“量力而行”。

　　縱觀海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，曾有過(guò)許多發(fā)生在資本市場(chǎng)上的神話。典型的如1986年于納斯達(dá)克上市的微軟，經(jīng)過(guò)了多年的送股和派息，近24年間分紅率竟達(dá)到294倍；而1996年4月在納斯達(dá)克上市的雅虎，當(dāng)年12月股價(jià)見(jiàn)底0.71美元后，在其后三年的網(wǎng)絡(luò)股行情中一路飆漲，2000年一度到達(dá)48.19美元。但是，創(chuàng)業(yè)板中出現(xiàn)的并不總是煙花盛宴，當(dāng)一輪泡沫破裂后，顯露更多的還是巨大的陷阱和風(fēng)險(xiǎn)。如納斯達(dá)克指數(shù)經(jīng)過(guò)五年的狂漲，在2000年3月創(chuàng)出歷史高點(diǎn)5046.9點(diǎn)后持續(xù)大幅下跌，在其后的18個(gè)月內(nèi)總市值縮水近3/4，期間有80%的股票跌幅超過(guò)80%，近40%的股票被迫或自愿退市，從而釀成了一場(chǎng)百年不遇的大股災(zāi)。

　　從內(nèi)在本質(zhì)來(lái)說(shuō)，由于創(chuàng)業(yè)板是以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，具有上市門(mén)檻低，信息披露監(jiān)管嚴(yán)格等特點(diǎn)，相比主板和中小板，本身就是一個(gè)相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。首先，創(chuàng)業(yè)板將面臨直接退市風(fēng)險(xiǎn)，投資者手持股票的價(jià)值將急劇降低甚至歸零。其次，雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司大多行業(yè)獨(dú)特或?qū)偌?xì)分行業(yè)的龍頭，具有高科技和高成長(zhǎng)等特點(diǎn)，但普遍都處于成長(zhǎng)的初期，存在經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，高成長(zhǎng)的預(yù)期不一定能實(shí)現(xiàn)。再次，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能不穩(wěn)定，使投資者的價(jià)值判斷存在較大差異，且可能較主板公司存在更多的誠(chéng)信問(wèn)題，加上發(fā)行規(guī)模較小，極易引發(fā)其股價(jià)大幅波動(dòng)，從而使投資者在二級(jí)市場(chǎng)蒙受重大損失。

　　在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟的初期，全球各國(guó)市場(chǎng)也是表現(xiàn)不一，美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)初期上漲20%后出現(xiàn)重大回調(diào)，英國(guó)AIM市場(chǎng)初期最大漲幅不到14%，而日本和香港創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板不久便大幅下挫，尤其日本JASDAQ市場(chǎng)推出首日即成歷史大頂。但不管漲還是跌，各國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立初期暴漲暴跌的特征都極為突出，應(yīng)該說(shuō)創(chuàng)業(yè)板具有較大的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也存在巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存。

　　中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即將開(kāi)板了，全球有關(guān)投資人都在關(guān)注其二級(jí)市場(chǎng)上市首日及后市的走勢(shì)，目前已有許多業(yè)內(nèi)人士對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率”的三高表示擔(dān)憂。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，第一、二批申購(gòu)的19家創(chuàng)業(yè)板公司平均攤薄市盈率高達(dá)51倍，而第三批公司更是達(dá)到57倍，如此高的市盈率在全球資本市場(chǎng)都非常罕見(jiàn)。但因首批申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)要求具有高新技術(shù)水平及持續(xù)的高成長(zhǎng)性，質(zhì)量得到一定的保障，且流通盤(pán)較小，上市首日極可能遭遇游資的過(guò)度爆炒，而其后大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)不期而至。投資創(chuàng)業(yè)板重要的應(yīng)是把握長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)。部分有潛力的公司可能會(huì)像諾基亞和微軟一樣，為長(zhǎng)線持有者帶來(lái)數(shù)千倍的投資收益，不過(guò)一旦投資失誤，也有可能導(dǎo)致資產(chǎn)大幅縮水甚至血本無(wú)歸。因此，在參與之前投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎為宜。(張曉峰)