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    創(chuàng)業(yè)板三問:"中國式納斯達(dá)克"能否孵出創(chuàng)新巨人
2009年10月24日 08:49 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  “中國式納斯達(dá)克”能否孵化出創(chuàng)新巨人?

  美國的納斯達(dá)克市場曾為一批高科技型企業(yè)帶來輝煌,使其從默默無聞的小公司轉(zhuǎn)而成為全球聞名的領(lǐng)先企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板23日正式開板,這個(gè)被稱作“中國式納斯達(dá)克”的市場能否孵化出自己的創(chuàng)新巨人?

  “所有成功的創(chuàng)業(yè)板市場都是當(dāng)時(shí)各國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求應(yīng)運(yùn)而生的產(chǎn)物!敝袊C監(jiān)會研究中心主任祁斌說。

  納斯達(dá)克市場建立之初,美國經(jīng)濟(jì)正處于滯脹之中,但美國當(dāng)時(shí)在科技研發(fā)方面具備了一定的基礎(chǔ)。納斯達(dá)克將風(fēng)險(xiǎn)投資和硅谷相結(jié)合,培育了一大批高科技產(chǎn)業(yè),促使美國的產(chǎn)業(yè)升級,也引領(lǐng)了全球的科技浪潮,納斯達(dá)克自己也在其中不斷發(fā)展。

  “成功的創(chuàng)業(yè)板市場都建立了比較良好的市場機(jī)制,通過市場化的方式實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新型企業(yè)的結(jié)合,分別表現(xiàn)在市場準(zhǔn)入、市場交易和市場淘汰機(jī)制等方面!逼畋笳f。

  盡管我國的創(chuàng)業(yè)板在準(zhǔn)入門檻、發(fā)行審核、退出機(jī)制等方面都有新的安排,但對被賦予很高期望的新市場來說,仍需在推出過程中不斷完善相關(guān)機(jī)制,防止其成為中小板的翻版,使其真正起到應(yīng)有的作用。

  多位業(yè)內(nèi)專家表示,創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展中要吸取主板市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn),提高市場對創(chuàng)新型企業(yè)的包容度及企業(yè)發(fā)行定價(jià)的市場化程度。

  “成功的創(chuàng)業(yè)板市場都通過嚴(yán)格的監(jiān)管維護(hù)了市場的公正和透明,一旦市場出現(xiàn)惡性違規(guī)事件將扼殺投資者的信心、破壞市場形象,對不穩(wěn)定的創(chuàng)業(yè)板市場尤其如此!逼畋笳f。

  他認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板應(yīng)在不斷簡化融資程序的同時(shí),通過嚴(yán)格的信息披露和加大打擊力度提高市場透明度,維護(hù)企業(yè)健康發(fā)展,維護(hù)市場健康運(yùn)行。

  創(chuàng)業(yè)板能否成為中國創(chuàng)業(yè)者的“創(chuàng)富舞臺”?

  在經(jīng)歷了長達(dá)十余年的孕育之后,中國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地。

  和許多新生事物一樣,誕生之初的創(chuàng)業(yè)板接受著關(guān)注與祝福,也遭遇著爭議甚至責(zé)難。人們用且喜且憂的目光注視著,創(chuàng)業(yè)板能否真正成為中國創(chuàng)業(yè)者的“創(chuàng)富舞臺”。

  從申請到上市,創(chuàng)業(yè)板最為人津津樂道的是其對億萬富翁的“批量生產(chǎn)”。有統(tǒng)計(jì)說,僅首批28家公司就讓80多位自然人股東擁有了過億的賬面資產(chǎn)。其中,神州岳泰以造就12位億萬富翁被奉為“造富冠軍”。有媒體甚至形象地將創(chuàng)業(yè)板稱為“億元俱樂部”。

  事實(shí)上,除了握有大量原始股的自然人股東,從創(chuàng)業(yè)板中最直接受益的,無疑是那些有著敏銳眼光和遠(yuǎn)見的風(fēng)險(xiǎn)投資資本。盡管據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),首批獲證監(jiān)會受理上市申請的108家企業(yè)中,僅有不到30家接受過風(fēng)險(xiǎn)投資。

  “除了扶持中小企業(yè)尤其是高成長性企業(yè)之外,創(chuàng)業(yè)板還承擔(dān)著為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常退出機(jī)制的功能。”天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說。在他看來,順暢退出機(jī)制的建立,有望吸引更多風(fēng)投資本涌入中國,從而將創(chuàng)業(yè)板打造為創(chuàng)業(yè)者制造財(cái)富和機(jī)會的“舞臺”。

  值得注意的是,在創(chuàng)業(yè)板這個(gè)高成長性的市場,高風(fēng)險(xiǎn)也如影隨形。對于投資者而言,創(chuàng)業(yè)板可能寫就一夜暴富的神話,卻也隱藏著虧損甚至血本無歸的可能。在踏足創(chuàng)業(yè)板之前,他們迫切需對自身的判斷力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有個(gè)清醒的審視。

  從這個(gè)意義上來說,創(chuàng)業(yè)板有望成為充滿活力的“創(chuàng)富舞臺”,卻并非普通投資者的“致富天堂”。

  中國企業(yè)還要不要去納斯達(dá)克?

  23日,“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板正式開板,這意味著中國創(chuàng)業(yè)型和高成長性的中小企業(yè)有了屬于自己的上市融資平臺,而在此前,美國納斯達(dá)克市場一直是這些企業(yè)上市的目標(biāo),創(chuàng)業(yè)板開板后,中國企業(yè)還會像以往那樣鐘情納斯達(dá)克嗎?

  美國證券市場向來以監(jiān)管嚴(yán)格、上市成本和維護(hù)費(fèi)用昂貴而著稱。中國企業(yè)為何在選擇上市地時(shí),對納斯達(dá)克情有獨(dú)鐘呢?有關(guān)專家指出,納斯達(dá)克對于中國企業(yè)而言有三大誘惑。

  首先是上市門檻低,但市場化篩選機(jī)制強(qiáng)。比如,新浪、搜狐在納斯達(dá)克上市當(dāng)年為虧損,而2005年上市時(shí)的百度,其凈資產(chǎn)僅為142萬元人民幣。納斯達(dá)克重點(diǎn)篩選的是能促使成交活躍的熱門類企業(yè),而不僅僅是法律形式齊備的一般性企業(yè),對最優(yōu)秀的企業(yè),納斯達(dá)克還會使用一些免除個(gè)別上市條件的豁免權(quán)來吸引企業(yè)。

  納斯達(dá)克北京代表處首席代表徐光勛說,就上市企業(yè)的門檻而言,納斯達(dá)克要低于創(chuàng)業(yè)板!耙恍┯皇翘貏e明顯的企業(yè),照樣也在納斯達(dá)克上市交易。從目前看來,這種企業(yè)在中國市場上市的可能性很小!

  其次,在審核方式上,納斯達(dá)克上市不拘泥于表面形式。以新浪為例,為了上市可以在海外新設(shè)上市主體,收購國內(nèi)公司的股權(quán),只要新設(shè)上市主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)與以前的國內(nèi)公司相近,其業(yè)績就可連續(xù)計(jì)算。連鎖服務(wù)業(yè)的代表“如家快捷”將其同一控制人下的所有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合后,被納斯達(dá)克認(rèn)同為同一公司也能迅速上市,這些情形在國內(nèi)都是不可想象的。

  再有,成熟、發(fā)達(dá)的私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資以及投資銀行與納斯達(dá)克形成成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條,共同發(fā)現(xiàn)、推動與誘導(dǎo)中國最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到納斯達(dá)克上市。

  與納斯達(dá)克相比,創(chuàng)業(yè)板有著自己的特點(diǎn):上市企業(yè)的范圍從高科技擴(kuò)展為“三高五新”領(lǐng)域;從上市門檻來看,創(chuàng)業(yè)板提出了更高的要求;審核流程和方式也不盡相同。

  “每個(gè)國家資本市場都有自己的特色和要求!鄙虾WC券研究所市場研究部分析師蔡鈞毅說,中國創(chuàng)業(yè)板設(shè)立了一定的門檻,可以保證市場的穩(wěn)定性,在這個(gè)基礎(chǔ)上面尋找高成長的企業(yè),可能效果更好。

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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