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    “首演”驚艷 “炒糊”的創(chuàng)業(yè)板究竟會(huì)套住誰(shuí)?
2009年11月02日 08:19 來(lái)源:北京商報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  盡管有關(guān)部門(mén)在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌前三番五次地提示交易風(fēng)險(xiǎn),出臺(tái)了抑制交易首日風(fēng)險(xiǎn)的一系列措施,并在中小板的基礎(chǔ)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了更為嚴(yán)格的停牌閥值,但創(chuàng)業(yè)板還是在交易首日被“爆炒”了。這一出乎絕大多數(shù)人預(yù)料的結(jié)果,讓投資者對(duì)一出生就帶有“虛火”的創(chuàng)業(yè)板更加擔(dān)心。投資者紛紛發(fā)出疑問(wèn):“‘炒糊’的創(chuàng)業(yè)板究竟會(huì)套住誰(shuí)?”

  令人驚艷的“首演”

  2009年10月30日,被寄予“中國(guó)版納斯達(dá)克”厚望的創(chuàng)業(yè)板正式交易。

  由于創(chuàng)業(yè)板所肩負(fù)的歷史使命,管理層更希望創(chuàng)業(yè)板能夠平穩(wěn)“登陸”,從而穩(wěn)定、健康發(fā)展。為此,防范創(chuàng)業(yè)板新股上市首日遭爆炒成了管理層近期監(jiān)管工作的一大重點(diǎn)。9月23日,深交所發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》,推出“三檔停牌制”;10月27日,深交所又發(fā)布了“四道令箭”,同時(shí)對(duì)存在重大異常交易情況的賬戶實(shí)施了限制交易措施,為創(chuàng)業(yè)板首日可能發(fā)生的過(guò)度炒作行為敲警鐘。

  但是,事實(shí)證明,創(chuàng)業(yè)板的首日只是再一次佐證了A股新股不敗的神話。

  在“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率)質(zhì)疑聲尚未平息之時(shí),當(dāng)天上市的28只創(chuàng)業(yè)板新股,再次讓人們見(jiàn)識(shí)到了什么叫瘋狂——28只新股股價(jià)盤(pán)中悉數(shù)翻番,收盤(pán)后平均市盈率高達(dá)111倍……而此前多位分析師和私募基金經(jīng)理預(yù)計(jì),創(chuàng)業(yè)板上市首日不會(huì)出現(xiàn)大面積爆炒的局面,但不排除個(gè)別股票會(huì)瘋漲。

  其實(shí),普遍的擔(dān)心還是在高市盈率上,因?yàn)橐坏┩顿Y者都只“打新”不“炒新”,一級(jí)市場(chǎng)上的中簽者要把高價(jià)新股賣給誰(shuí)呢?甚至有人說(shuō),在買盤(pán)不濟(jì)的情況下,超高市盈率發(fā)行的新股“破發(fā)”也在所難免。

  被創(chuàng)業(yè)板這一驚艷首演震驚的不僅僅是專家學(xué)者,就連身在其中的28家公司高管們也坐臥不安。

  “沒(méi)想到漲這么高,壓力很大!比A誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍坦言。

  數(shù)據(jù)顯示,在28家公司中,根據(jù)龍虎榜買賣前五席位資金流向統(tǒng)計(jì),樂(lè)普醫(yī)療博得大愛(ài),主力資金凈流入6924萬(wàn)元,愛(ài)爾眼科緊隨其后,主力凈流入5630萬(wàn)元。而此前券商研究機(jī)構(gòu)也較一致推薦和看好樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科。此外,吉峰農(nóng)機(jī)、神州泰岳、網(wǎng)宿科技、華誼兄弟等個(gè)股主力資金凈流入均在4000萬(wàn)元之上。

  誰(shuí)在爆炒創(chuàng)業(yè)板?

  如此瘋狂的數(shù)據(jù),又是誰(shuí)制造出來(lái)的呢?

  據(jù)有關(guān)盤(pán)后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,25.26萬(wàn)戶個(gè)人投資者參與買入,合計(jì)買入4.23億股。其中買入股數(shù)在5萬(wàn)股以下的戶數(shù)占比99.56%,買入股數(shù)占比86.31%;買入股數(shù)在1萬(wàn)股以下的戶數(shù)占比97.22%,買入股數(shù)占比60.08%。97.37%的交易量來(lái)自于散戶。

  深交所當(dāng)日的交易公開(kāi)信息顯示,已公開(kāi)的信息中,名列各只股票買賣榜前五位鮮見(jiàn)機(jī)構(gòu)的身影,只有新寧物流的買單中出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)身影,但參與量不大,僅買入782萬(wàn)元,其他所有股票的買賣榜前五全部都是各證券公司的營(yíng)業(yè)部。其中不少游資集中的營(yíng)業(yè)部引起了記者的格外注意,包括前期參與爆炒雙錢(qián)股份的國(guó)信證券深圳紅嶺中路營(yíng)業(yè)部,該營(yíng)業(yè)部當(dāng)日大量參與華誼兄弟、安科生物的炒作,位列華誼兄弟買單第一,成交2902萬(wàn)元,同時(shí)該營(yíng)業(yè)部還位列安科生物買單第二,成交756萬(wàn)元。也就是說(shuō),散戶和游資充當(dāng)著創(chuàng)業(yè)板首日做多的絕對(duì)主力。

  對(duì)于首日游資和散戶的爆炒,有分析人士認(rèn)為,由于此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)不會(huì)過(guò)多參與創(chuàng)業(yè)板首日的交易,而將更多地采取觀望態(tài)度,這給了游資和廣大散戶足夠的信心,因?yàn)橐环矫妫谌鄙贆C(jī)構(gòu)參與的情況下,游資的資金實(shí)力和控盤(pán)能力將得到空前加強(qiáng),極大刺激了他們參與的熱情和信心;另一方面,在缺少機(jī)構(gòu)參與的情況下,莊家控盤(pán)能力大大削弱,廣大散戶的利益更容易得到保證,這也刺激了散戶參與的積極性。

  該人士進(jìn)一步解釋,雖然缺少機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的資金支持,但由于創(chuàng)業(yè)板股票市值偏小,其股價(jià)對(duì)市場(chǎng)爆炒有放大作用,一旦某只股票受到強(qiáng)有力的資金沖擊,其股價(jià)便會(huì)迅速上漲,這也是首日缺機(jī)構(gòu)參與仍然出現(xiàn)大意外的重要原因。

  機(jī)構(gòu):新股溢價(jià)過(guò)高嚴(yán)重透支

  讓機(jī)構(gòu)們只看不動(dòng)的主要原因顯然是投資價(jià)值。在他們看來(lái),創(chuàng)業(yè)板真正的投資機(jī)會(huì)并不是現(xiàn)在,而是第二批、第三批公司全部上市之后。

  “等到板塊整體不那么燙了,我們會(huì)考慮介入。”某機(jī)構(gòu)投資者這樣表示,他認(rèn)為,首批公司雖然被爆炒,但從這些公司的具體情況看,除了華誼兄弟具有創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的典型性外,其他企業(yè)都已相當(dāng)成熟,有了七八年的經(jīng)營(yíng)歷史,過(guò)了業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段,較高的市盈率并不適合這些企業(yè),完全是被市場(chǎng)托起來(lái)的。

  摩根士丹利華鑫基金公司相關(guān)人士也認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板新股的估值溢價(jià)過(guò)高,將嚴(yán)重透支企業(yè)基本面成長(zhǎng)前景。而長(zhǎng)城證券相關(guān)人士對(duì)此表示,由于相對(duì)缺少行業(yè)、技術(shù)壟斷等方面優(yōu)勢(shì),首批創(chuàng)業(yè)板公司估值過(guò)高無(wú)疑是美麗的新泡沫,雖然好看,但隨時(shí)會(huì)破裂。

  上述觀點(diǎn)代表了很多沒(méi)有參與炒作機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。對(duì)于已經(jīng)參與進(jìn)來(lái)的機(jī)構(gòu),他們選擇以快進(jìn)快出的方式完成本輪炒作,之后隔岸觀火。一位機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)向記者透露,他們?cè)谝婚_(kāi)盤(pán)就全部拋空了手中的創(chuàng)業(yè)板股票,結(jié)果當(dāng)天股價(jià)上漲,沒(méi)能賺到投機(jī)性收益固然有些可惜,等它們的市盈率降到40倍以下,他們將考慮重新參與進(jìn)來(lái)。

  “創(chuàng)業(yè)板接下來(lái)很可能復(fù)制中小板當(dāng)年開(kāi)板后的走勢(shì)。”對(duì)此,私募投資總監(jiān)羅偉廣這樣表示。在他看來(lái),中小板開(kāi)盤(pán)首日,最初的上市公司都創(chuàng)下了歷史最高價(jià),后來(lái)很多股票價(jià)格大跌60%至70%!皠(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的市盈率已經(jīng)達(dá)到100倍了,客觀上看中國(guó)還沒(méi)有一批公司可以支撐這樣的市盈率,高市盈率本身就不符合邏輯。它們的最終結(jié)果肯定跟當(dāng)初中小板一樣,都是價(jià)值回歸,但過(guò)程怎樣進(jìn)行很難猜!绷_偉廣強(qiáng)調(diào)。

  2004年6月25日,中小板首批“八大金剛”也是首演驚艷,但在經(jīng)歷了首日的瘋狂后,以連續(xù)兩個(gè)交易日集體跌停為標(biāo)志,市場(chǎng)隨之進(jìn)入為首日瘋狂而埋單的漫漫“熊途”。研究者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,這8只股票平均569個(gè)交易日才解套,解套時(shí)間最長(zhǎng)的達(dá)707個(gè)交易日,最短的也要431個(gè)交易日。

  或現(xiàn)“集體破發(fā)”?

  “由于首日的爆炒,創(chuàng)業(yè)板上市公司將在第二個(gè)交易日(今日)出現(xiàn)下跌,但暫時(shí)不會(huì)破發(fā),因?yàn)楣蓛r(jià)和發(fā)行價(jià)之間還有一段距離!睂(duì)于首批創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì),北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐這樣表示。

  私募基金經(jīng)理吳國(guó)平亦認(rèn)為28只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股可能會(huì)在今日全部跌停,有些個(gè)股可能兩三個(gè)跌停還打不開(kāi)。吳國(guó)平不看好首批創(chuàng)業(yè)板公司后續(xù)走勢(shì)的另一個(gè)原因是:創(chuàng)業(yè)板的投資者適當(dāng)性管理制度已對(duì)投資者進(jìn)行了一輪篩選,相比而言,這些人理性程度要相對(duì)高一點(diǎn),不會(huì)有太多博傻資金在今日去高價(jià)接盤(pán)。

  同樣是依據(jù)首日表現(xiàn),深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理吳險(xiǎn)峰則認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板可能最早在本周二,也就是這個(gè)板塊正式開(kāi)始交易的第三個(gè)交易日出現(xiàn)普遍下跌。屆時(shí)各家公司回調(diào)的力度各有不同,但下跌的趨勢(shì)是可以預(yù)見(jiàn)的。

  而在國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石看來(lái),未來(lái)3至6個(gè)月內(nèi),創(chuàng)業(yè)板公司跌幅會(huì)在30%到50%之間。他的理由是,目前這些股票市盈率過(guò)高,非理性的瘋狂會(huì)在激情后退去,28家公司的盈利水平和成長(zhǎng)性僅支持75倍的市盈率,然而這些公司目前的市盈率已達(dá)到了140倍至150倍,這是非理性的表現(xiàn)。

  盡管對(duì)未來(lái)走勢(shì)存在分歧,但目前除了股吧里高喊著持股不賣的小散戶外,多數(shù)人都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板首批公司當(dāng)前已經(jīng)不具備投資價(jià)值了。

  與大家關(guān)注創(chuàng)業(yè)板本身不同,大成基金更關(guān)注創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板的沖擊。其認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的走勢(shì)可能會(huì)對(duì)主板產(chǎn)生一定的影響。如果創(chuàng)業(yè)板在本周出現(xiàn)大幅下跌,進(jìn)而可能對(duì)主板產(chǎn)生一定的向下引力,加上近期外圍市場(chǎng)回調(diào)走勢(shì)的合力作用,主板短期內(nèi)可能難以擺脫震蕩調(diào)整的格局。關(guān)注創(chuàng)業(yè)板近階段走勢(shì)以及其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響,靜待市場(chǎng)泡沫得到合適的釋放。

  而“最牛基金經(jīng)理”王亞偉在基金三季報(bào)中表示,創(chuàng)業(yè)板推出初期能否平穩(wěn)運(yùn)行將對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生一定的影響。

  記者通過(guò)多方采訪了解到,目前很多機(jī)構(gòu)在等待新的企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。資料顯示,基金與券商參與第二批、第三批創(chuàng)業(yè)板股票的認(rèn)購(gòu)情況較為踴躍。在談到為什么推遲一步參與創(chuàng)業(yè)板時(shí),一位業(yè)內(nèi)人士并不避諱地表示,市場(chǎng)在等待首批股票價(jià)值回歸,甚至在等待它們整體破發(fā)!俺蓖肆瞬胖勒l(shuí)在裸泳,我們要等的,就是那個(gè)穿著泳衣的人!痹撊耸勘硎。

  而私募業(yè)在是否參與創(chuàng)業(yè)板上有一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn),就是股票市盈率不得超過(guò)40倍,F(xiàn)在看來(lái),首批28家股票沒(méi)有一家能入私募法眼。

  投資者切勿盲動(dòng)

  對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),參與創(chuàng)業(yè)板炒作也要做到心中有數(shù)?傮w來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)具有高成長(zhǎng)性和高盈利性。價(jià)值投資通過(guò)選擇未來(lái)高成長(zhǎng)性的上市公司作為投資標(biāo)的,未來(lái)獲取的投資收益可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于趨勢(shì)投資帶來(lái)的投資收益。

  但風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。其中市盈率過(guò)高就是最大的投資風(fēng)險(xiǎn)。某機(jī)構(gòu)分析師對(duì)此表示,私募基金定下的40倍市盈率能否出現(xiàn)在第二批公司中還是未知數(shù),但可放寬標(biāo)準(zhǔn),比如業(yè)績(jī)能夠支撐的市盈率在75倍,機(jī)構(gòu)參與的市盈率是40倍,散戶可以綜合考慮其市盈率。

  除市盈率外,公司基本面的情況也是投資者需要考察的。一般說(shuō)來(lái),創(chuàng)業(yè)板公司在經(jīng)營(yíng)、技術(shù)和規(guī)范運(yùn)作上存在風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模比較小,受到市場(chǎng)的影響沖擊比較大;自主創(chuàng)新能力比較強(qiáng),但有些技術(shù)可能產(chǎn)生失敗或者是被別的新技術(shù)所替代,甚至出現(xiàn)有些核心的技術(shù)人員可能流失等問(wèn)題;另外,一些公司對(duì)行業(yè)依存度過(guò)高,不利于公司進(jìn)一步開(kāi)發(fā)創(chuàng)新,一些公司的創(chuàng)新技術(shù)無(wú)法與現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力有效結(jié)合,也將拖延公司下一步的發(fā)展。

  “如果投資者已經(jīng)參與首批炒作,切勿戀戰(zhàn),在出現(xiàn)調(diào)整之前快速抽身離場(chǎng)。如果投資者還在觀望,可先對(duì)創(chuàng)業(yè)板的基本情況做一個(gè)了解,靜候新公司上市!睒I(yè)內(nèi)人士稱。

  不過(guò),長(zhǎng)城證券分析師胡曉輝表示,在首批創(chuàng)業(yè)板股票的價(jià)值還沒(méi)有得到體現(xiàn)前,第二批、第三批創(chuàng)業(yè)板股票也會(huì)出現(xiàn)高市盈率的現(xiàn)象。如果投資者非要進(jìn)行交易的話,申購(gòu)新股是最穩(wěn)妥的操作,而跟風(fēng)炒作只能局限于短線投機(jī),長(zhǎng)線投資的時(shí)機(jī)還沒(méi)有真正到來(lái)。( 崔呂萍 王磊 況玉清)

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