招商證券31元的發(fā)行價格，高于中金公司認(rèn)可的18-22元，這也讓其他機(jī)構(gòu)大喊：“高于25元不接受�！钡�既然已經(jīng)定案，估計31元發(fā)行成功問題不大，不過結(jié)合光大證券目前的走勢，中小投資者不申購也罷。

　　圈錢。只能用這個詞來形容，但既然是市場化的發(fā)行方案，肯定不能按照經(jīng)濟(jì)適用房的定價方式，發(fā)行價格，必然是能夠發(fā)行成功的最高價格。31元的定價，肯定是承銷機(jī)構(gòu)打拼的結(jié)果，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，擬上市公司在選擇保薦人的時候，發(fā)行價格的高低占了很重的比例。

　　這就是說，圈錢，已經(jīng)不再是讓擬上市公司頭疼的問題，保薦機(jī)構(gòu)會幫助擬上市公司解決這一問題。他們會各自發(fā)揮研發(fā)優(yōu)勢和人脈優(yōu)勢，向基金、券商等機(jī)構(gòu)營銷擬上市公司，盡量提高發(fā)行價格，把發(fā)行價格定得越高，就越有可能拿到承銷機(jī)會。這種經(jīng)營模式，將會在相當(dāng)長的時間里主宰投行市場，同時，也會成為未來市場化發(fā)行的主導(dǎo)思路。那么在這種局勢下，中小投資者申購新股，也必須要與時俱進(jìn)，精選值得申購的股票才是最重要的。

　　什么股票是值得申購的，不一定是好股票，也不一定是小盤股，而是申購收益率最高的股票。例如招商證券就不是值得申購的股票，或許其背靠招商局和招商銀行，能夠成為未來非常重要的一只藍(lán)籌股，但申購招商證券，則未必能夠獲利豐厚，看看光大證券的走勢，中簽者并不開心。

　　現(xiàn)在就出現(xiàn)了這樣一個矛盾，擬上市公司出于圈錢的考慮，聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu)盡可能地推高發(fā)行價格，而發(fā)行價格的提高，又勢必會壓縮一級市場的申購收益，預(yù)期申購收益水平下降，則會導(dǎo)致申購資金減少，從而略微提高申購收益率。但從現(xiàn)在的申購形式來看，招商證券的發(fā)行，依然會引來巨量資金參與，故上市升幅仍將偏低，申購收益水平應(yīng)低于一級市場平均收益水平。

　　對于中小投資者，本欄建議，完全可以不申購招商證券，根據(jù)招商證券的估值水平，可以考慮直接購買光大證券投資券商股，從市場背景和盈利能力來看，招商證券與光大證券處于同一水平，兩家公司相似點甚多，故目前24元的光大證券遠(yuǎn)比31元的招商證券更加具備投資價值。從昨日的走勢來看，光大證券也出現(xiàn)了一定程度的上漲，不排除是有資金開始買入造成。

　　我倒覺得，現(xiàn)在的新股發(fā)行已經(jīng)出現(xiàn)了發(fā)行價格越來越高與一二級市場差價逐漸縮小的趨勢，而現(xiàn)在的發(fā)行價格中小投資者依然缺乏話語權(quán)。從長遠(yuǎn)來看，新股上網(wǎng)競價發(fā)行更加適合現(xiàn)在的市場環(huán)境，讓所有投資者可以利用價格高低來確定認(rèn)購新股的先后順序，這才符合公平公正公開的三公原則。(周科競)