在擴容憂慮和外盤暴跌影響下，兩市上周展開調整，周線結束三連陽。我們認為，市場急速調整既是市場中小盤個股高估值下的風險釋放過程，也是市場風格進行轉換的前奏。后市調整或將一步到位，投資者可逢低布局未來行情。

　　調整或將一步到位

　　上綜指連續(xù)殺跌后，已經(jīng)打到3100附近，跌破9.29日行情以來形成的上升通道的下軌。我們認為大盤經(jīng)過連續(xù)殺跌，目前60分鐘指標也處于超賣狀態(tài)，J值降到負值，大盤離5日均線較遠，短線殺跌處于末端，周一繼續(xù)殺跌后超跌反彈一觸即發(fā)。我們認為目前市道下，在政策面、企業(yè)盈利增長、資金供給等影響市場走勢的因素沒有出現(xiàn)實質性改變的情況下，3000點下方殺跌空間有限。

　　從估值角度看，由于大盤股尤其是占權重30%的銀行股市盈率和市凈率處于歷史底部，而且本月11只基金的發(fā)行。為此在年末出現(xiàn)的應該只是技術調整，在慢漲急跌的態(tài)勢下，改變的只是市場上漲的速率。世界經(jīng)濟已經(jīng)明顯好轉，中國經(jīng)濟復蘇的勢頭也有目共睹，迪拜危機與當初的雷曼兄弟倒閉的影響力不可同日而語。投資者應防止主力借迪拜危機進行誘空，我們認為每一次快速殺跌都是逢低介入優(yōu)質品種的好時機。

　　我們看到，暴跌下基金倉位不減反增，146只基金主動增倉幅度超過2%，其中超過5%的基金有46只。華夏策略和華夏大盤分別增倉7.03%和1.7%，成功高拋低吸。周一慣性下打之后短線底部可能趨于明朗。

　　箱體振蕩是主基調

　　從中國目前的宏觀因素分析，經(jīng)濟復蘇加快，貨幣政策在未來幾個月相對穩(wěn)定，資金面仍較為寬松，上市公司業(yè)績增長也好于預期，大盤中長期向好的格局難以改變。而目前的市盈率按照2010年業(yè)績計算僅為20倍。

　　這樣的估值水平難以出現(xiàn)持續(xù)的大幅調整。我們看到占市場權重大的保險和銀行率先下跌，在他們明年業(yè)績繼續(xù)有望增長的前提下，估值隨著股價下跌，對于長線資金來說正是逢低布局的絕佳時機。

　　由于機構在最后一個月可能利用區(qū)間振蕩打壓吸足低廉藍籌籌碼，利于機構年度布局。為此我們認為12月份市場或走出N型走勢，大盤將在3000點和3400之間振蕩。每一次回調和急跌都是中線資金進場的機會，投資者應透過三季報業(yè)績，對行業(yè)和公司的基本面深入了解，尋找年報預增公司和可能在新一輪經(jīng)濟增長中獲得最大機會的股票，以中線的眼光，逢低進行跨年度布局。

　　三個角度布局未來機會

　　由于年底資金結算因素，加上目前基金整體倉位不輕，市場期待的藍籌轉換時機尚不成熟，市場活躍資金可能繼續(xù)在中小板、重組股中尋找機會。因此，可從3個角度布局未來投資機會。

　　首先，關注大消費(海南國際旅游島)、新科技、新材料和新能源等新經(jīng)濟概念。以業(yè)績?yōu)閷�向，把握通脹預期加強下的投資機會、估值相對低估板塊及出口復蘇受益板塊和大消費板塊。

　　對于受益政策扶持，在調結構過程中起到重要作用的低碳經(jīng)濟概念股應重點關注。隨著國家對節(jié)能減排工作推進力度和投入的加大，相關設備和產(chǎn)品制造商將會直接受益。

　　其次，可逢低潛伏高送轉潛力股。圍繞年報所做的布局將是明年行情的首次沖擊波的主線，可重點關注有高送轉預期的低市盈率、高公積金、高未分配利潤且有資金介入的中小盤績優(yōu)股。

　　第三，可關注滯漲二線藍籌股。階段性防御策略的具體化就是逢高降低累積漲幅巨大的題材股倉位，逢低介入滯漲二線藍籌股和低流通市值的藍籌股。(陳慧琴)