年關(guān)臨近，在人來人往的股市金錢游戲里，今年賺了錢落袋為安的人開始離開，押注明春上漲行情的人則提前介入。本周，深滬股市成交11397億元，較上周劇減31.52%，有逾350億元資金流出市場(chǎng)。業(yè)界專家認(rèn)為，短期利好利空交替出現(xiàn)，市場(chǎng)縮量整理觀望氣氛較濃，對(duì)年底翹尾巴行情不可期望太高。

　　供求失衡大盤持續(xù)調(diào)整

　　上周二，深成指一度達(dá)到14096.88點(diǎn)的年內(nèi)新高，市場(chǎng)對(duì)滬綜指跟隨而上充滿期待。誰料到其當(dāng)日失守3300點(diǎn)關(guān)口，其后更是連拉三陰。

　　“三根十字星顯示市場(chǎng)觀望氣氛濃厚�！鄙钲谛藕屯顿Y的投資總監(jiān)關(guān)鐵良對(duì)上周盤面的形容是：“沒有主流熱點(diǎn)，難大漲，也難大跌，大家都在等待政策面變化和市場(chǎng)變盤的信號(hào)�！�

　　其實(shí)，上周宏觀政策利好不斷。今年的貨幣政策已明確在明年繼續(xù)實(shí)施，一系列完善促進(jìn)消費(fèi)的政策亦出臺(tái)， 11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頗為亮麗。但是，由于匯金表示無意通過減收股息來改善銀行的資本水平，滬深300金融指數(shù)上周下跌3.02%，同期滬綜指僅下跌2.1%。

　　對(duì)市場(chǎng)徘徊不前的主因，長(zhǎng)江證券深圳分公司理財(cái)顧問中心總經(jīng)理吳策歸咎于短期的供求失衡。臨近年底，銀行收貸、機(jī)構(gòu)結(jié)賬、大小非套現(xiàn)的意愿強(qiáng)烈，新股發(fā)行加速，大量的融資壓力都是可預(yù)見的利空因素。

　　數(shù)據(jù)顯示，上周共有包括中國(guó)重工在內(nèi)的9只新股扎堆發(fā)行，是除創(chuàng)業(yè)板新股打包發(fā)行以外最密集的一周。本周又有8家創(chuàng)業(yè)板和兩家中小板股票發(fā)行。光大證券策略研究員滕印預(yù)計(jì)，年底前已過會(huì)企業(yè)的密集發(fā)行上市，將在一定程度上分流二級(jí)市場(chǎng)資金。

　　年末行情不宜期望太高

　　通常來說，臨近年關(guān)，股市會(huì)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)做賬、業(yè)績(jī)浪炒作，以及所謂的重組題材預(yù)期行情。不過，這些能成為跨年度行情的推動(dòng)力嗎？

　　“年末股指應(yīng)該還有一波翹尾行情。”吳策認(rèn)為，眼下的資金面壓力并沒有失控，在本月20日以后可能大幅緩解。一是中國(guó)北車申購?fù)瓿桑�二是多�?shù)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)也已完成套現(xiàn)安排。另外，新基金未來建倉的概率將增大。

　　吳策認(rèn)為，本周市場(chǎng)可能還有調(diào)整壓力，但是，下跌空間有限。因?yàn)樗{(lán)籌股估值仍有吸引力，機(jī)構(gòu)對(duì)明年指數(shù)上漲的預(yù)期，已上調(diào)到3800點(diǎn)、4000點(diǎn)甚至4500點(diǎn)。各路資金對(duì)明年行情仍有較高憧憬。

　　“投資者對(duì)年末行情別看得太高，大盤可能出現(xiàn)收斂三角形的整理形態(tài)�！标P(guān)鐵良認(rèn)為，12月份基本上是震蕩整理行情，往上做空間有限，往下做更不易。“大家都看好明年一季度行情，惜售心理嚴(yán)重�！�

　　對(duì)于基金會(huì)否啟動(dòng)年底做賬行情，關(guān)鐵良認(rèn)為難度較大。一是基金今年收益不錯(cuò)，爭(zhēng)排名不會(huì)在乎這一兩天。二是基金持股較為分化，獨(dú)自拉高很可能吃力不討好。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍在醞釀期間

　　從市場(chǎng)風(fēng)格來看，大盤停滯不前的重要因素，是風(fēng)格轉(zhuǎn)換未能成功，炒作熱點(diǎn)未由題材股轉(zhuǎn)發(fā)向權(quán)重股。

　　上周，深交所限制個(gè)人投資者解某炒作吉峰農(nóng)機(jī)的賬戶，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板炒作迅速降溫。對(duì)此，關(guān)鐵良認(rèn)為，管理層打擊題材股炒作，投機(jī)氛圍馬上降溫，這是市場(chǎng)迅速縮量的原因之一�！帮L(fēng)口浪尖誰愿意觸霉頭，投機(jī)資金明顯不太做股票了�！�

　　“小盤股不讓投機(jī)，大盤股沒有錢炒上去，市場(chǎng)因此上不去，下不來。”關(guān)鐵良認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)仍向好，股市沒理由大跌。可是，大盤要大漲，又需要特殊的契機(jī)。比如對(duì)銀行和地產(chǎn)板塊出現(xiàn)大利好。

　　實(shí)際上，金融和地產(chǎn)占比較重的A＋H股估值并不太高。上周，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)下跌0.97%，A股平均較H股溢價(jià)16.91%，負(fù)溢價(jià)的個(gè)股有6只。對(duì)A股下跌H股上漲的現(xiàn)象，吳策認(rèn)為，這是深滬股市不成熟的表現(xiàn)，香港市場(chǎng)往往是大盤股溢價(jià)較高，深滬股市則更看好小盤股。

　　“風(fēng)格轉(zhuǎn)換往往需要5個(gè)月時(shí)間，明年春暖花開之時(shí)可能出現(xiàn)。”吳策判斷，9月份以來，低重組和題材股一直是行情主線，本月剩余時(shí)間可能維持這一格局。如果市場(chǎng)流動(dòng)性重新好轉(zhuǎn)，新基金大量發(fā)行，大盤股則可能再度領(lǐng)漲。(熊元俊)