股指期貨仿真大賽非�；鸨�，有的單日最高收益率達(dá)70%。面對(duì)如此誘人的高收益，中小投資者肯定感到心癢。有一種觀點(diǎn)甚至抱怨，股指期貨交易設(shè)置50萬(wàn)元高門(mén)檻，對(duì)散戶來(lái)說(shuō)很不公平。

　　對(duì)于股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)，管理層反復(fù)進(jìn)行投資者教育，專家也一再告誡：這不是散戶的游戲。股指期貨設(shè)置高門(mén)檻屬于預(yù)料之中，但其公布后還是引來(lái)了批評(píng)。有投資者認(rèn)為，股指期貨不該把散戶擋在門(mén)外。既然股指期貨可降低股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理的品種，就不該以防范風(fēng)險(xiǎn)的名義，讓大資金先成為熟手，然后再放資金弱小的散戶入市。更有市場(chǎng)人士建議，盡早推出迷你型股指期貨，讓散戶以較靈活的方式參與。有人引用國(guó)外經(jīng)驗(yàn)稱，迷你型合約的推出，可提高股指期貨的市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍程度。

　　上述兩種聲音的核心，是別讓散戶無(wú)緣股指期貨的盛宴�？蓡�(wèn)題在于，散戶有緣參與股指期貨是一件好事嗎？股指期貨交易不同于散戶熟悉的股票交易，保證金交易的杠桿性是一把雙刃劍，既能夠放大收益，也可加劇虧損�？吹絾稳粘�過(guò)50%高收益率的同時(shí)，別忘了更多投資者輸?shù)醚�本無(wú)歸。有專家坦言，散戶大多沒(méi)有止損的概念，習(xí)慣于股票套牢就補(bǔ)倉(cāng)或死扛。這鐘做法用到保證金交易的期貨市場(chǎng)上，很容易導(dǎo)致爆倉(cāng)。

　　設(shè)計(jì)迷你型股指期貨，看似迎合散戶需求，卻是一個(gè)非常糟糕的建議，弊遠(yuǎn)大于利。股指期貨產(chǎn)品變得“迷你”，如同把大賭變成小賭，本質(zhì)上并沒(méi)有降低風(fēng)險(xiǎn)，仍會(huì)有散戶輸?shù)煤軕K�；叵胂愀墼�發(fā)生的“雷曼迷你債”風(fēng)波，不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)本不適合中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，即便以“迷你”方式改頭換面，仍會(huì)造成負(fù)面影響�！袄茁�迷你債”價(jià)格嚴(yán)重縮水，給4萬(wàn)多香港投資者帶來(lái)上百億港元損失，引發(fā)眾多投資者屢次請(qǐng)?jiān)负涂棺h。難道國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)不該從中吸取教訓(xùn)，謹(jǐn)慎對(duì)待所謂的迷你型股指期貨嗎？

　　前幾年發(fā)生的銀行理財(cái)產(chǎn)品零收益風(fēng)波，教訓(xùn)之一是必須把合適的產(chǎn)品賣給合適的人�！袄茁�迷你債”暴露的問(wèn)題，同樣反映出沒(méi)有把合適的產(chǎn)品賣給合適的人。股指期貨的推出，不可重蹈覆轍，應(yīng)嚴(yán)格投資者適當(dāng)性制度。交易所設(shè)置一系列適當(dāng)性指標(biāo)，要求開(kāi)戶前先進(jìn)行專業(yè)知識(shí)考試，提供資產(chǎn)證明及具有仿真交易經(jīng)驗(yàn)，同樣是為了確保讓合適的人參與股指期貨交易。建立投資者適當(dāng)性制度，設(shè)置入市資金等門(mén)檻，不是制造人為的不公，而是保護(hù)投資者合法權(quán)益的必要舉措。

　　以往的新股炒作表明，散戶的投機(jī)性及盲目性遠(yuǎn)大于機(jī)構(gòu)，抗風(fēng)險(xiǎn)的自我約束力相對(duì)較差。讓散戶參與投機(jī)性更強(qiáng)的股指期貨，等于把毫無(wú)抵抗力的羊帶入虎穴，聽(tīng)任其為犧牲者。以資金門(mén)檻來(lái)篩選合格投資者，或許存在片面性，因?yàn)橛绣X不等于有投資經(jīng)驗(yàn)。然而，資金量被普遍用作高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)臏?zhǔn)入門(mén)檻，有助于避免沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資者盲目入市。

　　國(guó)外推出股指期貨后的股指漲跌表明，股指期貨不改變股市的基本趨勢(shì)。對(duì)散戶來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持價(jià)值投資，可從分享到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的成果。如果散戶認(rèn)為基金更具博弈能力，也可以買入基金獲取收益。一言以蔽之，讓股指期貨成為大資金的游戲又何妨，何況股指期貨的推出有利于吸引機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入股市。 (張煒)