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    新“末日博士”魯比尼:全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒍斡|底
2009年06月08日 12:49 來(lái)源:中國(guó)新聞網(wǎng) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

    資料圖 中新社發(fā) 翟海軍 攝

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  中新網(wǎng)6月8日電 《福布斯》近日發(fā)表了“末日博士”魯比尼教授的評(píng)論文章,他稱(chēng)全球經(jīng)濟(jì)可能二次觸底,形成W形衰退。魯比尼在文中列出了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的十大風(fēng)險(xiǎn),認(rèn)為解決這些問(wèn)題可能需要數(shù)年時(shí)間。

  據(jù)香港《商報(bào)》報(bào)道, 魯比尼認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)可能面臨二次探底、從而形成W形衰退的風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō),我們目前面臨的關(guān)鍵問(wèn)題并不是全球經(jīng)濟(jì)將在今年第三季度還是第四季度、乃至明年第一季度觸底,而是經(jīng)濟(jì)觸底之后的復(fù)蘇在中期內(nèi)(比如2010年至2011年)是強(qiáng)勁還是脆弱。魯比尼指出,目前存在太多不利因素,可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)在2010年至2011年之間疲軟復(fù)蘇,過(guò)去十年來(lái)造成的極端脆弱和泡沫需要多年才能修復(fù)。他說(shuō),全球經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)面臨以下十大不利因素。

  政策反應(yīng)治標(biāo)不治本

  第一,對(duì)這場(chǎng)危機(jī)成因的錯(cuò)誤解釋已經(jīng)導(dǎo)致了治標(biāo)不治本的政策反應(yīng)。對(duì)這場(chǎng)危機(jī)成因正確的理解應(yīng)該是:家庭過(guò)度借貸和過(guò)度支出、金融機(jī)構(gòu)過(guò)度和高風(fēng)險(xiǎn)的借貸活動(dòng),以及在房地產(chǎn)、資產(chǎn)和信貸泡沫失控并最終破裂的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下企業(yè)利用了過(guò)高的杠桿。因此這是一場(chǎng)債務(wù)、信用和清償能力危機(jī),而不僅僅是流動(dòng)性危機(jī)。另一種解釋則認(rèn)為這是一場(chǎng)信任危機(jī),危機(jī)導(dǎo)致流動(dòng)性和總需求崩潰。

  第二,在經(jīng)常賬戶(hù)赤字的國(guó)家,消費(fèi)者需要削減支出、增加儲(chǔ)蓄,這一過(guò)程將持續(xù)數(shù)年。在最近十年的房地產(chǎn)泡沫和消費(fèi)泡沫之前,美國(guó)消費(fèi)占GDP的平均比重為65%。但在泡沫的最高點(diǎn),這一比重攀升至72%,而儲(chǔ)蓄率暴跌至零,有幾個(gè)季度甚至是負(fù)的。目前消費(fèi)已經(jīng)跌至GDP的70%,儲(chǔ)蓄上升至可支配收入的5%左右。但是家庭大幅削減支出和提高儲(chǔ)蓄將會(huì)使衰退邁向蕭條,繼之而起的收入下降又會(huì)進(jìn)一步推高債務(wù)與收入的比率。剩下的唯一解決辦法就是債務(wù)違約和債務(wù)削減。

  信貸緊縮難迅速緩和

  第三,金融系統(tǒng)(特別是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行)遭到嚴(yán)重破壞,因此信貸緊縮并不會(huì)迅速緩和。大部分影子銀行系統(tǒng)要么不見(jiàn)了,要么處于嚴(yán)重困境。在12萬(wàn)億美元的流動(dòng)性支持、擔(dān)保、保險(xiǎn)和資本重組之后,美國(guó)銀行系統(tǒng)的很大一部分已經(jīng)在政府的有效掌控之下。從長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)和全世界的金融機(jī)構(gòu)將會(huì)清理他們的資產(chǎn)負(fù)債表,但系統(tǒng)性銀行危機(jī)不可能在幾個(gè)月內(nèi)得到解決,往往需要數(shù)年時(shí)間并伴隨持續(xù)的信貸緊縮。

  債務(wù)重組將持續(xù)數(shù)年

  第四,很多企業(yè)也面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)壓力,低營(yíng)收增長(zhǎng)、通縮壓力和企業(yè)違約率上升將會(huì)限制其生產(chǎn)、戶(hù)傭和資本支出的能力。過(guò)去有能力借新債還舊債的企業(yè)現(xiàn)在面臨著流動(dòng)性危機(jī),可能導(dǎo)致他們進(jìn)入高成本的債務(wù)重組,有些本應(yīng)進(jìn)入債務(wù)重組的公司將由于缺乏融資而給社會(huì)帶來(lái)巨大的成本清算。企業(yè)債務(wù)重組或徹底清算的過(guò)程可能要持續(xù)數(shù)年。

  第五,將私人虧損和債務(wù)社會(huì)化意味著公共債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇飆升。美國(guó)公共債務(wù)占GDP的比重將會(huì)從40%升至80%,大約為9萬(wàn)億美元。如果長(zhǎng)期利率升至5%,利息支出將升至大約4500億美元,或GDP的3%。政府債務(wù)比率上升最終將導(dǎo)致實(shí)際利率上升并擠出私人支出,甚至可能導(dǎo)致主權(quán)性再融資和違約危機(jī)。

  大舉鑄幣恐引發(fā)通脹

  第六,今年各國(guó)央行對(duì)財(cái)政赤字的大規(guī)模鑄幣活動(dòng)尚未引發(fā)通脹,因?yàn)槿澜邕有強(qiáng)大的通縮力量在起作用。但如果各國(guó)央行不能找到明確的退出機(jī)制,一旦全球經(jīng)濟(jì)走出這場(chǎng)嚴(yán)重衰退,最終通脹或再一次危險(xiǎn)的資產(chǎn)和信貸泡沫將繼之而起。最近股市、大宗商品及其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲就明顯是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的,而不是源于經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

  第七,美國(guó)和其它經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率仍在大幅攀升。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2010年前失業(yè)率將接近10%。較低的中期增長(zhǎng)率只會(huì)讓失業(yè)率在衰退結(jié)束后緩慢下降,失業(yè)率多年維持在高位并不斷攀升對(duì)增長(zhǎng)效應(yīng)具有侵蝕性。

  第八,過(guò)去十年來(lái),美國(guó)和其它一些赤字國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠消費(fèi),而新興市場(chǎng)主要靠生產(chǎn)和赤字國(guó)家的需求,但這種不均衡體系現(xiàn)在受到了挑戰(zhàn),因?yàn)槌嘧謬?guó)家的消費(fèi)者需要減少消費(fèi)和進(jìn)口。赤字國(guó)家要想在國(guó)內(nèi)消費(fèi)萎縮的過(guò)程中恢復(fù)增長(zhǎng),他們需要在一段時(shí)間之內(nèi)不斷擴(kuò)大凈出口。

  政府地位上升存弊端

  第九,盡管政府地位的上升對(duì)防止嚴(yán)重衰退演變成準(zhǔn)蕭條是必要的,但錯(cuò)誤的公共政策可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)數(shù)年經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)。這些方面包括貿(mào)易保護(hù)主義、金融保護(hù)主義、公共債務(wù)和赤字上升、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管以及政府對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的干預(yù)力度加大等。

  第十,還有一些確實(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)乏力,其中包括人口統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的因素,比如老齡化;人力資本積累率的下降,因?yàn)殚L(zhǎng)期失業(yè)的工人會(huì)失去技能,更年輕的未受戶(hù)工人又不能獲得培訓(xùn),同時(shí)針對(duì)教育和培訓(xùn)的投資在下降;多年資本支出和資本積累的不足將降低勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的趨勢(shì);公共部門(mén)赤字和實(shí)際利率上升對(duì)私人部門(mén)的擠出效應(yīng)將意味著增長(zhǎng)更低。

【編輯:楊威
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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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