希臘總理帕潘德里歐近日接連造訪柏林、盧森堡和巴黎，并計劃訪問華盛頓，力爭在當(dāng)前債務(wù)危機中獲得歐元區(qū)主要大國和美國的支持。

　　法國總統(tǒng)薩科奇3月7日在香榭麗舍宮與帕潘德里歐舉行會談后警告國際炒家稱，不要看低歐元區(qū)團結(jié)一致幫助希臘渡過難關(guān)的決心。聯(lián)系到德國總理默克爾此前也對國際炒家在希臘債務(wù)危機中的角色提出抨擊，那么國際炒家究竟在希臘債務(wù)危機中扮演了怎樣的角色呢？

　　受金融危機影響，希臘政府收入下降，同時為刺激經(jīng)濟增長，希臘政府又進(jìn)一步擴大開支，結(jié)果財政赤字飆升。為彌補財政赤字缺口，希臘政府被迫發(fā)行國債融資。投資者在購買希臘國債的時候，如果擔(dān)心希臘“破產(chǎn)”，最終無力償還債務(wù)，則可以購買一種叫“信用違約掉期”(CDS)的金融衍生品合約。CDS本質(zhì)上是一種保險合同，相當(dāng)于投資者為自己購買希臘國債這種投資行為購買保險。如果希臘“破產(chǎn)”，出售CDS合約的保險機構(gòu)和投行則為投資者提供一定程度的賠償。在正常情況下，CDS合約可以幫助投資者對沖購買希臘國債的風(fēng)險，有利于投資者更加放心地購買希臘國債。

　　但在當(dāng)前希臘債務(wù)危機中，一些對沖基金則大肆炒作希臘可能“破產(chǎn)”，從而大幅提高希臘國債CDS合約的價格。通過這種手段，出售CDS合約的一方可以獲得更多收入。本質(zhì)上類似保險公司大肆渲染一名私家車主可能出現(xiàn)車禍的可能性，從而要求這名私家車主購買車險時繳納更高的保費。

　　對于所有購買希臘國債的投資者來說，會把CDS合約價格作為一種判斷風(fēng)險的重要指標(biāo)，CDS合約價格越高，表明市場對于希臘可能“破產(chǎn)”的擔(dān)憂越大，投資者在購買希臘國債時則會相應(yīng)希望得到更高的收益率。結(jié)果便是希臘政府發(fā)行國債的成本越來越高，其財政壓力越來越大。

　　對于國際炒家來說，通過炒作希臘債務(wù)危機，至少可以從以下幾個方面獲利：一，如果他們出售CDS合約，則可以獲得更高的“保費”收入；二，如果他們準(zhǔn)備購買希臘國債，則可以要求希臘政府提供更高利率，從而獲得更大回報；三，如果他們大量購買了希臘國債，則可以讓希臘政府最終不堪重負(fù)，直到歐盟出手救助，從而徹底消除他們手中所持希臘國債可能違約的風(fēng)險；四，他們可以提前賣空歐元和英鎊，進(jìn)而通過炒作希臘債務(wù)危機，導(dǎo)致歐元和英鎊匯率下跌，從中牟利。可以說，對于國際炒家來說，炒作希臘債務(wù)危機是一樁穩(wěn)賺不賠的生意。

　　近20年來，隨著全球化不斷發(fā)展，金融市場全球化也日益明顯，幾乎在每一場地區(qū)或國際金融危機當(dāng)中，都可以看到國際炒家的“影子”。在目前的國際條約和主權(quán)法規(guī)體系下，國際炒家的投機行為只能說是“不道德”，但卻稱不上“違法”。這充分說明當(dāng)前國際金融監(jiān)管，特別是衍生品工具監(jiān)管領(lǐng)域存在嚴(yán)重漏洞。

　　對于所有國家來說，要想避免成為國際炒家的“口中食”，必須從強壯自身做起。亞洲金融危機當(dāng)中，一些東南亞國家大量舉借外債，同時盲目開放國內(nèi)金融市場，最終受到國際炒家沖擊，損失慘重；但十幾年之后，在當(dāng)前國際金融危機當(dāng)中，東南亞國家政府財政狀況普遍改善，外匯儲備增加，外債水平維持在相對較合理的水平，它們很好地抵御了危機的沖擊，經(jīng)濟復(fù)蘇形勢相對于發(fā)達(dá)國家更加積極。反觀希臘和其他一些歐元區(qū)國家，在國際炒家沖擊下，終于嘗到了財政紀(jì)律松弛帶來的后果，并為此付出了高昂的融資成本。

　　從國際監(jiān)管看，各國監(jiān)管機構(gòu)有必要加強對金融衍生品行業(yè)的監(jiān)管，一方面是增強對沖基金、保險公司、投行的信息披露，防止它們相互勾結(jié)，或者散播各種不實消息獲利；另一方面應(yīng)對一些具有典型投機性質(zhì)的市場行為進(jìn)行限制。特別是當(dāng)前國際炒家主要來自歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，它們必須清理好自家的院子，防止國際炒家危害各國和世界金融穩(wěn)定。 (明金維)