4月的小幅減持或許只是個(gè)例外。根據(jù)美國財(cái)政部16日公布的國際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)，截至5月末，中國持有美國國債超過8000億美元，達(dá)8015億美元，與4月末的數(shù)據(jù)7635億美元相比，增持380億美元，是去年11月以來最大的單月增持量。在其他很多國家已經(jīng)小幅減持美國國債的同時(shí)，中國增持腳步不停，似乎顯示出中國難以擺脫“增持”怪圈的現(xiàn)狀。

　　數(shù)據(jù)顯示，從去年10月到今年3月，中國對(duì)美國國債的月度增持額分別為659億美元、291億美元、142億美元、122億美元、46億美元和237億美元。4月44億美元的小幅減持也被專家解讀為“不一定是官方減持”和“不一定就代表了未來趨勢(shì)”。

　　而新出爐的數(shù)據(jù)從側(cè)面印證了專家的類似觀點(diǎn)。到目前為止，美國國債仍是我國外匯儲(chǔ)備最現(xiàn)實(shí)和相對(duì)較好的投資渠道。在外匯資金持續(xù)流入國內(nèi)、外匯儲(chǔ)備持續(xù)高企的當(dāng)下，中國因此難以逃脫增持美國國債的怪圈。根據(jù)央行的最新數(shù)據(jù)，截至二季度末，我國外匯儲(chǔ)備已破2.1萬億美元。

　　但是，這種“相對(duì)安全”的投資渠道正在變得越來越不那么安全。盡管美國財(cái)政部部長蓋特納仍在不厭其煩的強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元依舊是美國的政策，但是看看美國財(cái)政部最新公布的財(cái)政年度報(bào)告，他的底氣就不會(huì)那么足了。

　　在截至6月30日的2008至2009財(cái)政年度的前9個(gè)月，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字首次超過1萬億美元。據(jù)奧巴馬政府預(yù)計(jì)，聯(lián)邦財(cái)政赤字到今年年底將達(dá)1.84萬億美元�！懊绹�的巨額財(cái)赤有可能造成通貨膨脹加劇、美元貶值，并對(duì)美國的主權(quán)信用產(chǎn)生不良影響�！眹�際貨幣基金組織在最近發(fā)布的新版《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中表示。

　　不止是計(jì)價(jià)美國國債的貨幣“美元”在承受貶值壓力，美國國債的收益率曲線也呈長期上升態(tài)勢(shì)，目前十年期美國國債的收益率在3.6%附近徘徊，而國債收益率的上升預(yù)示著國債價(jià)格的下跌。為了打壓美國國債收益率的上升，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在未來調(diào)整其3000億美元的美國國債購買計(jì)劃，繼續(xù)認(rèn)購7000億至1萬億美元國債。“但美聯(lián)儲(chǔ)購買國債會(huì)大量釋放流動(dòng)性，這將進(jìn)一步加大其在未來回收流動(dòng)性的難度，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克明年或?qū)⑿度�，他的繼任者很難完成這道難題。屆時(shí)，流動(dòng)性泛濫將使美元貶值加速。”中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明說。

　　正是上述原因使得各個(gè)國家對(duì)于美國國債的判斷出現(xiàn)了變化。根據(jù)TIC中的數(shù)據(jù)，5月份外國持有的美國國債金額總計(jì)32931億美元(中國所持有比例大約為24.3%)，較4月的32626億美元增持305億美元。但持有美國國債量居前列的日本、加勒比海地區(qū)、俄羅斯均延續(xù)了4月減持的趨勢(shì)，5月分別再減持87億、99億和125億美元。英國、石油出口國和巴西的增持幅度也不大。

　　但是，在其他國家“減持”的同時(shí)，中國仍難擺脫對(duì)美國國債的依賴，這恰如美國前財(cái)長薩默斯所謂的“金融恐怖平衡”。

　　所謂“金融恐怖平衡”，是指美國巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國作為世界最大市場(chǎng)的地位，維持了美國長期的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄和低利率，并吸納了大量中國等新興國家的商品；另一方面，龐大的商品出口使這些國家外匯儲(chǔ)備急劇增大，在美元主導(dǎo)的國際貨幣體系下這些外匯儲(chǔ)備又被迫流回美國回購美元資產(chǎn)，彌補(bǔ)了美國財(cái)政與經(jīng)常項(xiàng)目赤字，支持著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。這種聯(lián)系將使得中國不敢輕易大規(guī)模減持。

　　“4月份僅小幅減持44億就引起市場(chǎng)這么大震動(dòng)，如果中國大幅調(diào)整外匯儲(chǔ)備存量結(jié)構(gòu)，大量減持美國國債肯定會(huì)使其價(jià)格下跌更快，中國蒙受的損失更大。但是我們應(yīng)該著眼在增量上的投資多元化，避免仍然陷入這種怪圈。”趙慶明說。

　　另據(jù)TIC，月度美國凈資本流出為666億美元，其中外國私人資本流出額為822億美元，外國官方資本流入為156億美元。