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    新增信貸規(guī)模如期回落 銀行資金仍難挺進債市
2009年11月12日 09:51 來源:經(jīng)濟參考報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  中國人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示,10月新增人民幣貸款規(guī)模2530億元,為年內(nèi)單月新增信貸最低水平,這意味著銀行資金面有望維持階段性充裕勢頭,但這似乎依然難以緩解當(dāng)前債市弱勢局面。

  市場人士傾向于認為,受制于明年信貸或?qū)⒃俣确帕恳约袄噬闲蓄A(yù)期增強,作為債市主導(dǎo)力量的銀行即便減少信貸規(guī)模,也不大可能轉(zhuǎn)而大舉挺進債市,年內(nèi)債市或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢調(diào)整。

  信貸如期回落

  新增信貸規(guī)模如期回落。中國人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示,10月新增人民幣貸款規(guī)模為2530億元,創(chuàng)下年內(nèi)單月新增貸款新低,不僅遠遠低于今年上半年月均1.2萬億元的新增信貸規(guī)模,較7月份3559億元的年內(nèi)次低也相去甚遠。

  “商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表調(diào)整是導(dǎo)致信貸收縮的主要原因!钡谝粍(chuàng)業(yè)證券固定收益分析師劉海東在接受記者采訪時說,一方面,信貸投放處于收縮周期與商業(yè)銀行信貸投放季節(jié)模式有關(guān):基于早放貸早受益的規(guī)律以及撥備計提的影響,商業(yè)銀行信貸投放節(jié)奏一般會呈現(xiàn)年初較大,年末較小的前高后低模式。

  另一方面,“當(dāng)前信貸也存在政策層面的收縮壓力!眲⒑|說。

  業(yè)內(nèi)人士傾向于認為,若不出意外,未來兩月各大行的信貸投放規(guī)模將不會發(fā)生太大的變化,會穩(wěn)定在當(dāng)前水平。

  促銀資大舉挺進債市?

  一般而言,在其他因素穩(wěn)定的情況下,新增信貸規(guī)模回落對債市來說是利好,這意味著銀行將有更多資金可以用于投資債市。但“可以投入并不代表一定投入”,市場人士對信貸增量回落后銀行加大債市投資力度并不樂觀。

  “在信貸收縮背景下,資金面將處于階段性充裕的趨勢中!眲⒑|表示,但這并不意味著銀行在短期資金配置壓力下就會大舉配置債券。

  劉海東分析說,一方面,盡管當(dāng)前信貸處于收縮中,但市場傾向于認為明年信貸再度放量是大概率事件,出于保留資金考慮,銀行大手筆配置債券可能性不大;另一方面,在經(jīng)濟企穩(wěn)回升和利率上行預(yù)期增強背景下,債市處于弱勢調(diào)整格局,銀行難以形成大規(guī)模配置債券的意愿。

  事實上,以大型商業(yè)銀行為主的配置機構(gòu)參與市場的熱情已明顯減弱。來自中央國債公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,10月份全國性商業(yè)銀行債券托管量增加1474億元,增量較9月份減少近2000億元。

  諸多銀行業(yè)人士也坦陳并不看好當(dāng)前債市機會。中國銀行全球金融市場部交易中心董德志在其研究報告中表示,對后期債券市場運行持謹慎悲觀態(tài)度,他同時認為,1年期央票發(fā)行利率具有上行壓力,有望在年內(nèi)上調(diào)至2%以上,并對債市形成不利影響。

  盡管如此,仍有市場人士認為,債市收益率上行步伐有望在信貸收縮、資金面寬裕推動下放緩,甚至出現(xiàn)階段性下行,但幅度將會十分有限,且可能主要集中在一級市場。

  險資“異軍突起”

  值得注意的是,在銀行資金配置意愿趨弱同時,保險資金卻“異軍突起”。隨著保費收入增速回升以及長期限債券、信用債收益率水平提高,三季度以來,保險資金對債券市場的投資力度顯著增大。

  來自中央國債登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示,三季度保險公司增持債券規(guī)模達到652億元,而剛剛過去的10月份保險公司再度增持債券436億元,創(chuàng)下年內(nèi)單月增持規(guī)模新高,而2009年前兩個季度保險公司持債規(guī)模則分別減少442億元和22億元。

  “保費收入的增速回升,保險公司配置重點從協(xié)議存款轉(zhuǎn)向債券是促使保險公司增持債券的兩個主要原因!敝薪鸸竟潭ㄊ找嫜芯繂T陳健恒分析認為,保險公司配置壓力在未來一段時間還會持續(xù)釋放。

  陳健恒解釋說,一方面,保險公司今年現(xiàn)金大幅增加,有明顯的“欠配”特征。據(jù)中金公司估計,當(dāng)前保險公司“欠配”資金量可能達到2500億元至3000億元。

  另一方面“有相當(dāng)一部分協(xié)議存款到期需要轉(zhuǎn)向債券配置!标惤『泐A(yù)計,保險公司四季度需要在債券上配置的資金量規(guī)模不小,估計在2000億元以上。

  受此影響,有業(yè)內(nèi)人士樂觀表示,未來一段時間,在選擇配置信用債的同時,保險公司對長期國債及政策性銀行債的需求也有望顯著增加,這將抑制長期收益率的上升,甚至在市場情緒好轉(zhuǎn)的情況下,成為推動長債收益率下降的主要動力。(記者 華曄迪 楊溢仁)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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