三季度偏股型基金平均倉位雖仍維持在較高水平，但已見頂回落，降至80.15%，此舉是為四季度重新布局做準備，還是因為看淡后市？ 在日前搜狐基金主辦的“搜狐2009基金秋季投資策略研討會”上， 一些今年以來業(yè)績表現優(yōu)異的基金經理就這些熱點問題展開了激烈討論。與會基金經理判斷，四季度市場或呈慢牛行情，相對于通脹預期，目前，流動性的拐點更加值得關注。(記者 吳倩)

　　“未來兩個月上行概率大于下跌風險�！眹�投瑞銀創(chuàng)新動力基金經理徐煒哲表示，三季度是一個上升趨勢中的振蕩調整，自己管理的兩只基金沒有做特別的防御，倉位基本都在上限左右，配置的股票也是業(yè)績彈性比較大的周期性股票。四季度或者明年，市場可能還是比較好的市場，但是漲幅沒有上半年那么大，可能更多依靠實體經濟恢復、業(yè)績上漲推動，可能屬于慢牛行情。

　　大成策略回報基金經理周建春則表示，三季度在操作上并沒有大幅度降低倉位，主要是做了一些結構性調整，把很多周期性行業(yè)進行了減持。四季度市場系統(tǒng)性風險不大，總體還是偏樂觀，不過，可能市場并不會出現很明顯的漲幅，但很多行業(yè)和公司可能會表現比較好。

　　在與會基金經理中，景順長城內需基金經理王鵬輝看法稍顯謹慎，王鵬輝表示，股市在7、8月份達到反彈高點，現在往后面看，政策的蜜月期應該已經過了，一些負面的消息，收緊的風聲越來越緊，補庫存基本完成，推動力會減弱。到明年一季度，市場還比較好，看更長一點，這輪經濟復蘇是不是可以到自我正循環(huán)，必須得到政策退出的檢驗，才能放手完全做多。

　　重點關注流動性拐點

　　今年四季度我國CPI同比很可能由負轉正，通貨膨脹或將成為現實的壓力， 不過，一些與會基金經理表示，相對于通脹預期，目前，流動性的拐點更加值得關注。

　　易方達中小盤基金經理何云峰表示，通脹目前來看并不是一個大家需要花很大力氣關注的問題，因為通脹在今年之內包括明年上半年大幅啟動的可能性還不會特別大，出現惡性通脹的可能性非常低。

　　融通行業(yè)景氣混合基金經理鄒曦進一步表示，中國的通貨膨脹最終很可能是有預期、無通脹的格局。 四季度比較關心流動性什么時候發(fā)生拐點，當流動性發(fā)生拐點，即便宏觀經濟還處于良性軌道上，可能對市場壓力也比較大。鄒曦認為，流動性拐點可能在明年1、2月份出現的概率會比較高。至于能到什么程度，可能要進一步觀察，現在還很難確定。