券商人士表示，銀監(jiān)會(huì)30日發(fā)布的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》旨在確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，短期來看對(duì)市場會(huì)有影響，但信貸政策沒有發(fā)生方向性改變。下半年隨著熱錢逐步流入以及銀行儲(chǔ)蓄搬家，這部分資金將“對(duì)沖”銀行信貸嚴(yán)控帶來的影響，不會(huì)改變股市大勢。

　　短期入市資金減少

　　流動(dòng)資金貸款管理相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)早在市場預(yù)料之中，包括銀監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，也是旨在強(qiáng)化貸款流向管理，確保銀行信貸資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，減少貸款挪用的風(fēng)險(xiǎn)。“我認(rèn)為這一文件是固定資產(chǎn)貸款相關(guān)規(guī)定的配套，是原來政策的延續(xù)”。東興證券研究所所長銀國宏表示，該政策的核心是流動(dòng)資金在業(yè)務(wù)規(guī)模上要匹配，限制受托支付的條件，避免借款人隨意支付。上述多個(gè)文件相繼發(fā)布是防止銀行資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外市場的一個(gè)保障措施，將使得流動(dòng)性供應(yīng)鏈條受到影響，短期看進(jìn)入股市的資金會(huì)受到阻礙并減少，會(huì)對(duì)市場帶來一定沖擊。

　　英大證券研究所所長李大宵判斷，流動(dòng)性政策的大環(huán)境沒有變化。該政策旨在使實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更扎實(shí)，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，“信貸資金不能流向股市這一說法以前一直就有，并不是新的東西，信貸政策沒有發(fā)生方向性的改變”。

　　但這一政策對(duì)市場帶來的短期影響依然存在。太平洋證券策略研究員劉繼偉認(rèn)為，A股市場對(duì)流動(dòng)性的變化高度敏感，此消息可能會(huì)帶來一定負(fù)面影響，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，不管是定向發(fā)行央票、還是工行和建行提前鎖定全年的信貸規(guī)模以及貸款管理辦法的出臺(tái)，都表明流動(dòng)性的最高點(diǎn)已經(jīng)過去，接下來流動(dòng)性會(huì)有一個(gè)正常的回落過程，在CPI仍為負(fù)值和外需沒有真正恢復(fù)的背景下，回落的流動(dòng)性必然會(huì)對(duì)高度敏感的市場產(chǎn)生影響，市場的震蕩在情理之中。其次，在堅(jiān)持政策主基調(diào)不變的前提下，管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的各種風(fēng)險(xiǎn)所采取的微調(diào)措施，將對(duì)市場預(yù)期和投資者情緒產(chǎn)生重要影響。

　　流動(dòng)性依然充裕

　　銀國宏認(rèn)為，雖然銀行資金將流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)真實(shí)的貸款需求，但只要企業(yè)能貸款并有富余資金，就可能進(jìn)行資金管理——使用銀行資金維持主業(yè)，富余資金進(jìn)行投資管理，這意味著銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定不能完全打破流動(dòng)性的供應(yīng)鏈。

　　此外，銀國宏表示，目前外匯占款增長迅速，意味著熱錢正在逐步進(jìn)入，并“對(duì)沖”嚴(yán)控信貸資金對(duì)股市的影響。

　　李大霄認(rèn)為，目前儲(chǔ)蓄資金搬家的過程才剛剛開始，熱錢和儲(chǔ)蓄搬家會(huì)使得流動(dòng)性下半年維持充裕的現(xiàn)狀。目前，股指前期上漲幅度較大，估值水平逐漸變得不便宜，市場在這個(gè)點(diǎn)位震蕩的可能性加劇。但流動(dòng)性充裕格局沒有改變，上市公司業(yè)績也在逐步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)注入也使得估值水平慢慢下降，這些因素都會(huì)讓部分股票有“脫胎換骨”的改變。所以，目前風(fēng)險(xiǎn)只是在慢慢增加，不能說市場大勢已經(jīng)完全改變。(蔡宗琦)