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    市場:銀行股解禁對市場影響有限
2009年10月12日 11:11 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  10月的解禁高峰牽動著市場的神經(jīng),而工行限售股的解禁無疑能最大限度地釋放這種壓力。統(tǒng)計顯示,本月工行限售到期的股份合計2360.12億股,占當月解禁市值總額的近60%。我們認為,在目前經(jīng)濟背景下,大股東將繼續(xù)增持其原有股份,少部分的拋售套現(xiàn)行為并不會動搖市場走勢的根基。同時,隨著銀行業(yè)三四季度業(yè)績持續(xù)回升,未來銀行股有望成為震蕩行情中的“穩(wěn)定器”。

  隨著上半年流動性單邊助推行情的暫告段落,目前萬億規(guī)模市值的解禁無疑使市場承受著很大的壓力。一批新股的穩(wěn)步發(fā)行以及上半年到期票據(jù)的置換將使資金面暫時緊缺的狀況不可避免。此外,由于不同行業(yè)業(yè)績預期的差異,在一定程度上也會加劇市場的震蕩。雖然壓力前所未有,但我們認為,在經(jīng)濟持續(xù)向好及銀行業(yè)績的帶動下,銀行股解禁對市場的沖擊作用有限。

  首先,從此前工行、中行、建行限售股解禁的市場表現(xiàn)看,其負面影響有限。4月28日,安聯(lián)、運通私募配售轉讓工行38億H股,工行H股小幅下挫0.4%,A股小幅下挫0.17%,而當日A股整體漲幅為0.5%;再以中行7月6日限售股解禁為例,當日中行A股上漲1.94%,H股小幅下挫0.2%,當日A股整體漲幅為1.18%?梢姡笠(guī)模銀行股解禁對市場的壓力在當日已經(jīng)釋放完畢,在市場平穩(wěn)過渡的同時,不可忽視匯金、社;鸬却蠊蓶|的作用,正是由于大股東適時的增持以及采用合適的市場操作手段,才避免了市場的過度炒作和震蕩。

  第二,從目前銀行業(yè)的整體經(jīng)營來看,銀行股對市場整體的拉動作用在逐步增強。隨著經(jīng)濟復蘇進程的加快和息差的逐步回升,三季度銀行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績將同比實現(xiàn)正增長,這無疑會對業(yè)績主導的市場行情形成有力的支撐。統(tǒng)計顯示,9月以來,申萬金融行業(yè)累計漲幅達13.17%,在23個一級行業(yè)中排名第5,而同期上證A股整體漲幅為9.85%,銀行股的表現(xiàn)優(yōu)于大盤。以工行、建行為例,9月以來,二者漲幅分別為10.51%和12.84%,區(qū)間換手率為25.51%和25.23%,在14家上市銀行中分列6、7位,大型銀行因經(jīng)營穩(wěn)健在震蕩市場中更受投資者青睞。

  第三,從AH股股價對比看,目前銀行AH股溢價率已接近歷史最低水平。從10月9日的收盤價看,在6家AH股同時掛牌的銀行中,除中信銀行A股股價高于H股外,其余5家銀行均出現(xiàn)AH股股價倒掛,其中工行、招行的溢價率分別為0.92和0.98,處于較低水平。我們認為,隨著宏觀形勢的向好和年內貨幣政策的持續(xù)性,A股市場銀行股的后續(xù)表現(xiàn)還有很大空間。

  最后,從政策環(huán)境看,未來銀行業(yè)還將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。雖然目前一些銀行的資本充足率已接近監(jiān)管紅線,融資需求在不斷加大,但我們認為,銀行可以靈活處置資本與加權風險資產的比例,不斷優(yōu)化自身的資本結構,而非單單考慮數(shù)量手段。同時,監(jiān)管部門的有關政策及貨幣政策的變化也會對銀行業(yè)經(jīng)營的環(huán)境帶來一定影響,如果經(jīng)濟在四季度走穩(wěn),并且明年年中步入加息周期,那么對銀行股而言,將是一個正面推動,屆時,在前期大幅提足撥備和利潤平穩(wěn)增長的預期下,銀行股的走勢將會獨樹一幟。(中證證券研究中心 張?zhí)┬?)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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