2010年經(jīng)濟(jì)走向的各種線(xiàn)索逐步浮現(xiàn)

　　對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的樂(lè)觀預(yù)期，A股市場(chǎng)目前風(fēng)險(xiǎn)不大，還孕育著一定的上漲空間。

　　A股市場(chǎng)目前21倍或是明年17倍、18倍的動(dòng)態(tài)市盈率都處于歷史較低的水平。

　　新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，以及創(chuàng)業(yè)板、國(guó)際板的上市，將為整體市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

　　2008年年底，嘉實(shí)基金提出“政策面與基本面博弈中曙光初現(xiàn)”的觀點(diǎn)，并且率先定調(diào)2009年將是“信貸拉動(dòng)投資，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)”，準(zhǔn)確地把握了2009年市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)。邁入11月，2010年經(jīng)濟(jì)走向的各種線(xiàn)索逐步浮現(xiàn)，昨日，在嘉實(shí)基金“希望之旅”投資策略發(fā)布會(huì)上，嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理、嘉實(shí)增長(zhǎng)及嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理邵鍵發(fā)表了題為“經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、市場(chǎng)熱點(diǎn)紛呈”的2010年宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)展望，邵鍵表示，對(duì)后市保持樂(lè)觀，并認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇周期中，投資熱點(diǎn)將精彩紛呈。

　　大類(lèi)資產(chǎn)上看好股票

　　盡管3200點(diǎn)在望，股市的樂(lè)觀情緒蔓延，但市場(chǎng)上關(guān)于A股估值是不是過(guò)高、流動(dòng)性會(huì)否出現(xiàn)拐點(diǎn)等隱憂(yōu)仍盛。

　　基于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的樂(lè)觀預(yù)期，邵鍵認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前風(fēng)險(xiǎn)不大，還孕育著一定的上漲空間。

　　就經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，邵鍵指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)非常明確，從理論上講，明年或后年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有非常強(qiáng)勁的復(fù)蘇。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，明年經(jīng)濟(jì)會(huì)比今年好，GDP增速或達(dá)9.5%，未來(lái)中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)回升到9%以上，甚至到二位數(shù)以上的水平是大概率事件，GDP的高速增長(zhǎng)將對(duì)企業(yè)盈利提供正向的支持。

　　結(jié)合基本面來(lái)看A股估值，邵鍵指出，A股市場(chǎng)目前21倍或是明年17倍、18倍的動(dòng)態(tài)市盈率都處于歷史較低的水平，而這一水平已和目前外圍市場(chǎng)的估值接近。

　　除橫向?qū)Ρ華股估值具有吸引力外，邵鍵指出，在大類(lèi)資產(chǎn)預(yù)期收益率的對(duì)比上，股票資產(chǎn)相對(duì)于債券資產(chǎn)也較有利。邵鍵表示，明年在大類(lèi)資產(chǎn)上仍然看好股票資產(chǎn)。目前，滬深300內(nèi)在收益率超過(guò)10年國(guó)債收益率，并且，這種收益率優(yōu)勢(shì)明年還有望擴(kuò)大。

　　而從流動(dòng)性來(lái)看，邵鍵指出，前三季的信貸投放仍能支持短期的流動(dòng)性不墜，有利于資本市場(chǎng)保持充足的流動(dòng)性。根據(jù)嘉實(shí)基金的判斷，M1、M2增速最高點(diǎn)可能出現(xiàn)在明年一季度，但絕對(duì)的流動(dòng)性仍將有改善。

　　關(guān)注周期型公司

　　“在年底到明年初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，充滿(mǎn)了精彩紛呈的投資機(jī)會(huì)。” 邵鍵表示，明年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)以及自下而上的個(gè)股投資機(jī)會(huì)將會(huì)異彩紛呈。

　　具體來(lái)看，邵鍵指出，根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，投資將在四季度繼續(xù)保持一個(gè)良好的增長(zhǎng)，地產(chǎn)投資上升勢(shì)頭不減，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)中盈利改善幅度大，并且價(jià)格業(yè)績(jī)彈性大的周期類(lèi)行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的情況下，將具有很高的投資價(jià)值。

　　結(jié)合盈利預(yù)測(cè)，邵鍵認(rèn)為，煤炭、機(jī)械、電氣設(shè)備、化工新材料行業(yè)值得關(guān)注。

　　此外，邵鍵表示，目前具有較大相對(duì)折價(jià)的消費(fèi)類(lèi)股，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可能性頗高。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)穩(wěn)步提升的背景下，一些具備穿越周期成長(zhǎng)能力的行業(yè)值得關(guān)注，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等。

　　同時(shí)，邵鍵表示，資本市場(chǎng)的變化，也將帶給中國(guó)股市更多正向的回報(bào)。如新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式等帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，以及創(chuàng)業(yè)板、國(guó)際板的上市，將為整體市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。（記者吳倩）