隨著企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的逐步好轉(zhuǎn)，基金經(jīng)理對宏觀經(jīng)濟(jì)向好已基本達(dá)成一致，而前期市場的多次震蕩調(diào)整也進(jìn)一步釋放了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。在這一背景下，基金的投資策略逐步從原來的宏觀方向轉(zhuǎn)為對上市公司微觀層面的把握，而隨著產(chǎn)業(yè)鏈之間的復(fù)蘇差異顯現(xiàn)，以及上市公司盈利能力的強(qiáng)弱分化，“輕大盤重個股”或已成為基金經(jīng)理獲取超額收益的主要方式。

　　密集調(diào)研布局四季度行情

　　事實上，近期開始披露的上市公司三季度報告也曝光了基金投資策略的新動向。中天城投三季度報告顯示，僅9月12日就有近20家基金公司前往公司實地調(diào)研，其中包括了華夏基金、南方基金、大成基金等公司。

　　基金公司突然密集調(diào)研中天城投大致反映了基金在房地產(chǎn)板塊投資策略上的一個看法。深圳一位股票型基金經(jīng)理表示，“資產(chǎn)價格膨脹是一個大概率事件，房地產(chǎn)依然是非常有價值的投資標(biāo)的，尤其是二線城市地產(chǎn)股�！弊鳛橘F陽市的地產(chǎn)股龍頭，中天城投不但符合二線城市的概念，而且還是一只績優(yōu)股。中天城投三季報顯示，公司前三個季度比去年同期增長超過300%，基本每股收益同期增長超過130%。基金經(jīng)理對優(yōu)質(zhì)個股的關(guān)注度可見一斑。

　　福星科技、北京旅游、新大陸等公司也受到基金公司調(diào)研人員的青睞。福星科技在三季度也頻頻接待基金公司調(diào)研，華夏、博時、上投摩根等基金公司均來造訪。北京旅游則接待了景順長城、光大保德信、諾安基金等。中郵基金、銀華基金、招商基金的調(diào)研人員三季度則前往新大陸。

　　針對下階段投資策略和市場特征的變化，國內(nèi)一些大的基金公司也在準(zhǔn)備更大規(guī)模的上市公司調(diào)研，以求在這一輪個股投資上把握先機(jī)。鵬華中國50基金經(jīng)理黃鑫透露，近期鵬華基金將開展一次密集的調(diào)研，涉及上百家上市公司。在基金經(jīng)理看來，密集調(diào)研很大程度上是因為下一階段的投資將取決于對微觀層面的把握。

　　值得一提的是，王牌基金經(jīng)理王亞偉就是提前布局績優(yōu)股的典型人物。昆明制藥上周公布的三季度報告顯示，華夏大盤精選和華夏策略精選都新進(jìn)入前十大流通股東行列，合計持有昆明制藥達(dá)到1100萬股。王亞偉親手管理的兩只基金扎堆昆明制藥顯然沖著業(yè)績而來。正如一些基金公司所言“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，盡管企業(yè)盈利的恢復(fù)是必然趨勢。但企業(yè)盈利恢復(fù)的基礎(chǔ)還比較薄弱，上市公司個體之間的盈利差異較大”。但昆明制藥卻是盈利分化中的優(yōu)勝者，三季報顯示，昆明制藥前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到4607.42萬元，同比增加404%；每股收益為0.13元；每股凈資產(chǎn)2.06元。昆明制藥上周連續(xù)走強(qiáng)，并在上周最后一個交易日收于漲停。

　　個股機(jī)會逐步被認(rèn)可

　　“我們對貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)注度較前期降低了，現(xiàn)在必須緊密關(guān)注產(chǎn)業(yè)的景氣度以及相關(guān)上市公司的盈利情況�！币晃换�金經(jīng)理如此向《上海證券報》表示。在上半年缺乏企業(yè)基本面支撐的情況下，投資顯然必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，緊緊地跟隨產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇；而在三季度之后，由于各個產(chǎn)業(yè)大多完成復(fù)蘇的過程，產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈之間的景氣度分化也開始加劇，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的各個企業(yè)之間也出現(xiàn)了盈利的分化，鋼鐵行業(yè)就是這種情況。 “相對上半年的行業(yè)配置，目前我的投資組合中，個股對投資組合的貢獻(xiàn)顯然是最大的�！边@位基金經(jīng)理進(jìn)一步表示，下階段的關(guān)注重點將放在中游和下游板塊。

　　事實上，隨著前期大盤的持續(xù)震蕩調(diào)整，市場系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)得到較大程度的釋放，在這一背景下，個股機(jī)會逐步被基金公司所認(rèn)可。大成基金指出，雖然近期市場繼續(xù)震蕩的概率依然較大，但市場系統(tǒng)性風(fēng)險較于前期大大降低，市場大幅下跌的空間非常有限。

　　長城基金副總經(jīng)理韓浩也認(rèn)為,在系統(tǒng)性風(fēng)險降低之時要密切把握個股的投資機(jī)會�！跋啾扔谏习肽辏�目前整體經(jīng)濟(jì)和宏觀形勢都在往好的方向轉(zhuǎn)化，在市場系統(tǒng)性風(fēng)險降低的背景下，投資的重心在于把個股和微觀層面的策略上。”

　　華安中小盤基金經(jīng)理沈雪峰表示，未來市場將由單邊行情向震蕩行情演變。在行業(yè)配置方面，更為關(guān)注微觀層面企業(yè)盈利的大幅改善。具有明確增長預(yù)期的行業(yè)將是未來配置的重點。從行業(yè)來看，主要關(guān)注醫(yī)藥、建材、食品飲料、汽車、煤炭等行業(yè)，并選擇價值型行業(yè)進(jìn)行投資。

　　“企業(yè)業(yè)績有望成為未來上漲的主要推動力”一些基金經(jīng)理向記者表示，目前市場估值較為合理，隨著季報年報披露，市場對業(yè)績增長逐漸確認(rèn)，估值倍數(shù)也有望提升，成為股市中期上漲的動力。選擇業(yè)績增長可能超預(yù)期的行業(yè)，如汽車、家電、銀行、商業(yè)等；并關(guān)注煤炭、地產(chǎn)等資源類股票。

　　“大盤股的上漲動力逐漸減弱，目前要把握一些機(jī)構(gòu)性機(jī)會”信達(dá)澳銀投資總監(jiān)王戰(zhàn)強(qiáng)則認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入相對平臺期，大盤股的上漲動力逐漸減弱，而無論在數(shù)量和主題上都非常豐富的中小盤股則有助于捕捉一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會；此外，在較長的一段時間內(nèi)，許多中小市值股票都處于盤整格局，不少個股的估值已經(jīng)降到30倍以下，因而在這個領(lǐng)域還有許多機(jī)會值得挖掘。

　　專戶超額收益來自個股精選

　　除了上述公募基金外，四季度開始投入正式運作的基金專戶“一對多”更是將選股置于首位。

　　“我們在對以往業(yè)績分析后發(fā)現(xiàn)，大部分超額收益還是來自于選股。”“金牛一號”博時基金積極配置資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理董良泓表示，接下來的一段時間內(nèi)，證券市場將會有結(jié)構(gòu)性的變化。他認(rèn)為，預(yù)計四季度將會出現(xiàn)比較平緩的態(tài)勢，因此，市場波動會逐步收窄，投資上將關(guān)注內(nèi)需和低碳方向，例如部分的金融類股、家電類股，以及電力設(shè)備等行業(yè)，上述方向可能會為投資組合帶來超額收益。

　　值得一提的是，截至上周五，近期短短一個月左右，基金“一對多”產(chǎn)品規(guī)模數(shù)量已經(jīng)迅速壯大，專戶“一對多”產(chǎn)品達(dá)到近90只，其中多數(shù)“一對多”產(chǎn)品都是以股票投資為主的靈活配置型產(chǎn)品，也將在這一階段逐步入市操作。對于上述產(chǎn)品而言，精選個股是把握超額收益的最主要策略，尤其在四季度上市公司個體差異逐步擴(kuò)大的背景下。

　　“專戶投資重要的是尋找業(yè)績確定性個股”匯添富基金專戶投資總監(jiān)袁建軍表示，雖然目前市場行情短期呈箱體震蕩，但中期來看比較樂觀。其建倉策略主要包括兩方面：第一，當(dāng)投資中長期具有持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)成長股時，會采取穩(wěn)步推進(jìn)的增倉策略。第二，當(dāng)投資大類資產(chǎn)時，考慮到波動性較大的因素，會采取相對保守的投資策略。在倉位控制上，不會太激進(jìn)，采取逐步加大倉位的策略，選擇估值和風(fēng)險比較匹配的品種。

　　考慮到專戶產(chǎn)品的特殊性，包括一對一在內(nèi)的專戶投資策略也一向注重個股選擇。南方基金專戶投資部總監(jiān)呂一凡接受《上海證券報》采訪時透露，南方基金上半年的一只“一對一”產(chǎn)品取得相對不錯的業(yè)績，其中很大程度上是因為重倉一只電子類股票，這只股票給投資組合帶來的貢獻(xiàn)率最大。(安仲文)