在基金“一對一”專戶理財業(yè)務試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘。證監(jiān)會近日發(fā)布《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務有關問題的規(guī)定》，并自6月1日起施行。此舉表明，從即日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業(yè)務。

　　根據(jù)規(guī)定，投資者參與單個資產(chǎn)管理計劃的最低金額為100萬元，同時，單個資產(chǎn)管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬元。

　　門檻

　　最低金額100萬元

　　“一對一專戶業(yè)務的5000萬門檻確實有些偏高，還將一大批有現(xiàn)實理財需求的投資人擋在門外�！倍鄶�(shù)投資者在接受記者采訪時表示，對于即將起錨的基金公司一對多，很多人表示都要躍躍欲試。

　　對于業(yè)內關注的投資門檻，《規(guī)定》第六條要求投資者參與單個資產(chǎn)管理計劃的最低金額為100萬元，這一標準遠低于基金一對一業(yè)務中5000萬元的投資門檻；第七條則規(guī)定單個資產(chǎn)管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人且客戶委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬元。

　　此外，《規(guī)定》允許基金公司自行銷售資產(chǎn)管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機構代理銷售資產(chǎn)管理計劃，但嚴格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)(基金管理公司、代理銷售機構網(wǎng)站除外)及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃，并規(guī)定了資產(chǎn)管理計劃原則上每年至多開放一次計劃份額的參與和退出等。

　　此舉表明，自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業(yè)務。對此，博時基金副總裁李全表示，“一對多”專戶理財業(yè)務的展開，有利于完善基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務的種類，推動公司多元化發(fā)展，從而提升我國資產(chǎn)管理行業(yè)的綜合實力。同時，隨著專戶理財門檻的降低，也有利于滿足廣大投資者日益增長的多樣化理財需求。

　　國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝表示，“一對多”業(yè)務的開展將有利于滿足投資者的多樣化理財需求，將為市場帶來一部分增量資金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，一對多業(yè)務的開展將有利于資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　特點

　　產(chǎn)品差異化靈活性高于公募

　　與公募基金提供的是一種標準化的大眾理財產(chǎn)品不同，海富通基金非公募組合管理總監(jiān)郭杰認為，“一對多”專戶理財最大的特點將在于其差異化。

　　他告訴記者，盡管相對于“一對一”的專戶，一對多人數(shù)有所增加，但是單一資產(chǎn)管理計劃的人數(shù)不會超過200人，而200人是公募基金成立的最低持有人人數(shù)要求。在一對多專戶中，基金管理人將把具有同樣風險偏好的投資者集合起來，為他們特別設計一個適合其投資要求的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品必然在資產(chǎn)配置的靈活性上要高于公募基金。

　　郭杰表示，公募產(chǎn)品中，股票基金的持有人很難要求基金經(jīng)理在熊市市場突破股票倉位下限去降低股票倉位，債券基金的持有人也不能要求基金經(jīng)理在牛市時去超出基金合同約束去購買股票，但專戶的基金經(jīng)理可以更靈活地為特定投資者設計一個適合其投資要求的產(chǎn)品，以便在個股選擇與資產(chǎn)配置自主性上更高。

　　“因為A股是一個波動性相當大的新興市場，所以資產(chǎn)配置對于A股市場還是較為有效的�！彼�表示。

　　與公募基金不同，專戶理財不會看業(yè)績比較基準，而是看絕對回報。在這樣的前提下，不排除一些投資者喜歡對資產(chǎn)管理人的投資加以“指導”，郭杰認為這種情況其實不利于管理人進行資產(chǎn)管理，與客戶充分溝通的同時，做投資決策的還應該是基金管理人。

　　風險

　　分散風險避免集中持股

　　“不少投資者認為‘一對多’專戶等同于私募基金，一定是高風險高收益，這樣理解是不全的。”郭杰進一步解釋道。他認為，資產(chǎn)配置的靈活性是“一對多”專戶的特點，但靈活是建議在不同客戶風險好的基礎上。有的客戶需要的是資產(chǎn)的低波動和收益的穩(wěn)定，有的客戶愿意承受高風險，所以，專戶產(chǎn)品第一步是要先與客戶明確風險特征。

　　另一方面，一對多專戶也不像有的持有人想象的那樣可以完全集中持股。根據(jù)要求，“一對多”專戶中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%；同一資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財產(chǎn)(包括單一客戶和多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%�！惫�杰認為，出于分散風險的考慮，通常一個股票投資組合中不會少于15只個股。一個5000萬元的投資計劃在符合10%的限制前提下，是不會影響到專戶投資業(yè)績的。

　　對于各方關注的基金公司開展多元化的資產(chǎn)管理業(yè)務過程中，如何有效防范利益輸送和公平對待所管理的不同資產(chǎn)，博時基金副總裁李全認為，“制度勝過人為”，為防范風險、保障公平，博時基金在基金行業(yè)率先采取集中交易制度，集中時間內接受交易指令，目的是提高組合管理能力，使基金經(jīng)理的投資決策更具有計劃性和前瞻性。同時，博時在業(yè)內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執(zhí)行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類資產(chǎn)。

　　各基金公司低調備戰(zhàn)

　　根據(jù)公開資料顯示，近期，國內專戶理財市場可謂暗潮涌動，近期規(guī)模呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。易方達、博時、國投瑞銀、海富通等基金公司走在前列。

　　據(jù)悉，基金公司一對多專戶理財業(yè)務是在一對一專戶理財業(yè)務試點基礎上展開的，目前已有20余家公司開展了一對一業(yè)務，完成備案的專戶理財產(chǎn)品約70份。自管理層于5月12日發(fā)布相關規(guī)定放行基金“一對多”以來，各家基金公司早已圈里備戰(zhàn)，記者采訪了幾家基金公司的準備情況。

　　目前海富通基金的非公募產(chǎn)品庫中已經(jīng)為“一對多”專戶客戶設計有30多款投資計劃，涉及股票型、混合型、保本型、債券型，具有不同風險特征。值得一提的是，海富通特別在非公募產(chǎn)品中設計了面向海外市場的QDII組合，包括香港市場股票系列以及中國概念組合。

　　泰達荷銀也為“一對一”專戶理財業(yè)務制定了專屬品牌——i-STAR計劃，將投資、服務、產(chǎn)品設計、內部資源和價值回報融為一體。對于即將開閘的“一對多”專戶理財業(yè)務，泰達荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲表示，獨特而靈活的產(chǎn)品特征仍是核心，也是決定產(chǎn)品收益與風險的關鍵所在。要想獲取超額收益，對基金公司的投研實力提出了更高的要求。

　　另外，博時基金公司在業(yè)內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執(zhí)行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類資產(chǎn)。

　　現(xiàn)狀

　　申請方式

　　一對多采取備案制

　　“預計6月1日后馬上推出產(chǎn)品的可能性不大�！倍嗉一�金公司相關負責人向記者透露，“一對多”要求和每個客戶簽訂合同，而合同的細則目前還沒有統(tǒng)一標準，還在討論中。

　　不過，由于目前公募基金采取審批制，從產(chǎn)品報批到發(fā)行時間較長。而“一對多”采取備案制，順利的話從報備到發(fā)行只需要10天。因此，多數(shù)市場分析認為，“一對多”產(chǎn)品的推出應該在7月左右，先推出的應是非結構性產(chǎn)品，而不是相對復雜的結構性產(chǎn)品。

　　據(jù)多家基金公司介紹，目前來看，打電話咨詢“一對多”業(yè)務的客戶比較多，預計相關合同細則出臺之后，很快就會有基金公司推出“一對多”產(chǎn)品。不過，從目前來看，“一對多”畢竟還是新業(yè)務，產(chǎn)品設計上也不會有太大創(chuàng)新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應該是先摸著石頭過河，初期量不會太大。(記者敖曉波)