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    謹(jǐn)慎買入賣出:巴菲特投資最大特點(diǎn)是“少折騰”
2009年08月31日 13:29 來源:投資者報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  在過去的一個(gè)季度,美國股市大幅反彈,3月至7月反彈幅度接近50%,但“股神”巴菲特并沒有進(jìn)行大規(guī)模的換倉或倒倉,即“波段操作”。他仍維持了一貫的節(jié)奏:謹(jǐn)慎買入和賣出!胺(wěn)定”是巴菲特投資組合管理的一個(gè)最大特點(diǎn),即“少折騰”。

  據(jù)最新公布的伯克希爾?哈撒韋(Berkshire Hathaway)的第二季度(截至6月30日)投資組合最新變化顯示,可分為四個(gè)部分。

  第一部分是新加入和被剔除投資組合的公司:第二季度,在巴菲特的投資組合中新增加的名單只有一家公司,即是醫(yī)療設(shè)備制造商BD(Becton Dickinson);被剔除出投資組合名單的是一家能源公司Constellation Energy。

  第二部分是增持的公司,第二季度增持的公司只有一家即強(qiáng)生(Johnson & Johnson),加倉幅度達(dá)13.6%。這是巴菲特對強(qiáng)生連續(xù)兩個(gè)季度的增持。這一增持旨在回復(fù)對該公司的原有倉位。在年初巴菲特《致投資者的信》中提及,為了并購高盛和GE所需的現(xiàn)金,他策略性地減持了部分強(qiáng)生的股份。顯然,第二季度對強(qiáng)生的加倉,一則說明巴菲特手頭的現(xiàn)金寬裕,另一方面也說明他長期看好強(qiáng)生。當(dāng)初減持曾遭市場質(zhì)疑,今天增持也算是對市場的一個(gè)回答。

  第三部分是減持的公司,被減持的有5家公司。一家二手車經(jīng)銷商、一家石油公司、一家家裝建材零售商、一家能源電力設(shè)備制造商和一家醫(yī)療服務(wù)提供商。通常,巴菲特會在兩種情況下減持:一種是“買錯(cuò)了”;另一種則是套取現(xiàn)金(買入更好的資產(chǎn))。由于“買錯(cuò)”而賣出的情況雖然不多,但也難以避免?捣剖凸(ConocoPhillips)和卡邁什(Carmax)大概就屬于“買錯(cuò)”的。

  第四部分是組合中維持不變的持股公司共計(jì)34家。在巴菲特權(quán)益類產(chǎn)品組合中,每季度的變化都很小。除非有大單的并購交易,否則每季度的調(diào)倉(加倉/減倉)幅度都很少超過總資產(chǎn)的5%。

  近期A股市場出現(xiàn)了一個(gè)約20%幅度的調(diào)整。如果美國股市不出現(xiàn)特別大的調(diào)整,未來的10~20個(gè)交易日,滬指或許會在2650~3000點(diǎn)之間波動(dòng),待整固后將重回升軌。在上一輪踏空的投資者,或許面臨一次新的買入機(jī)會。

  投資者可以分批建倉,如分10批買入,每一交易日或隔一交易日買入1/10。分批買入,無論升跌,都可以獲得一個(gè)平均的市場價(jià)格。這一次調(diào)整,只是一次技術(shù)性的調(diào)整,并非市場的根本性逆轉(zhuǎn)(向壞)。

  由于A股存在結(jié)構(gòu)性缺陷,大起大落將是一種常態(tài)。暴漲后面必然是暴跌,作用力和反作用力相互作用和匹配。由于中國股市缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品(如指數(shù)衍生品),一有風(fēng)吹草動(dòng),不僅散戶跳車,年輕的機(jī)構(gòu)投資者也爭相跳車,所以市場會一次次重復(fù)暴漲暴跌的畫面。別的市場日跌幅超過3%,就算股災(zāi),但A股市場日跌幅超逾5%也許沒有任何理由。A股市場這種暴漲暴跌的狀況可能還會延續(xù)多年,投資者當(dāng)見怪不怪,以平常心處之。一個(gè)A股的投資者,如果能理性看待這種暴漲暴跌,將獲得更多的機(jī)會。否則,一定是勞神傷財(cái)。(作者:洋洋 資深投資咨詢專家)

【編輯:秦欣
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我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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