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    天量信貸之后,貨幣政策路往何方
2009年07月14日 17:02 來源:人民網(wǎng)-國際金融報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  7月8日,央行提前公布6月份信貸數(shù)據(jù)。盡管市場普遍預(yù)期6月份新增信貸將會超過5月份,但是央行公布的1.53萬億元巨額數(shù)字,還是出乎了大家的預(yù)料。有人認為如此井噴的信貸量將會有利于提振經(jīng)濟復(fù)蘇的信心,也有人認為信貸量的激增可能會誘發(fā)通貨膨脹。究竟天量的信貸數(shù)字對我們的經(jīng)濟發(fā)展有著什么樣的影響?一直以來適度寬松的貨幣政策,會不會因此而做調(diào)整?

  流向和結(jié)構(gòu)才是問題核心

  6月信貸達1.53萬億元,讓很多經(jīng)濟學(xué)家和研究機構(gòu)都大跌眼鏡!督袢沼^察》特邀評論員張鴻分析了以下幾種原因:一是中小銀行在半年和第二季度結(jié)束的時候,出現(xiàn)了大規(guī)模的放貸,大多流向了地方政府的融資平臺;二是有部分企業(yè),包括銀行,擔(dān)心貨幣政策可能會收緊,搶在上半年寬松環(huán)境中先把貸款規(guī)模拿下來,以后用的時候再使用。

  《今日觀察》特邀評論員向松祚認為,天量信貸增長有其合理性,但信貸流向和結(jié)構(gòu)才是問題核心。他認為合理性在于,一是過去長時間“雙防”政策抑制了信貸需求;二是4萬億元財政刺激方案需要信貸配套;三是地方政府上馬了一些保增長,保就業(yè)的項目,主要也是希望從信貸渠道來獲得資金。另外,銀行盈利壓力和盈利沖動,也迫使它希望能夠多放貸款。

  下半年不會調(diào)整

  短短半年時間,新增信貸就達到了7.3萬億元。天量信貸在提振經(jīng)濟同時,或許也帶來了通貨膨脹。下半年的貨幣政策將何去何從?眾多專家表示,立刻調(diào)整貨幣政策的可能性不大。

  張鴻認為,經(jīng)濟有了一些復(fù)蘇的跡象,但很難說它已經(jīng)回暖了,而且即便回暖了,那中國經(jīng)濟現(xiàn)在回暖到什么程度了,是不是已經(jīng)足以讓我們來調(diào)整政策,現(xiàn)在很難判斷。向松祚也認為,適度寬松的貨幣政策短期內(nèi)不會改變。他分析,從實體經(jīng)濟部門的數(shù)據(jù)來看,盡管現(xiàn)在經(jīng)濟開始有復(fù)蘇的跡象,但復(fù)蘇的基礎(chǔ)非常脆弱,在外需萎縮,內(nèi)需不振的情況下,保增長、保就業(yè)、保GDP增長8%的壓力是非常大的。如果馬上收緊信貸,改變現(xiàn)有適度寬松的貨幣政策,經(jīng)濟復(fù)蘇跡象或會立即終止。

  可問題是,信貸如此增長下去,肯定會引發(fā)一系列問題。中歐國際工商學(xué)院教授許小年擔(dān)心天量貸款變成壞賬,投資效益和風(fēng)險堪憂。他表示,很多銀行都是在壓力下放款,而不是根據(jù)投資項目的收益和風(fēng)險的平衡來放款,應(yīng)該讓商業(yè)銀行,根據(jù)商業(yè)上收益和風(fēng)險平衡的原則,讓它自主地選擇貸款項目和貸款額度。

  但中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘博士卻認為,貸款叫停很難,因為很多貸款是給中長期項目提供融資,所以說,這輛列車的慣性是很大的,即使踩閘,它也得再往前滑一陣。哈繼銘預(yù)計,全年貸款總額將過10萬億元。

【編輯:李妍
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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