與歷年上市公司半年報(bào)不同，在全球金融危機(jī)沖擊下，2009年半年報(bào)有四大新看點(diǎn)：不看同比看環(huán)比、三季度持續(xù)預(yù)增、大股東實(shí)施增持及行業(yè)率先復(fù)蘇情況。

　　第一，主看環(huán)比,弱化同比。受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，上市公司2008年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積的虧損。進(jìn)入2009年，在政府反周期政策刺激下，宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利都已呈現(xiàn)明顯的見底反彈趨勢(shì)，一季報(bào)上市公司業(yè)績(jī)已陸續(xù)扭虧。半年報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比能否持續(xù)增長(zhǎng)在今年顯得非常關(guān)鍵，如果環(huán)比一季度走平或增長(zhǎng)，均可說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇；但如果環(huán)比出現(xiàn)下滑，則還不能說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇。這也就是為何環(huán)比要比同比更加重要的原因。

　　其實(shí)，上市公司一季度業(yè)績(jī)已經(jīng)顯現(xiàn)出環(huán)比的重要性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市1624家公司一季度共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2037.6億元，可比數(shù)據(jù)較上年同期下降25.81%，創(chuàng)出上市公司凈利潤(rùn)同比增速的歷史新低；但與2008年四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)368.06億元相比，環(huán)比增長(zhǎng)4.5倍。在已經(jīng)披露中報(bào)的三家公司中，中孚實(shí)業(yè)、興發(fā)集團(tuán)中期凈利潤(rùn)同比分別下降77.05%、56.65%，但單季度業(yè)績(jī)環(huán)比分別大增114.77%、134.98%；中報(bào)第一單華東數(shù)控上半年業(yè)績(jī)同比勁增108.13%，環(huán)比更是大增5.8倍。

　　第二，看三季度預(yù)增情況。尋找業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的上市公司是投資最核心的話題，尤其是在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不明朗的背景下。上半年，大盤的大幅上漲使得上市公司賬面投資收益大幅增加，進(jìn)而對(duì)上市公司利潤(rùn)有較大的正面影響。今年中報(bào)，資產(chǎn)減值和公允價(jià)值變動(dòng)有望成為推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的一大動(dòng)力，不排除一些上市公司通過投資收益等非經(jīng)常性損益來提升業(yè)績(jī)。不過，資產(chǎn)價(jià)值損失與公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響永遠(yuǎn)是一把“雙刃劍”，上市公司業(yè)績(jī)能得以持續(xù)性增長(zhǎng)還得靠主營(yíng)業(yè)務(wù)的支撐。華東數(shù)控便是最好證明，由于公司高毛利的數(shù)控機(jī)床銷售大幅提高，預(yù)計(jì)1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)仍將保持100%-130%的同比增長(zhǎng)。

　　第三，關(guān)注股東增持情況。除了常規(guī)的披露要求外，滬深交易所對(duì)上市公司中報(bào)披露新增加了多項(xiàng)規(guī)定，其中包括在“重要事項(xiàng)”中披露上市公司持股30%以上股東提出或?qū)嵤┕煞菰龀钟?jì)劃的情況；有關(guān)方對(duì)公司實(shí)施股權(quán)分置改革、重大資產(chǎn)重組等承諾的收益作出補(bǔ)償?shù)那闆r。大股東增持動(dòng)向、增持計(jì)劃以及資產(chǎn)注入將是半年報(bào)的一大看點(diǎn)，也是投資者調(diào)倉(cāng)的一個(gè)重要依據(jù)。

　　第四，考察行業(yè)復(fù)蘇情況。根據(jù)從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀行業(yè)的自上而下邏輯分析，消費(fèi)品和基建相關(guān)行業(yè)有望率先復(fù)蘇。前者包括汽車、房地產(chǎn)、家電等行業(yè)，受益于去年年底銀行貸款利率的大幅降低、消費(fèi)環(huán)節(jié)稅費(fèi)的降低、真實(shí)購(gòu)買能力增加以及其他相關(guān)的消費(fèi)刺激政策，這些行業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)狀況明顯回升；后者包括建材、機(jī)械等行業(yè)，受益于“四萬億投資”。至7月12日，705家A股公司業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)提前泄露了中報(bào)行業(yè)景氣度。在245家中報(bào)預(yù)喜的公司中，房地產(chǎn)、家電、釀酒食品等消費(fèi)品行業(yè)集中了128家公司，而建材、機(jī)械等基建相關(guān)行業(yè)也集中了80余家上市公司。

　　除了上述四大看點(diǎn)，投資者分析年報(bào)還應(yīng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，準(zhǔn)確判斷上市公司的派送能力、盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力以及現(xiàn)金流充沛情況等。(記者 趙學(xué)毅)