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    中國(guó)建筑開(kāi)始申購(gòu) 貨幣市場(chǎng)利率受“牽制”
2009年07月21日 10:51 來(lái)源:金融時(shí)報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  2007年大盤(pán)股IPO期間對(duì)銀行間市場(chǎng)資金面和資金價(jià)格的影響仍記憶猶新。本周二開(kāi)始,IPO重啟的首只超級(jí)大盤(pán)股中國(guó)建筑將正式開(kāi)始網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu),作為今年以來(lái)全球最大金額IPO,中國(guó)建筑預(yù)計(jì)募集資金426億元。

  有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,鑒于目前的新股財(cái)富效應(yīng),預(yù)計(jì)中國(guó)建筑凍結(jié)資金量將達(dá)到1.8萬(wàn)億元。這個(gè)數(shù)字雖然低于2007年中石油約3.3萬(wàn)億元的凍結(jié)資金量,但巨額的凍結(jié)資金量仍將誘發(fā)資金預(yù)期的緊張格局,并推動(dòng)資金價(jià)格上漲和貨幣市場(chǎng)利率的不正常波動(dòng)。

  來(lái)自中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,本周一,受中國(guó)建筑IPO影響,銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率繼續(xù)大幅上揚(yáng),7天回購(gòu)加權(quán)利率大漲15.2個(gè)基點(diǎn)至1.712%,14天回購(gòu)加權(quán)利率也上漲了13.5個(gè)基點(diǎn)至1.770%。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)也呈現(xiàn)同等幅度的上行,7天Shibor上漲16.02個(gè)基點(diǎn)至1.6936%,14天Shibor大漲18.94個(gè)基點(diǎn)至1.7921%。

  事實(shí)上,銀行間質(zhì)押式回購(gòu)7天期品種加權(quán)平均利率從今年1月下旬逐步走出低谷以來(lái),到目前為止?jié)q幅已經(jīng)超過(guò)76個(gè)基點(diǎn),而其上漲速度開(kāi)始加快就是從今年6月下旬新股發(fā)行重啟后。數(shù)據(jù)顯示,受幾只中小盤(pán)股發(fā)行上市以及成渝高速上市影響,銀行間貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)上揚(yáng)。大盤(pán)股中國(guó)建筑啟動(dòng)IPO后,銀行間市場(chǎng)利率呈加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì),自7月10日至今,銀行間7天回購(gòu)加權(quán)平均利率漲幅達(dá)60個(gè)基點(diǎn),并推動(dòng)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作央票和正回購(gòu)利率的連續(xù)小幅走高。

  業(yè)內(nèi)專家表示,盡管IPO重啟后,對(duì)于新股發(fā)行的網(wǎng)上申購(gòu)進(jìn)行了改革,但是造成IPO影響銀行體系流動(dòng)性的IPO網(wǎng)上驗(yàn)資制度并沒(méi)有改革,資金在凍結(jié)行和驗(yàn)資行之間“搬家”的情況依然存在,由于IPO導(dǎo)致的資金面局部緊張仍有可能引發(fā)貨幣市場(chǎng)利率“異動(dòng)”。此外,從近期發(fā)行上市的幾只中小盤(pán)股來(lái)看,新股發(fā)行的超額收益依然存在,而且市場(chǎng)對(duì)于新股發(fā)行制度改革之后的“打新”賺錢(qián)效應(yīng)有了更直觀認(rèn)識(shí)。桂林三金和萬(wàn)馬電纜兩只股票上市首日分別暴漲了81.87%和125.48%,意味著新股申購(gòu)的平均年化收益率達(dá)到了18.7%,甚至超過(guò)了新股發(fā)行制度改革之前。

  如此財(cái)富效應(yīng)之下,各路資金正積極從市場(chǎng)籌措資金。數(shù)據(jù)顯示,上周除國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行和郵儲(chǔ)銀行這些主要資金大戶在凈融出資金之外,其余類型的機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行凈融入操作,其中保險(xiǎn)、券商和基金的凈融入規(guī)模都在百億元以上。

  招商銀行債券分析師尹俊輝接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō),近期披露的數(shù)據(jù)顯示,目前銀行體系內(nèi)流動(dòng)性充裕。7月8日,為了合理調(diào)控流動(dòng)性,央行重新啟動(dòng)1年期央票發(fā)行,但貨幣市場(chǎng)利率呈現(xiàn)出快速上揚(yáng)態(tài)勢(shì),尤其是在新股申購(gòu)期間,充分表明大盤(pán)股發(fā)行依然牽動(dòng)著貨幣市場(chǎng)的神經(jīng)。

  有關(guān)資料顯示,2007年,每逢大盤(pán)股發(fā)行,巨額資金就開(kāi)始在銀行與股票一級(jí)市場(chǎng)之間大規(guī)模“搬家”,從而推動(dòng)資金利率大幅飆升,而一旦申購(gòu)?fù)瓿,這部分資金又迅速分流。如此反復(fù),使得貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性和資金利率受到無(wú)序而巨大的沖擊,不僅導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格大起大落,貨幣市場(chǎng)利率也在IPO前后走出了“過(guò)山車(chē)”般暴漲暴跌行情。最為典型的案例是,2007年10月25日,由于巨量資金追逐中石油,導(dǎo)致銀行間貨幣市場(chǎng)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率最高一度飆升到13%以上,創(chuàng)下銀行間市場(chǎng)建立以來(lái)的最高紀(jì)錄,而在中石油申購(gòu)結(jié)束后,貨幣市場(chǎng)利率迅速暴跌回原有水平。隨后的11月22日,中國(guó)中鐵新股發(fā)行凍結(jié)資金達(dá)3.383萬(wàn)億元,相當(dāng)于全國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款余額的近十分之一都被用來(lái)打新股。由新股發(fā)行引發(fā)的資金面非正常緊張令中小型銀行叫苦不迭,嚴(yán)重干擾了銀行體系內(nèi)的流動(dòng)性,給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)混亂。

  國(guó)海證券債券分析師楊永光在接受記者采訪時(shí)也表示,只要新股發(fā)行的超額收益持續(xù)存在,網(wǎng)上申購(gòu)凍結(jié)巨額資金的狀況就難有明顯的改善,在現(xiàn)有的網(wǎng)上驗(yàn)資制度下,銀行流動(dòng)性仍然會(huì)受到明顯影響,回購(gòu)市場(chǎng)利率仍然面臨較明顯的波動(dòng)。此外,如果大量網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)資金來(lái)自于散戶,而推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下配售的結(jié)果,將提高小額資金網(wǎng)上申購(gòu)的收益率,進(jìn)而可能使得儲(chǔ)蓄資金的申購(gòu)更加踴躍。結(jié)果是儲(chǔ)蓄資金在各家銀行之間的轉(zhuǎn)移幅度可能更大。因此,貨幣市場(chǎng)資金局部流動(dòng)性緊張的局面難以根本性改變。

  “由于目前對(duì)新股發(fā)行沖擊市場(chǎng)利率有了充分的認(rèn)識(shí),央行一般會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作平緩IPO對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的沖擊!蹦暇┿y行債券分析師黃艷紅對(duì)記者說(shuō),但這會(huì)干擾央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和有效性。

  實(shí)際上,就在上周雖然央行連續(xù)發(fā)行1年期央票,但當(dāng)周央行仍然通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金達(dá)400億元。對(duì)此,業(yè)內(nèi)專家表示,一方面央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)發(fā)行1年期央票,顯示央行合理調(diào)控流動(dòng)性的意圖;另一方面央行公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)投放流動(dòng)性主要是為了緩解大盤(pán)股IPO期間對(duì)貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格的干擾,平緩貨幣市場(chǎng)利率,抑制市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。(高國(guó)華)

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我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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