昨日，美國總統(tǒng)奧巴馬開始了他上任以來的首次亞洲行，并將于本周日(15日)對中國進行為期4天的國事訪問。美國方面曾表示，奧巴馬訪華期間探討的重要話題中將涉及“氣候變化”和“經(jīng)濟恢復(fù)”兩大方面，資本市場上與此相關(guān)聯(lián)的“低碳經(jīng)濟”和“人民幣升值”兩大概念聞風(fēng)而動。

　　氣候變化拉動低碳經(jīng)濟

　　五大板塊投資價值凸顯

　　中國和美國分別是世界上第一和第二大溫室氣體排放國。當(dāng)兩個最大的能源消費國和生產(chǎn)國聚在一起時，氣候變化問題自然會是一個不得不談的話題。實際上，全球節(jié)能減排已到重大關(guān)口，中美兩國的努力正備受矚目。中國已開始降低碳強度，胡錦濤主席9月在聯(lián)合國承諾：到2020年，中國的碳排放強度將會有“顯著幅度”的下降。中國已經(jīng)制定了一個國家目標——到2020年可再生能源在能源總量中的比重達到15%。同時，美國白宮也希望《美國清潔能源與安全》法案能在12月的聯(lián)合國哥本哈根氣候變化峰會之前獲得參議院的批準。氣候變化議題勢必將排在中美雙方會談議事日程的優(yōu)先位置，事實上，包括歐盟在內(nèi)的許多國家和地區(qū)也都在密切關(guān)注中美兩國元首在氣候變化議題上將發(fā)出何種聲音。中美在應(yīng)對氣候變化問題上有很大合作空間，希望雙方共同努力，使應(yīng)對氣候變化問題成為兩國合作的亮點，新能源汽車、碳捕獲和封存、核電、清潔煤發(fā)電和智能電網(wǎng)等五方面將是中美兩國合作的重要領(lǐng)域。

　　1.新能源汽車：國家戰(zhàn)略的定位高度將急劇強化政策對產(chǎn)業(yè)的扶持力度，可以預(yù)見，對乘用車領(lǐng)域的大力扶持將是政策力度躍升的重要表征和新的突破口。新能源產(chǎn)業(yè)的價值鏈將圍繞最為核心的電池業(yè)務(wù)展開，并逐步延伸至電氣系統(tǒng)(驅(qū)動電機、控制系統(tǒng))、整車(乘用車、客車)以及上游資源(鋰、鎳、稀土)領(lǐng)域，聯(lián)合證券重點推薦動力電池(包括上游原材料、關(guān)鍵零部件及電池總成)和整車兩類公司，核心標的：江蘇國泰、科力遠、上海汽車、長安汽車、福田汽車、安凱客車、中通客車、包鋼稀土。這幾家公司各自在產(chǎn)業(yè)化進程或產(chǎn)業(yè)鏈深度或技術(shù)儲備上擁有明顯優(yōu)勢，是當(dāng)前各自領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。

　　2.碳捕獲和封存(CCS)以及清潔煤發(fā)電：中美兩國都是以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)，而燃煤電廠是發(fā)電領(lǐng)域產(chǎn)生CO2的根源。在燃煤發(fā)電廠采用CCS技術(shù)捕獲CO2是在這方面取得減排的唯一辦法。同時CCS技術(shù)成本高昂，且本身耗能巨大。中美兩國政府進行合作，可以通過設(shè)立示范性工廠，明確技術(shù)路徑以及制定標準，以降低CCS的應(yīng)用成本。這一方面的努力將使得CCS技術(shù)有望在日后的燃煤電廠得到50%左右的普及，屆時碳排放將再降低10%左右。

　　3.清潔煤發(fā)電：IGCC清潔煤發(fā)電技術(shù)能夠?qū)�CCS成本降低到普通燃煤電站的一半，IGCC電站將是未來煤電行業(yè)的主流機型，而美國在技術(shù)方面的優(yōu)勢和經(jīng)驗如果和中國的裝備制造能力相結(jié)合，將會取得最廉價的減排成果。

　　4.核電：中國和美國都是核能利用大國，而核電是短期內(nèi)最能替代煤電的發(fā)電方式。如果以核電代替煤電，可減少18億噸/年的碳排放量。核電成為低碳能源供應(yīng)的支柱，世界核電快速發(fā)展。2006年世界核電發(fā)電量約2.7萬億千瓦時，預(yù)計2030年將上升到3.8萬億千瓦時。我國核電裝備制造業(yè)已得到較大發(fā)展，目前我國30萬KW、60萬KW及百萬千瓦級核電站的國產(chǎn)化率水平分別在90%、70%和50%左右。預(yù)計2012、2013年前后，我國百萬千瓦級核電的裝備的自主化率將達到75%以上。我國三大裝備制造基地目前已經(jīng)改擴建。

　　5.智能電網(wǎng)：大電網(wǎng)時代伴隨著大國低碳經(jīng)濟的到來而到來。低碳經(jīng)濟所關(guān)注的用戶端節(jié)能和發(fā)電端清潔同時需要電網(wǎng)的高度智能化，而中美兩國遼闊的幅員提供了互相之間提供了最好的參照系。智能電網(wǎng)領(lǐng)域，在IT技術(shù)、新材料、自動化、智能電表，以及技術(shù)標準化、技術(shù)和實物貿(mào)易中，中美雙方將展開最為廣泛的合作。

　　申銀萬國重點推薦大洋電機、臥龍電氣、海陸重工、科達機電、國電南瑞、華光股份、思源電氣、榮信股份、中天科技、佛山照明、海通集團、深圳惠程、嘉寶集團。

　　經(jīng)濟恢復(fù)觸動人民幣升值壓力

　　五大受益行業(yè)或聞風(fēng)而動

　　奧巴馬在周初接受路透社采訪時表示曾表示，中國行的目標之一將是“推動改變過去數(shù)十年中經(jīng)濟嚴重失衡的局面”，而匯率問題以及其他導(dǎo)致經(jīng)濟失衡的多種因素，將成為與中國領(lǐng)導(dǎo)人對話的重心。

　　去年夏季以來，中美在數(shù)次對話期間，兩國領(lǐng)導(dǎo)人均未就匯率這一傳統(tǒng)議題發(fā)表過公開言論。那時候，如何避免全球崩潰是各國領(lǐng)導(dǎo)人的當(dāng)務(wù)之急，而中國是全球經(jīng)濟增長的引擎。在經(jīng)濟逐步企穩(wěn)后，奧巴馬政府提出了“平衡全球經(jīng)濟”議題中，匯率是其中關(guān)鍵。對于有著巨額貿(mào)易逆差的美國來說，維持弱勢美元是可以減少逆差，同時促進美國出口的增長。

　　自美國匹茲堡G20峰會之后，人民幣升值的壓力就突然上升了。遠期市場對人民幣升值的預(yù)期再次走強。上周五一年期人民幣無本金交割遠期價格NDF收于6.627，隱含市場預(yù)期未來一年人民幣對美元的升值幅度達到3.03%。而因人民幣升值有所受益的金融、地產(chǎn)、航空、造紙、鋼鐵等五大板塊被機構(gòu)重點提及。

　　1.造紙：直接受益本幣升值。因為在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50%-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使得以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。因為在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50%-70%。個股可關(guān)注太陽紙業(yè)、景興紙業(yè)、美利紙業(yè)、福建南紙等。

　　2.航空：開支降低受益明顯。人民幣兌美元升值，將使得各航空公司美元負債的賬面價值減少，從而產(chǎn)生匯兌收益。人民幣兌美元每升值1%，將分別增厚南航、東航、國航、海航每股收益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元，其中，南航對匯率的變動最為敏感。如果按照1年期NDF隱含的未來一年人民幣升值幅度在3%左右計算，將分別增厚南航、東航、國航、海航2010年EPS分別為0.125元、0.090元、0.074元和0.066元。

　　國際油價以美元報價，人民幣對美元升值，將使得航空公司能夠在一定程度上對沖國際油價上漲帶來的成本壓力。人民幣兌美元每升值1%，將分別對沖南航、東航、國航、海航燃油成本1.6億元、1.2億元、1.5億元和0.45億元，對每股收益的影響幅度分別為0.015元、0.012元、0.009元和0.010元。在人民幣升值背景下，南航對沖油價上漲的能力最強。長城證券認為南方航空對匯率的變動最為敏感，短期可重點關(guān)注南方航空，其次為ST東航和中國國航。

　　3.鋼鐵：成本支出將會降低。由于大型鋼鐵企業(yè)每年都要從國外進口大量鐵礦石，因此人民幣的升值也同樣為鋼鐵板塊帶來了福音。近年來，國內(nèi)鐵礦石需求量激增，每年均需從國外大量進口鐵礦石。在人民幣升值的背景條件下，對于國內(nèi)的鋼鐵公司而言，在采購鐵礦石方面的成本支出將會降低，在一定程度上會抵消鐵礦石價格上漲對鋼鐵公司的不利影響，因此對鋼鐵公司也是利好。機構(gòu)看好高彈性的三鋼閩光、八一鋼鐵、萊鋼股份，以及鐵礦石題材的西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、金嶺礦業(yè)、鞍鋼股份、太鋼不銹等。

　　4.銀行：資產(chǎn)價值有望上漲。銀行作為資本最為集中的行業(yè)，受人民幣升值的影響也頗大。人民幣升值不但會引發(fā)資產(chǎn)的重新評估，還會使銀行壞賬率下降。在擴展外匯等相關(guān)業(yè)務(wù)的同時，還增強了銀行本身的實力。具體個股可關(guān)注招商銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、工商銀行等。

　　5.地產(chǎn)：人民幣升值對房地產(chǎn)板塊的影響不是很顯著，因為對市場或房價影響最根本的還是市場的供求。但也有分析師表示，人民幣升值預(yù)期的不斷強化很可能使國內(nèi)以不動產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的上市公司股價上漲，主要原因是這些資產(chǎn)換成美元后在國際市場中將更為值錢。具體到上市公司，國元證券看好整個行業(yè)的未來前景，選擇估值較低的行業(yè)龍頭公司，如萬科、保利地產(chǎn)。同時，據(jù)統(tǒng)計，目前二三線城市的商品房成交總量高于一線城市，并且從主要城市成交量走勢來看，一些二三線城市表現(xiàn)不俗，因此，看好區(qū)域性龍頭公司，如合肥城建、蘇州高新、名流置業(yè)、濱江集團、蘇寧環(huán)球等。 (證券日報 沈明）