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    葉檀:中國建筑的懸念在于今后的回報
2009年07月22日 10:23 來源:每日經(jīng)濟新聞 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  7月22日,可能是今年全球最大IPO的中國建筑進行網(wǎng)上申購,這也是A股市場繼中國工商銀行以來的第二大宗IPO。

  中國建筑發(fā)行申購價每股4.18元人民幣,發(fā)行市盈率高達51.29倍。據(jù)說因為PE過高,證監(jiān)會要求發(fā)行人和主承銷商釋疑。這個疑沒什么好釋的,市場定價就是如此,本次初步詢價中,共有565家配售對象提交了對中國建筑的初步詢價有效報價,對應的累計認購股數(shù)為1998億股,為本次網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的41.6倍。想不到追隨的資金如此之多、市場如此熱捧。所以,中國建筑才會說中金公司給出的價格區(qū)間“保守、實在”,51倍的發(fā)行市盈率偏低。

  中國建筑的發(fā)行價高得理直氣壯,主要是因為壟斷資源。中國建筑既是國內(nèi)建筑行業(yè)的巨無霸,在國際市場率先開疆拓土,又是中國保障型住房領域的壟斷企業(yè),是央企房地產(chǎn)業(yè)整合的排頭兵,擁有全牌照,是中國建筑企業(yè)中唯一一家同時擁有房屋建筑工程、市政公用工程、公路工程施工總承包三個特級資質(zhì)的企業(yè)。

  中國建筑董事長孫文杰強調(diào)公司的核心資源,一是儲備的廉價土地,二是建筑業(yè)的利潤增長!敖刂2008年底,中國建筑擁有土地儲備總計3427萬平方米。由于這些土地大都在北京、上海等大城市,我國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的中心城市,以及省會城市等,而平均土地價格還不到1500元/平方米!焙诵膮^(qū)域的廉價土地是房地產(chǎn)商夢寐以求的資源,除了中國建筑這樣的壟斷公司,其他公司難以望其項背。另外,自2005年以來房建部分利潤年均增長15.6%,基建部分利潤年均增長43.3%,設計部分利潤年均增51.4%,從上半年營業(yè)收入增長16.9%比例看來,全年利潤趨勢向好。

  在中國建筑的網(wǎng)上路演中,投資者問得最多的是中國建筑會不會虧待境內(nèi)投資者?

  中國建筑同樣進行了分紅承諾。董事長孫文杰表示,在不影響業(yè)務發(fā)展資金需求的前提下會充分、合理地考慮股東分紅,公司擬按照20%~30%的分紅派息率進行利潤分配,公司奉行的股東高回報政策將以企業(yè)制度形式確定下來。

  中國建筑處于鞏固地位的關鍵時期,雖然他們擁有大量土地,但必須通過與資金的結(jié)合轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y、轉(zhuǎn)變成市場份額,擴展在國際市場的份額。他們將不斷拓展重點工程,用于基礎項目投資,用于補充流動資金。

  中國建筑讓人欣慰的地方在于,中國建筑母公司在境內(nèi)上市而子公司在香港上市,不會像中石油與中人壽一樣,出現(xiàn)明顯的境內(nèi)投資者為境外投資者抬轎的情況,境外分紅慷慨而境內(nèi)分紅吝嗇的概率較低?纯粗袊ㄖ䞍杉襀股上市公司就可一目了然,中國建筑從7月13日每股3.22港幣到7月21日的3.26港幣,中國海外從7月13日的15.64港幣到7月21日的17.06港幣,雖然有所上升,但幅度不大,甚至不及恒指上升幅度。

  中國建筑副總裁、財務總監(jiān)曾肇指出,在香港上市的兩個紅籌股公司是絕對控股的,公司能夠控制他們的派息政策。此外,公司控股的其他子公司大都是全資控股的,公司對其利潤分配完全控制,這也就意味著母公司的收益不會低于子公司。希望中國建筑能夠謹記自己的承諾。

  中國建筑的懸念不是發(fā)行市盈率過高而是今后的回報。至于A股市場會保持震蕩態(tài)勢,而后在大盤股發(fā)行、信貸收窄、房地產(chǎn)熱度下降三重板塊的擠壓下,逐步下行。(評論員 葉檀)

【編輯:高雪松
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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