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    專(zhuān)家解讀:寬松的貨幣政策會(huì)引發(fā)通脹嗎?
2009年07月23日 08:09 來(lái)源:人民日?qǐng)?bào)海外版 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  專(zhuān)訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心主任陳淮

  我國(guó)還沒(méi)到資本過(guò)剩階段 貨幣政策調(diào)整需依據(jù)國(guó)情

  今年年中,我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的向好跡象,但是擔(dān)憂我國(guó)出現(xiàn)通脹的聲音也不斷出現(xiàn)。當(dāng)前貨幣政策是否已經(jīng)與通脹之間形成了必然的因果關(guān)系?本報(bào)就此專(zhuān)訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心主任陳淮。

  貨幣政策力度并未過(guò)頭

  問(wèn):您覺(jué)得我國(guó)目前的貨幣政策是否過(guò)于寬松?

  陳淮:判斷貨幣政策是否寬松,不僅要從貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)?,而且要從實(shí)際利率是否真的造就了低廉的資金成本角度看。

  今年5月,我國(guó)的存款基準(zhǔn)利率為2.25%,貸款基準(zhǔn)利率為5.31%;與去年同期相比,存款利率下降了1.89個(gè)百分點(diǎn),貸款利率下降了2.31個(gè)百分點(diǎn),但這僅為名義利率。

  今年5月,我國(guó)的CPI同比增長(zhǎng)為-1.4%,考慮這一因素,同期存款實(shí)際利率為3.65%,貸款實(shí)際利率仍達(dá)6.71%。國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的資金成本并未真的大幅下降。

  不僅如此,去年5月我國(guó)的CPI為7.7%,該期存款基準(zhǔn)利率為4.14%,貸款基準(zhǔn)利率為7.47%;考慮通脹因素,該期存款實(shí)際利率為-3.56%,貸款利率為-0.23%。比較可知,今年5月我國(guó)名義利率雖然同比有所降低,但實(shí)際利率同比反而是上升的。其中存款實(shí)際利率上升高達(dá)7.21個(gè)百分點(diǎn),貸款實(shí)際利率也上升了6.94個(gè)百分點(diǎn)。與去年同期相比,我國(guó)目前國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍處于高利率的影響下。從這個(gè)意義上說(shuō),貨幣政策的力度不是過(guò)頭,而是不夠。

  要防新一輪輸入型通脹

  問(wèn):如何理解各國(guó)央行增發(fā)貨幣的目的?

  陳淮:金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),全球貨幣相對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格來(lái)說(shuō),實(shí)際上發(fā)生了極為嚴(yán)重的通貨緊縮,即幣值大幅升值。

  本次危機(jī)的本質(zhì)并非是資產(chǎn)價(jià)格下跌,而是錢(qián)本身變得太貴了。在一定意義上說(shuō),當(dāng)前的世界金融危機(jī)實(shí)際就是一次貨幣危機(jī)。全球貨幣體系相對(duì)于股市、債市、匯市、期市、油市以至樓市的價(jià)格體系來(lái)說(shuō)出現(xiàn)了嚴(yán)重失序。目前各國(guó)央行增發(fā)貨幣的實(shí)際目標(biāo),不過(guò)是糾正這些市場(chǎng)中價(jià)格暴跌下的貨幣過(guò)度升值。

  如果說(shuō)當(dāng)前一些國(guó)家的貨幣增發(fā)將導(dǎo)致通脹,那么與此前的相對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格來(lái)說(shuō)的幣值縮水不同,這是一種特殊的“資產(chǎn)型通脹”。這種資產(chǎn)型通脹是必要、必須和迫切的。沒(méi)有這樣一個(gè)“矯枉”,全球的投資者就將可能面臨滅頂之災(zāi)。

  問(wèn):下半年可能導(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)通脹的危險(xiǎn)在哪里?

  陳淮:當(dāng)前,我國(guó)并非沒(méi)有出現(xiàn)新一輪通脹的危險(xiǎn)。但這個(gè)危險(xiǎn)并非來(lái)自于迄今的貨幣政策,而是來(lái)自于國(guó)際油價(jià)。

  我國(guó)在2007年到2008年上半年的通脹明顯是一種輸入型的通脹,是國(guó)際糧價(jià)暴漲引起的基本消費(fèi)品價(jià)格上漲導(dǎo)致的。去年的國(guó)際糧價(jià)暴漲是石油價(jià)格暴漲推動(dòng)的。當(dāng)石油價(jià)格漲過(guò)每桶60美元時(shí),從糧食中提取生物酒精就變得有利可圖。

  當(dāng)前,國(guó)際油價(jià)已再度越過(guò)了用糧食提取生物酒精的價(jià)格臨界點(diǎn),且目前看,國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲的可能性非常大。如果油價(jià)繼續(xù)攀升,今年下半年很可能出現(xiàn)新一輪國(guó)際糧價(jià)上漲,從而在我國(guó)形成新一輪的輸入型通脹?赡軐(dǎo)致我國(guó)出現(xiàn)通脹的真正危險(xiǎn)在這里。

  根據(jù)國(guó)情調(diào)整貨幣政策

  問(wèn):您覺(jué)得該怎樣防止過(guò)剩生產(chǎn)能力膨脹?

  陳淮:在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,要使“保增長(zhǎng)”的短期政策與調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、防止過(guò)剩生產(chǎn)能力膨脹的中期目標(biāo)相結(jié)合,關(guān)鍵不在于收緊貨幣政策,而在于財(cái)政政策,特別是與產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合的中期財(cái)政政策應(yīng)有更大的作為。

  在“保增長(zhǎng)”中,貨幣政策只能保“量”、保速度、保擴(kuò)張;而!百|(zhì)”、保升級(jí)、保效益,要靠能夠直接影響企業(yè)投資行為的財(cái)政政策。

  問(wèn):如何看待“流動(dòng)性過(guò)剩等同于資本過(guò)!钡挠^點(diǎn)?

  陳淮:通脹確實(shí)和流動(dòng)性過(guò)剩密切相關(guān),正因如此,在2007年到2008年上半年,人們多把當(dāng)時(shí)通脹的原因歸結(jié)為“流動(dòng)性過(guò)!。當(dāng)前,當(dāng)全世界再度出現(xiàn)普遍性的通脹預(yù)期時(shí),人們質(zhì)疑適度寬松的貨幣政策是很自然的。

  但是,不能把短期的流動(dòng)性過(guò)剩等同于資本過(guò)剩,不能把流通過(guò)程中的“錢(qián)太多”等同于特定發(fā)展階段的社會(huì)積累能力“過(guò)大”,不能為抑制流動(dòng)性而傷害經(jīng)濟(jì)體的均衡擴(kuò)張過(guò)程。

  這次世界金融危機(jī)的根本原因在于資本過(guò)剩,而中國(guó)仍處于城市固定資產(chǎn)、工業(yè)固定資產(chǎn)大量形成的過(guò)程中。從長(zhǎng)期、整體看,我國(guó)還遠(yuǎn)未到資本過(guò)剩的階段。因此,過(guò)度夸大流動(dòng)性過(guò)剩,以不適當(dāng)?shù)恼邆θ蕴幱诜e累和資本短缺階段的經(jīng)濟(jì)體,必然導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資規(guī)模和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的頻起頻落、大起大落。所以,我國(guó)的貨幣政策調(diào)整,一定要建立在中國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上。(袁曉峰 李屹 南斌鋒)

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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