創(chuàng)業(yè)板非市場(chǎng)化的軀體上硬被貼上了市場(chǎng)化的標(biāo)簽。11月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，“證監(jiān)會(huì)不會(huì)通過(guò)行政手段干預(yù)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價(jià)格”，“證監(jiān)會(huì)不會(huì)再回到行政干預(yù)價(jià)格的時(shí)代，但將加強(qiáng)對(duì)超募資金的監(jiān)管，并防范創(chuàng)業(yè)板股票的過(guò)度炒作�！�

　　筆者非常支持監(jiān)管層市場(chǎng)化的做法，同樣認(rèn)為市場(chǎng)化應(yīng)該堅(jiān)持到底，而不是堅(jiān)持半吊子的市場(chǎng)化給某些人輸送利益。如果市場(chǎng)給予高價(jià)，管理層要做的是增加市場(chǎng)供應(yīng)，使真正的創(chuàng)業(yè)板能夠上市，由于資金充盈而上市公司少，創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)就有“食利企業(yè)”的嫌疑。另外，對(duì)于摘桃子的所謂“風(fēng)投”長(zhǎng)沙鑫奧和深圳杭福創(chuàng)投、九鼎投資、達(dá)晨風(fēng)投、金石投資，難道也是市場(chǎng)行為嗎？我們要追問(wèn)的是，市場(chǎng)行為與利益輸送之間的界限到底在哪里？

　　納斯達(dá)克的市場(chǎng)波動(dòng)很高，但并不妨礙它成為成功的市場(chǎng)。而我國(guó)創(chuàng)業(yè)板目前股票基本是處于行業(yè)成熟期的個(gè)股，許多股票和中小板股沒(méi)什么區(qū)別，但估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板。從這方面來(lái)講，股價(jià)已沒(méi)有任何吸引力。因此，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板價(jià)格震蕩恐怕主要不是成長(zhǎng)型企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)，而是估值體系錯(cuò)亂、操作資金瘋狂的典型現(xiàn)象。我們?cè)谥靼迳鲜兄�初、中小板上市之初，都已�?jīng)看到瘋狂的炒作，創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格并不新鮮。

　　創(chuàng)業(yè)板上市一周，給市場(chǎng)留下的是以下幾根需要收拾的雞毛。

　　第一根雞毛，暴漲暴跌。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，上市第一周，套牢近300億的資金，總市值蒸發(fā)160億。如果以上市首日最高價(jià)計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板最高市值為1942.35億元，6天下來(lái)，總市值最多蒸發(fā)了702.76億元。11月9日，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)跌勢(shì)，只有6只股上漲，22只股下跌。如果創(chuàng)業(yè)板沿襲中小板的傳統(tǒng)，情況就會(huì)變得相當(dāng)可怕。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中小板的8只新股平均耗時(shí)569個(gè)交易日才解套，解套時(shí)間最長(zhǎng)的達(dá)707個(gè)交易日，最短的也要431個(gè)交易日。

　　第二根雞毛，莊家操作手法兇猛。上市首日價(jià)格直接打至一倍左右，誘使散戶(hù)高位接盤(pán)。據(jù)《北京商報(bào)》披露，創(chuàng)業(yè)板一周的交易信息顯示，多數(shù)股票的大賣(mài)盤(pán)背后，都隱藏著一個(gè)大買(mǎi)盤(pán)。以特銳德為例，主力追蹤信息顯示，11月3日進(jìn)入該股賣(mài)單前五的營(yíng)業(yè)部中，有4家同時(shí)伴有大買(mǎi)單，這4家營(yíng)業(yè)部雖然當(dāng)日合計(jì)賣(mài)出約1800萬(wàn)元，但同時(shí)也合計(jì)買(mǎi)入了約647萬(wàn)元。而特銳德的這種情況僅僅只是創(chuàng)業(yè)板28只股票中的一例，其他的股票也大都存在這種現(xiàn)象。這種手法是主力在對(duì)倒拉高出貨的典型手法。創(chuàng)業(yè)板股票在面臨著大額拋單的情況下，之所以沒(méi)有出現(xiàn)像人們事先預(yù)料中的大幅下跌，很可能和主力的這種出貨手法有關(guān)。

　　第三根雞毛，創(chuàng)業(yè)板給擁有原始股權(quán)與市場(chǎng)操縱者造成了暴發(fā)的機(jī)會(huì)�，F(xiàn)在就排名億萬(wàn)富翁意義不大，誰(shuí)也不知道半年、一年后退市之時(shí)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)究竟如何。

　　創(chuàng)業(yè)板上市之初的一周，是瘋狂的一周，是博傻的一擊，是血腥的一周。令人高興的是，多數(shù)二級(jí)市場(chǎng)的投資者保持了足夠的理性，這從以下數(shù)據(jù)就可見(jiàn)一斑：創(chuàng)業(yè)板上市首日，共有25.26萬(wàn)個(gè)人投資者賬戶(hù)買(mǎi)入了創(chuàng)業(yè)板新股，占當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板股票交易量的比例達(dá)到97.37%。但筆者認(rèn)為，除了個(gè)別追高者之外，大部分屬于噬血游資，絕大部分中小投資者保持著足夠的理性。大概有960萬(wàn)戶(hù)投資者開(kāi)立了創(chuàng)業(yè)板賬戶(hù)，而實(shí)際參加創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)交易的有92萬(wàn)戶(hù)，占開(kāi)戶(hù)數(shù)不到一成。首日直接拉漲停，這種手法絕不是分散的中小投資者能夠做得到的。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)構(gòu)主攻的是一級(jí)市場(chǎng)，絕大多數(shù)中小投資者冷眼觀望、根本不參與。真正深入其中的是兇悍的游資，以及不諳世事或風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的少數(shù)股民。不要把游資的操作栽贓到中小投資者的頭上。

　　沒(méi)有人反對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板走市場(chǎng)化。事實(shí)上，包括筆者在內(nèi)的人反對(duì)的，是披著市場(chǎng)的外衣作踐市場(chǎng)，讓市場(chǎng)化成為某些權(quán)貴的樂(lè)園。現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)似乎是雞同鴨講，投資者認(rèn)為市盈率過(guò)高，實(shí)際上是反對(duì)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的扭曲，但監(jiān)管層卻以市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制相對(duì)應(yīng)；投資者質(zhì)疑權(quán)貴市場(chǎng)利益輸送，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛先生卻回應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板上市后的大幅增值并非“一夜暴富”，這種激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)人們努力創(chuàng)業(yè)。對(duì)不起，監(jiān)管層真的以為所有的人都是紅眼病嗎？請(qǐng)問(wèn)他們?cè)趺唇忉寗?chuàng)業(yè)板中的異常紅利？能夠問(wèn)心無(wú)愧嗎？

　　為了解決超募問(wèn)題，有人甚至建議像國(guó)外可以通過(guò)存量發(fā)行，就是發(fā)行一部分新股籌一部分錢(qián)，同時(shí)賣(mài)掉一部分老股。這實(shí)在是一個(gè)餿到不能再餿的主意，那些股權(quán)投資者上市就能獲得真金白銀的收益，還可以讓打法律擦邊球的自然人股東一分錢(qián)不納稅。世界上沒(méi)有比這更快的暴富途徑了，希望管理層能夠保持的清醒，堅(jiān)定地拒絕利益階層的游說(shuō)。(葉檀)