財(cái)政部本周五將進(jìn)行200億元50年期國(guó)債招標(biāo)———

　　財(cái)政部日前發(fā)布公告，本周五將進(jìn)行200億元50年期國(guó)債的招標(biāo)工作。這將是我國(guó)歷史上發(fā)行的期限最長(zhǎng)的國(guó)債，而此前我國(guó)發(fā)行的最長(zhǎng)期限國(guó)債只是30年期。根據(jù)財(cái)政部公告，本期國(guó)債面向全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)發(fā)行，全部采用競(jìng)爭(zhēng)式招標(biāo)，11月27日招標(biāo)，11月30日開始發(fā)行并計(jì)息，12月2日發(fā)行結(jié)束。

　　-超長(zhǎng)期國(guó)債只對(duì)機(jī)構(gòu)發(fā)行

　　發(fā)行這么長(zhǎng)期限的國(guó)債，會(huì)有什么人感興趣呢？業(yè)內(nèi)專家解釋說，此次發(fā)行的50年期國(guó)債，主要是銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，面對(duì)的是機(jī)構(gòu)投資者，并不對(duì)個(gè)人發(fā)行。

　　這次發(fā)行的50年期國(guó)債，不面向社會(huì)公開發(fā)行，只在銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)發(fā)行，面對(duì)的也只是銀行、金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)行50年期國(guó)債是財(cái)政部為完善收益率曲線、豐富債券市場(chǎng)投資品種所采取的一個(gè)試探性舉動(dòng)，而選擇在目前市場(chǎng)利率處于低位時(shí)發(fā)行，可以節(jié)省成本。因此本期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模十分有限，其對(duì)債市的影響也不大。

　　-只有保險(xiǎn)公司感興趣？

　　但即使是機(jī)構(gòu)投資者，50年期的國(guó)債期限也顯然太長(zhǎng)了�！捌谙尢�長(zhǎng)了，只有保險(xiǎn)公司可能會(huì)感興趣�！庇秀y行內(nèi)部的債券交易員認(rèn)為，即使是銀行，也不太會(huì)配置50年期限的國(guó)債，而估計(jì)需求方只能是保險(xiǎn)公司�！耙�?yàn)閷?duì)于商業(yè)銀行來說，10年以下的中長(zhǎng)期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求。投資超長(zhǎng)期國(guó)債面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也較高，由于當(dāng)前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產(chǎn)負(fù)債收益的配比更加失衡。”

　　不過，也有銀行業(yè)人士認(rèn)為，50年期限的國(guó)債對(duì)銀行而言還是有一定吸引力的。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，在目前低利率時(shí)期，如果只投資購(gòu)買3年期、5年期的國(guó)債，扣除必要的運(yùn)營(yíng)成本，銀行向儲(chǔ)戶支付利息后，會(huì)形成利率倒掛的損失。因此，30年、50年的長(zhǎng)期國(guó)債，雖然跨越幾個(gè)經(jīng)濟(jì)周期、加息和降息周期，但綜合而言，其每年較高且穩(wěn)健的收益是有吸引力的。因此，在銀行的資產(chǎn)配置中，有必要購(gòu)買一定比例的長(zhǎng)期國(guó)債。

　　-國(guó)債利率定價(jià)引人關(guān)注

　　說到底，50年期國(guó)債的吸引力大小，還是最終取決于其利率水平。在財(cái)政部今年的國(guó)債發(fā)行計(jì)劃中，50年期國(guó)債的首發(fā)計(jì)劃早早披露。對(duì)50年期國(guó)債，市場(chǎng)上缺乏可資參考的定價(jià)基準(zhǔn)，所以其利率的定價(jià)一直也是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。來自中債的收益率曲線顯示，11月20日銀行間30年期固定利率國(guó)債的收益率為4.2141%。而今年財(cái)政部曾在4月初招標(biāo)發(fā)行過一期30年期國(guó)債，中標(biāo)利率為4.02%，規(guī)模為220億元。

　　“定價(jià)過高，增加財(cái)政支出負(fù)擔(dān)；過低則會(huì)失去市場(chǎng)吸引力。”一位分析人士指出，財(cái)政部公告此次國(guó)債發(fā)行采用競(jìng)爭(zhēng)式招標(biāo)就是充分考慮到市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)方的需求。而競(jìng)爭(zhēng)式招標(biāo)方式定價(jià)，即全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債票面利率。“在這一招標(biāo)方式下，投標(biāo)機(jī)構(gòu)中標(biāo)利率低于或等于票面利率的標(biāo)位，按票面利率購(gòu)買當(dāng)期國(guó)債；高于票面利率一定價(jià)位以內(nèi)，按各自中標(biāo)利率購(gòu)買當(dāng)期國(guó)債；高于票面利率一定價(jià)位以上標(biāo)位，全部落標(biāo)�！�

　　由于今年4月8日發(fā)行的30年期國(guó)債最后招標(biāo)確定的年利率為4.02%，一些市場(chǎng)人士估計(jì)，50年期的本期國(guó)債中標(biāo)票面利率應(yīng)在4.2%-4.6%區(qū)間。而另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，如果票面利率在4.7%-4.8%之間，會(huì)更有吸引力。 (張艷麗)