盡管2010年經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)大幅沖高，但有望改變2009上半年單純依賴基建投資拉動(dòng)的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)更為合理和均衡——結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐步推進(jìn)，投資的貢獻(xiàn)下降；出口明顯好轉(zhuǎn)；消費(fèi)穩(wěn)步上升，促內(nèi)需更注重拉動(dòng)消費(fèi)，尤其是居民消費(fèi)。

　　加息將不會(huì)成為貨幣政策退出的主要手段，因?yàn)樘岣呃�率雖然有助于減少流動(dòng)性，但在全球低利率時(shí)代，中國(guó)率先加息將使得蠢蠢欲動(dòng)的國(guó)際資金趁勢(shì)流入，從而抵消政策退出的效果。

　　經(jīng)歷不平凡的2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年將呈現(xiàn)怎樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭？日前，十位業(yè)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2010的增長(zhǎng)將穩(wěn)定在9%-10%的區(qū)間范圍內(nèi)，并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力和結(jié)構(gòu)也將更為平衡。總體而言，盡管外部經(jīng)濟(jì)的二次探底危險(xiǎn)仍然存在，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和刺激政策將并行不悖，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2010年貨幣和財(cái)政政策的匹配至關(guān)重要，短期而言可以避免通脹抬頭為政策調(diào)整贏得空間，長(zhǎng)期而言更加均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐步得到實(shí)現(xiàn)。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邁開(kāi)步伐

　　多數(shù)受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要的動(dòng)力源自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的平衡以及多方因素的改善。其中，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)顯著的更為平衡的改變。她預(yù)期，投資增長(zhǎng)將在明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占比下降至55%；消費(fèi)增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占比上升至42%；順差增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中恢復(fù)到3%的水平。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到10%。預(yù)計(jì)2010年房地產(chǎn)投資將會(huì)加速，這將有助于部分抵消預(yù)期中由于2009年的基數(shù)較高而出現(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施投資的減速。而隨著消費(fèi)者信心和就業(yè)情況的改善，2010年全年私人消費(fèi)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。對(duì)于出口，他認(rèn)為，在經(jīng)歷了2009年的暴跌之后，出口將于2010年恢復(fù)增長(zhǎng)。再加上盈利的復(fù)蘇，這些都將有助于支撐非房地產(chǎn)類私人投資的增長(zhǎng)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，2009年GDP實(shí)際增速為8.4%，明年上升至9.5%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎——房地產(chǎn)投資和出口將為第四季度及明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供堅(jiān)強(qiáng)后盾；同時(shí)人口結(jié)構(gòu)推升消費(fèi)成為新亮點(diǎn)。哈繼銘認(rèn)為，盡管2010年經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)大幅沖高，但有望改變2009上半年單純依賴基建投資拉動(dòng)的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)更為合理和均衡——結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐步推進(jìn)，投資的貢獻(xiàn)下降；出口明顯好轉(zhuǎn)；消費(fèi)穩(wěn)步上升，促內(nèi)需更注重拉動(dòng)消費(fèi)，尤其是居民消費(fèi)。

　　但是由于經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，一些偶然性的因素也可能導(dǎo)致明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度滑落至8%以下。花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，如果發(fā)達(dá)國(guó)家明年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，而國(guó)內(nèi)通脹壓力導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提前退出，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的惡化影響到國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的信貸質(zhì)量，這將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。

　　哈繼銘也特別指出了這些偶然性因素的危險(xiǎn)。哈繼銘認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年下半年增速再度放慢，中國(guó)出口的改善有可能將是曇花一現(xiàn)式，屆時(shí)可能重新被外部經(jīng)濟(jì)所拖累。政府應(yīng)當(dāng)備足財(cái)政彈藥，延續(xù)“寬財(cái)政”，更多的財(cái)政投資可以等到明年，特別是下半年才下發(fā)；而目前企業(yè)存款的高增長(zhǎng)和貸存比下降帶來(lái)的“余錢”也將在屆時(shí)為企業(yè)投資資金來(lái)源提供緩沖。

　　政策轉(zhuǎn)向最快明年一季出現(xiàn)

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漸入軌道之后，財(cái)政及貨幣政策何時(shí)轉(zhuǎn)向成為各位經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注焦點(diǎn)。

　　招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華認(rèn)為，加息將不會(huì)成為貨幣政策退出的主要手段，因?yàn)樘岣呃�率雖然有助于減少流動(dòng)性，但在全球低利率時(shí)代，中國(guó)率先加息將使得蠢蠢欲動(dòng)的國(guó)際資金趁勢(shì)流入，從而抵消政策退出的效果。而且利率變化對(duì)私營(yíng)部門影響巨大，草率加息將打擊逐步復(fù)蘇的私人投資，從而使刺激政策功虧一簣。

　　丁安華認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策當(dāng)局可以運(yùn)用一些特定的政策工具有效控制流動(dòng)性，如信貸額度管理、金融監(jiān)管窗口指導(dǎo)等措施。不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，如欲有效控制貸款規(guī)模和投資增長(zhǎng)，財(cái)政政策必須與之匹配，只有政府投資節(jié)奏根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要適當(dāng)放緩，才能從根本上控制信貸增長(zhǎng)的速度，并控制流動(dòng)性的增長(zhǎng)。

　　這一判斷也得到華泰聯(lián)合證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸磊的贊同。陸磊強(qiáng)調(diào)，中國(guó)的特定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制決定了財(cái)政貨幣雙松政策退出將遵循財(cái)政政策轉(zhuǎn)向中性、貨幣政策滯后退出的的操作邏輯。他認(rèn)為，首先應(yīng)提高政府投資項(xiàng)目的自有資金比例，把可盈利投資項(xiàng)目向民間轉(zhuǎn)讓；其次應(yīng)逐步減少新開(kāi)工政府投資項(xiàng)目，重點(diǎn)確保2009年前三季度上馬項(xiàng)目不爛尾；最后應(yīng)建立土地出讓金運(yùn)用制度，避免形成高地價(jià)、高房?jī)r(jià)、抵押品價(jià)值高估的信用風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)。

　　陸磊認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向的時(shí)點(diǎn)將在2010年一季度出現(xiàn)，因?yàn)閷脮r(shí)會(huì)出現(xiàn)投資、資產(chǎn)價(jià)格、信貸的迅猛增長(zhǎng)，亦將出現(xiàn)較高的出口與社會(huì)消費(fèi)品零售的增長(zhǎng)，并伴隨著正的通貨膨脹率。但是陸磊強(qiáng)調(diào)，政策轉(zhuǎn)向的力度不會(huì)很大，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)面臨的是溫和通脹。

　　明年通脹將較為溫和

　　隨著CPI在今年11月份如期轉(zhuǎn)正，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨怎樣的通脹壓力？受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)頗為一致，認(rèn)為通脹將較為溫和，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年不會(huì)面臨惡性通脹的壓力。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，盡管名義GDP增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但仍然沒(méi)有必要擔(dān)心2010年中國(guó)會(huì)出現(xiàn)較嚴(yán)重的通貨膨脹。預(yù)測(cè)2010年CPI增長(zhǎng)約為2.5%。王慶還特別指出，根據(jù)今年以來(lái)貨幣供應(yīng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)預(yù)測(cè)2010年將出現(xiàn)通貨膨脹可能犯下簡(jiǎn)單化和機(jī)械化的錯(cuò)誤。

　　巴克萊資本中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也認(rèn)為，明年通脹的主要風(fēng)險(xiǎn)包括輸入性的原料價(jià)格通脹和消費(fèi)拉動(dòng)型的服務(wù)和產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)。但綜合各種因素，彭文生預(yù)計(jì)明年CPI走勢(shì)將在年中達(dá)到3%，并將于年底進(jìn)一步升至4%，全年平均水平維持在3%。

　　在抑制通脹的政策組合上，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家多認(rèn)為重點(diǎn)將在財(cái)政政策。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘預(yù)計(jì)，明年CPI達(dá)到3%，但政府的應(yīng)對(duì)將是組合拳，重拳不在貨幣政策，而在行政措施，譬如發(fā)改委控制新投資項(xiàng)目的審批速度；在一些領(lǐng)域?qū)嵤┪飪r(jià)管制、補(bǔ)貼種糧、養(yǎng)豬以推動(dòng)供給(畢竟中國(guó)財(cái)政狀況相對(duì)良好)，以及暫停公用事業(yè)的價(jià)格改革。

　　瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，溫和的通脹壓力在一定程度上會(huì)延緩貨幣政策的收緊時(shí)間。不過(guò)她表示，盡管如此一旦信貸增長(zhǎng)在年初過(guò)于迅速，決策層隨后收緊貨幣政策的必要性就會(huì)隨之升高。汪濤預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)政府對(duì)于M2增速的目標(biāo)值將設(shè)定在17%，信貸增長(zhǎng)也將控制在7萬(wàn)億規(guī)模之內(nèi)，以確保通脹壓力穩(wěn)定在一定程度內(nèi)。(羅克關(guān)、賈壯、鄭曉波、游蕓蕓、盧榮、吳清樺、萬(wàn)勇、桂衍民)