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專家認為上調存款準備金率對股市資金面影響不大
2007年07月31日 07:51 來源:上海證券報

  繼針對快速增長的CPI采取了加息措施之后,央行昨天宣布上調存款準備金率,繼續(xù)收縮銀行體系流動性過剩的問題。中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出,由于6月份外貿(mào)順差帶來的流動性壓力仍然很大,并且當前銀行的超額儲備率的水平較高,央行上調存款準備金率將一步收縮銀行體系流動性,抑制貨幣信貸過快增長,從而防止宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的風險。

  業(yè)內人士指出,由于下半年經(jīng)濟形勢依然嚴峻,因此不能排除繼續(xù)加息和上調存款準備金率的可能性。

  抑制商業(yè)銀行信貸擴張

  今年以來,由于信貸擴張較快,銀行體系流動性過剩特征明顯,央行一直通過采取發(fā)行央票和上調存款準備金率來對沖和鎖定銀行體系的流動性。

  以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算,此次上調存款準備金率凍結的資金規(guī)模約接近1850億元。

  長城證券研究所所長向威達認為,此次上調存款準備金率會對商業(yè)銀行信貸擴張會有一些抑制作用。他認為,特別是對中小銀行,由于中小銀行的超額存款準備金率相對較低,繼續(xù)提高存款準備金率,中小銀行的放款能力將受到一些影響。

  申銀萬國報告稱,可以預料,8月份央行和銀監(jiān)會還會以窗口指導方式行政性控制銀行信貸增長速度,作為對加息和調高存款準備金率的一種補充。

  而渣打銀行經(jīng)濟學家王志浩此前預測存款準備金率年底或將達到14%,但由于考慮到特別國債的發(fā)行,可能為12%至13%。

  對股市不會有太大影響

  上周五和本周一,A股市場連續(xù)創(chuàng)出新高。而從歷次上調存款準備金率對市場的影響來看,業(yè)內人士普遍認為影響不大。申銀萬國的研究報告稱,利用調整存款準備金率進行貨幣流動性控制,已經(jīng)常規(guī)化,落入投資者普遍預期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對沖”性質,而不是加劇“緊縮”,不會對A股市場產(chǎn)生較大沖擊。

  人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也認為,由于上調準備金率不會影響股市資金面,因此對投資者來說,主要是心理影響。

  對于A股市場,券商人士顯然信心十足。申銀萬國的分析報告稱,在經(jīng)濟繼續(xù)加速、調控保持溫和的情境下,A股未來一個月將繼續(xù)逐步攀升。向威達也認為:“市場還有繼續(xù)創(chuàng)新高的能力。”

  下半年調控形勢依然嚴峻

  趙錫軍認為,盡管今年經(jīng)濟發(fā)展總體比較平穩(wěn),但下半年宏觀調控的局勢依然嚴峻。

  他認為,嚴峻的原因主要來源于三方面。首先是下半年還將有持續(xù)不斷的國際收支的順差,還會有持續(xù)不斷的外匯儲備的增長。而這會給其他的實體經(jīng)濟和資產(chǎn)市場帶來一些問題。此外,趙錫軍認為,經(jīng)濟發(fā)展速度較快的情況還會持續(xù),這就有可能導致貸款增加和投資增速過快等問題的持續(xù)。另外,下半年CPI可能還會持續(xù)走高,如果食品價格繼續(xù)居高不下,從而帶來整體物價水平的上升,宏觀調控的形勢將更加嚴峻。

  申銀萬國也預測,下半年貿(mào)易順差將比上半年增加800億。申銀萬國宏觀分析師李慧勇指出,下半年貨幣政策工具的使用仍然可能是常態(tài)。國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任祝寶良分析認為,當前銀行的超額儲備率的水平較高,在特別國債還未正式運行之前,存款準備金率仍有上調的空間。

  此前外界擔心發(fā)行1.55萬億特別國債會大幅收縮流動性。對此,趙錫軍指出,特別國債吸收流動性需要兩個前提,首先是能夠順利發(fā)行,其次是必須要投資到海外去。申銀萬國報告也認為,具有彈性、成本相對高特征的特別國債在回收流動性上只有部分替代作用。

  1850億元

  以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算,此次上調存款準備金率凍結的資金規(guī)模約接近1850億元。(記者 苗燕 但有為 袁媛)


 
編輯:聞育旻】
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